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復(fù)合式通脹已成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)的首要問題 |
復(fù)合式通脹是指在形成通貨膨脹的因素中，構(gòu)成成份是綜合而多元的，其表現(xiàn)是多種壓力因素的共同作用和集成效果。在輸入性通脹壓力之外，受到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行深層次原因和經(jīng)濟(jì)政策扭曲的影響，還表現(xiàn)出了貨幣性、結(jié)構(gòu)性、成本推進(jìn)性和理性預(yù)期型通貨膨脹的特征。復(fù)合式通脹管理成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的首要問題，也是宏觀調(diào)控的核心目標(biāo)。
(一)貨幣性通脹是復(fù)合性通脹的基礎(chǔ)
為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的侵?jǐn)_，2008年11月，我國緊急啟動(dòng)了積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策相搭配的宏觀調(diào)控政策框架，中央銀行在兩年內(nèi)向市場(chǎng)注入了17.65萬億的流動(dòng)性，短期內(nèi)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量過大，形成了過量流動(dòng)性，誘發(fā)了貨幣性通脹。至2010年末，我國M2的存量已經(jīng)達(dá)到72.58萬億，按照年中匯率核算，接近11萬億美元，為當(dāng)年度現(xiàn)價(jià)GDP規(guī)模的182%，為同期美國M2規(guī)模88535億美元的124%。
(二)結(jié)構(gòu)性通脹是復(fù)合式通貨膨脹壓力的具體表現(xiàn)
我國現(xiàn)階段的通貨膨脹主要表現(xiàn)為重要農(nóng)產(chǎn)品和關(guān)鍵生產(chǎn)或生活用品的價(jià)格上漲。從糧食作物的期貨價(jià)格來看，波動(dòng)并不大。在食品中，生鮮食品的價(jià)格上漲成為推動(dòng)食品價(jià)格總漲幅達(dá)到7.2%的主因，但其能夠通過市場(chǎng)機(jī)制在短期內(nèi)獲得糾正，一般不會(huì)通過原材料市場(chǎng)向重要的制成品領(lǐng)域傳遞。因此，我國目前的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲仍屬于獨(dú)立結(jié)構(gòu)層面的問題，尚未到引發(fā)全面通脹的程度。
居住類價(jià)格快速上升是我國當(dāng)前結(jié)構(gòu)性通脹另一個(gè)重要表現(xiàn)。2010年我國居住類價(jià)格上漲達(dá)到4.5%，為CPI達(dá)到3.2%提供了22%的支撐。而在居住類內(nèi)部，水、電、氣、裝修等產(chǎn)品占到了整個(gè)居住類的95%以上。考慮到國家發(fā)改委暫緩了理順能源、資源價(jià)格體系的改革，預(yù)計(jì)上述價(jià)格將在2011年保持基本穩(wěn)定，盡管會(huì)帶來一定的擴(kuò)張性的支出驅(qū)動(dòng)，但總體上尚未形成全面通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。
(三)成本推進(jìn)性物價(jià)上漲是引發(fā)全面通脹風(fēng)險(xiǎn)的主要因素
第4季度，我國重要原材料和中間產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)快速上漲，漲幅達(dá)到10%以上，除燃油價(jià)格外，基本與國際市場(chǎng)同期價(jià)格上漲的時(shí)間和幅度保持一致。這說明，我國目前的成本推進(jìn)性通脹的主要誘發(fā)原因來自國際大宗商品價(jià)格的變動(dòng)，也即輸入性通脹的延伸影響。
隨著國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹重心的轉(zhuǎn)移，長期未能理順的資源和能源價(jià)格體系的缺陷極易成為下一個(gè)結(jié)構(gòu)性通脹的結(jié)點(diǎn)，也即，結(jié)構(gòu)性通脹成為引發(fā)下一輪成本推進(jìn)性通貨膨脹的重要驅(qū)動(dòng)力量，從而使我國當(dāng)前的復(fù)合式通脹演化為全面通脹。目前，國內(nèi)游資已經(jīng)開始進(jìn)入到價(jià)格控制相對(duì)寬松的中間產(chǎn)品市場(chǎng)和必需品市場(chǎng)，并開始向上述大宗商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，推動(dòng)大宗商品價(jià)格快速上漲。
(四)共同理性預(yù)期的形成放大通貨膨脹效應(yīng)
與國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)不同，社會(huì)公眾對(duì)物價(jià)上漲的感知在2010年第1季度成為社會(huì)共同的對(duì)通貨膨脹的理性預(yù)期。至第4季度，有73.9%的受訪者表示“物價(jià)過高，難以接受”，而且持物價(jià)持續(xù)上漲預(yù)期的比例達(dá)到61.4%。隨著CPI的快速走高，我國對(duì)通貨膨脹的共同理性預(yù)期開始形成。理性預(yù)期帶來的通貨膨脹會(huì)在短期內(nèi)改變?nèi)藗兊南M(fèi)習(xí)慣、偏好、投資選擇和社會(huì)菲利浦斯曲線，從而給宏觀調(diào)控和人民生活帶來新的不確定性。
