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        10月金融數(shù)據(jù)顯示貨幣政策收效良好
        2020-11-13 作者: 王靜文 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報

          今年以來,面對疫情帶來的巨大沖擊,貨幣政策維持總量政策適度、融資成本下降、支持實體經(jīng)濟(jì)三大確定性方向,以制度和政策的確定性應(yīng)對不確定性。目前來看,這些政策正在收到良好效果,從最新公布的10月金融數(shù)據(jù)即可看出端倪。

          據(jù)央行統(tǒng)計,10月新增人民幣貸款6898億元,同比多增285億元,低于市場預(yù)期,但結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,突出表現(xiàn)為居民部門的中長期貸款增速回落和企業(yè)部門中長期貸款高增。

          10月居民部門中長期貸款新增4059億元,降至3月以來的最低水平,同比僅新增472億元,是6月以來的最低水平,這顯示“三道紅線”下房地產(chǎn)調(diào)控效果正在顯現(xiàn)。與此同時,企業(yè)中長期貸款新增4113億元,同比多增1897億元,表明企業(yè)的投融資需求仍然比較旺盛。

          更能反映實體經(jīng)濟(jì)需求的社融數(shù)據(jù)同樣不弱。10月末社融存量增速回升至13.7%,達(dá)到2018年初以來的最高水平,遠(yuǎn)高于去年同期的10.6%。10月新增社融1.42萬億元,同比多增5520億元。

          其中,人民幣貸款同比多增1193億元,政府債券同比多增3060億元,這兩項是主要貢獻(xiàn)。此外,委托貸款同比多增492億元,企業(yè)債券融資同比多增490億元,均好于過去兩個月水平,說明整個實體經(jīng)濟(jì)的融資需求仍在擴(kuò)大。

          在引導(dǎo)資金支持實體經(jīng)濟(jì)的同時,央行還加大打擊結(jié)構(gòu)性存款套利行為力度,要求在2020年9月30日之前將結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模壓降至年初規(guī)模,在2020年12月31日之前壓降至年初規(guī)模的三分之二,這意味著四季度還需壓降結(jié)構(gòu)性存款超過2萬億元。

          受此影響,10月存款規(guī)模減少3971億元,同比多減6343億元。其中,住戶存款減少9569億元,非金融企業(yè)存款減少8642億元,但財政性存款增加9050億元。居民和企業(yè)存款減少,與央行要求壓降結(jié)構(gòu)性存款有關(guān)。而財政存款增加且大幅超出季節(jié)性,應(yīng)與政府債券發(fā)行接近尾聲但還沒使用出去有關(guān)。

          由于存款同比少增,10月末M2增速由10.9%回落至10.5%。與此同時,M1增速由8.1%大幅上升至9.1%,顯示出企業(yè)存款結(jié)構(gòu)正從定期轉(zhuǎn)向活期,這通常預(yù)示著企業(yè)購買原材料、加大補(bǔ)庫存以及擴(kuò)大資本開支的意愿在上升,也意味著四季度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍可預(yù)期。

          從10月數(shù)據(jù)可以看出,貨幣政策為實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了適宜的環(huán)境,金融運(yùn)行正在向著央行期待的方向發(fā)展。考慮到經(jīng)濟(jì)將會沿著復(fù)蘇通道繼續(xù)回升,特別是明年上半年經(jīng)濟(jì)增速可能會明顯加快,貨幣政策如何調(diào)整已成為市場關(guān)注的焦點。

          在月初舉行的政策吹風(fēng)會上,央行表示,下一階段穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向,根據(jù)形勢變化和市場需求及時調(diào)節(jié)政策力度、節(jié)奏和重點。一方面,特殊時期出臺的政策將適時適度調(diào)整,另一方面,對于需要長期支持的領(lǐng)域進(jìn)一步加大政策支持力度,此外,還要避免出現(xiàn)“政策懸崖”,防止政策突然中斷帶來的意外沖擊。

          綜合來看,預(yù)計明年貨幣政策大概率會延續(xù)今年下半年的中性狀態(tài),既無需通過下調(diào)政策利率為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇額外助力,也無需下調(diào)存款準(zhǔn)備金率為銀行體系提供多余流動性,而是通過OMO和MLF等常規(guī)工具保持流動性合理充裕,實現(xiàn)貨幣供應(yīng)與反映潛在產(chǎn)出的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配,并引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

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