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伴隨著中國經濟企穩(wěn)向好的勢頭逐漸鞏固，近期外資機構紛紛上調了對于中國經濟增長的預期，而處于全球估值洼地的中國股票資產，也正在吸引越來越多的關注目光。
國際機構上調中國經濟增長預期
近一段時間以來，伴隨著中國經濟企穩(wěn)回升的預期進一步增強，不少國際機構上調了對于中國經濟增長的預期。
巴克萊將2024年中國GDP增長速度預期從此前的4.4%上調為5%；鑒于出口和財政支持的加碼有助于鞏固經濟的韌性，惠譽將2024年中國GDP增速預測從3月的4.5%上調至4.8%；高盛則將2024年中國經濟增速預測從4.8%上調至5%。
潘悅 制圖
世界銀行也在近期發(fā)布的報告中提高了對中國經濟增速的預期，預計2024年中國GDP增速為4.8%，較2023年12月的預測上調了0.3個百分點。此前，國際貨幣基金組織宣布上調今年中國經濟增長預期0.4個百分點至5%。亞洲開發(fā)銀行則將中國今年GDP增速預期從此前的4.5%提高至4.8%，原因是居民消費復蘇。
東盟與中日韓宏觀經濟研究辦公室發(fā)布的報告預計，2024年中國經濟增長率將從2023年的5.2%上升至5.3%。報告指出，中國經濟宏觀基本面依然向好，失業(yè)率在下降，人均可支配收入在上升，戰(zhàn)略性新興產業(yè)在全國很多省份蓬勃發(fā)展，這些因素都將為2024年更穩(wěn)定的經濟復蘇鋪平道路。
業(yè)內人士普遍認為，國際機構集體上調中國經濟增長預期，表明其對中國經濟增長前景充滿信心，對中國經濟的韌性和潛力充滿信任。富達國際表示，中國經濟正處于調結構的“換擋期”，將逐步實現(xiàn)動能切換，建立以能源轉型、科技創(chuàng)新、醫(yī)療健康等新經濟為主導的發(fā)展格局。戰(zhàn)略性產業(yè)的構建和完善也將進一步促進經濟和國家生產力的高質量、可持續(xù)發(fā)展。
瑞銀財富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經濟主管胡一帆表示，對于中國消費全年的預測是增長6%左右。服務端的消費會首先展現(xiàn)出韌性，特別是旅行、出游、交運、酒店、餐飲、院線的增長等，已出現(xiàn)比較明顯的增長，增長幅度也已經超過2019年的水平。隨著4月末汽車以舊換新補貼政策的出臺，預計汽車銷售有望于下半年回升。房地產市場方面，最新的組合拳方向正確，有望取得比以往政策更好的效果，有助于穩(wěn)定市場。預計房地產銷售有望在未來一到兩個季度逐漸穩(wěn)定下來，而價格將在2025年持穩(wěn)。這將有助于提振家庭信心，讓消費觸底反彈。
中國資產關注度提升
在宏觀經濟企穩(wěn)回升的大背景下，不少外資機構也對處于低估值的中國資產表現(xiàn)出了興趣。
“自2023年10月底起，摩根大通就開始全面看好中國股票。”摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑認為，“從經濟復蘇的周期來看，中國經濟復蘇的跡象較為明顯，這利好A股、港股的公司業(yè)績表現(xiàn)，進一步支撐股票估值。”在劉鳴鏑看來，有四種主題值得關注：一是在國內市場有高市占率的股票，以及在經濟溫和復蘇期有能力提高市占率的股票；二是在細分市場賽道的領先企業(yè)；三是性價比比較高的出口企業(yè)；四是受益于人工智能（AI）快速發(fā)展的公司。
野村東方國際證券則表示，中國目前的高附加值制造出海、消費替代與文化外溢將成為撬動中國經濟轉型的新支點。目前市場上食品飲料與社服等消費板塊的估值處于歷史低位，低估值是抵御當前全球不確定性的有利方向。中長期利率下行的趨勢下，紅利概念持續(xù)具備投資吸引力。面對更激烈的海外競爭，逐漸步入成熟的企業(yè)在研發(fā)擴張之余更需注重經營效率的提升，同時新“國九條”的施行也意味著中國上市公司將更注重股東回報和企業(yè)治理的改善，這些都將在中長期提高中國股票資產的吸引力。
實際上，從估值水平來看，中國資產特別是中國股票的價格，當前在全球主要市場中具有較為明顯的估值優(yōu)勢。華西證券研究顯示，截至6月28日，上證指數(shù)、深證成指、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指的平均市盈率（PE、TTM）分別為13.20倍、20.77倍、11.84倍和25.88倍，均低于2010年來的13.31倍、23.75倍、12.19倍和50.67倍的歷史中位數(shù)。相比之下，標普500、納斯達克指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的PE分別為27.30倍、43.67倍和27.45倍。從股債收益率來看，甬興證券研報顯示，截至2024年6月26日，滬深300股息率為3.3%，10年國債收益率為2.22%，股債收益率為-1.08%，仍處于2012年以來相對低點，這也意味著當前A股市場具備較高的投資性價比。
資本市場對外開放穩(wěn)步推進
伴隨著中國資本市場全面深化改革和制度型開放的持續(xù)推進，全球資本投資中國市場的便利程度也在不斷提升。
新“國九條”指出，堅持統(tǒng)籌資本市場高水平制度型開放和安全。拓展優(yōu)化資本市場跨境互聯(lián)互通機制。拓寬企業(yè)境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質效。加強開放條件下的監(jiān)管能力建設。深化國際證券監(jiān)管合作。
國家外匯管理局日前表示，將深化QFII/RQFII外匯管理改革，擬進一步優(yōu)化登記和匯兌管理手續(xù)，拓寬QFII/RQFII通過境內外匯市場進行外匯風險管理的渠道，一體推動證券市場開放和外匯市場改革開放。推動QFII/RQFII與境內債券市場直接入市（CIBM）等開放渠道的匯兌管理規(guī)則基本統(tǒng)一，逐步形成外資投資人民幣資產簡明、統(tǒng)一的外匯管理政策框架。
數(shù)據(jù)顯示，自2020年以來，新完成外匯登記的境外合格機構投資者已超過300家。隨著我國金融市場開放持續(xù)深化，中國資產日益成為國際投資者配置的重要標的。根據(jù)中國國際投資頭寸統(tǒng)計，截至2023年末，境外對華證券投資規(guī)模達1.7萬億美元。
近年來，中國證監(jiān)會穩(wěn)步擴大資本市場制度型開放，相繼取消境外投資者持有證券公司、基金管理公司股權比例限制，同時，實施境外上市監(jiān)管新規(guī)，完善滬深港通機制，擴大交易標的范圍。6月14日，中國證監(jiān)會發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》，優(yōu)化內地與香港基金互認安排。此前的4月19日，證監(jiān)會發(fā)布5項資本市場對港合作措施，包括放寬滬深港通下股票ETF合資格產品范圍、將REITs納入滬深港通、支持人民幣股票交易柜臺納入港股通、優(yōu)化基金互認安排和支持內地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。
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