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??? 2019年全國(guó)首批粵港澳大灣區(qū)建設(shè)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債正式落地。

5月29日，經(jīng)廣東省人民政府同意，廣東省財(cái)政廳在深圳證券交易所成功招標(biāo)發(fā)行470.13億元地方債。其中粵港澳大灣區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債券8只，發(fā)行面值175.14億元。

時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，本次招標(biāo)發(fā)行的粵港澳大灣區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債券，募集資金主要用于佛山、中山、江門(mén)、惠州、肇慶5市，內(nèi)容包括建設(shè)軌道交通樞紐、重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目土地收儲(chǔ)、產(chǎn)業(yè)園及特色小鎮(zhèn)建設(shè)、公立醫(yī)院建造、污水處理、河涌水環(huán)境治理等具有一定收益的公益性項(xiàng)目。

今年3月，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆在十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議記者會(huì)上表示，今年的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債將重點(diǎn)支持重大戰(zhàn)略，如粵港澳大灣區(qū)發(fā)展、雄安新區(qū)建設(shè)等，同時(shí)支持鐵路和公路交通基礎(chǔ)設(shè)施、重大水利設(shè)施等公益性項(xiàng)目建設(shè)。

暨南大學(xué)城市與區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心區(qū)域規(guī)劃專(zhuān)家、特區(qū)港澳經(jīng)濟(jì)研究所教授陳章喜在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“專(zhuān)項(xiàng)債所籌集的資金，主要用于與土儲(chǔ)、基建、城市綜合開(kāi)發(fā)、生態(tài)保護(hù)方面，而這些剛好是《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》實(shí)施的重點(diǎn)內(nèi)容。”

增加土地供給

首批粵港澳大灣區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行是在去年8月16日，債券品種為土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債，額度為341.9億元。該債券是全國(guó)首只集合多地市發(fā)行的地方政府項(xiàng)目收益專(zhuān)項(xiàng)債券，同時(shí)也是廣東省政府單只規(guī)模最大債券。

與去年相比，此次發(fā)行的粵港澳大灣區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債券共8期，從債券品種上看，除大灣區(qū)土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債之外，還有大灣區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)債、大灣區(qū)城市綜合發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)債和大灣區(qū)生態(tài)環(huán)境建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)債4種。其中，土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債仍占主導(dǎo)地位，共發(fā)行117.05億元，占此次專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行額度的66.8%。

值得一提的是，此次發(fā)行的“灣區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債”首次包含了10年、15年、20年期的長(zhǎng)期限債券品種，高于財(cái)政部預(yù)算司統(tǒng)計(jì)發(fā)布的“2019年1―4月，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券平均發(fā)行期限7年”這一數(shù)值。

“專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行期較長(zhǎng)、利息較低，非常符合項(xiàng)目投資回收期較長(zhǎng)的特征，有利于粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

去年大灣區(qū)土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債的投向?yàn)閺V州、佛山、珠海、東莞、中山5市，此次則投向佛山、江門(mén)、惠州、肇慶4市。從債券額度上看，此次佛山的土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債額度為80.80億元，遠(yuǎn)高于惠州、肇慶和江門(mén)，占69%；而去年佛山也以60億元的額度名列第二，僅次于廣州。

土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債的背后也折射出各個(gè)城市在粵港澳大灣區(qū)建設(shè)中對(duì)于用地的需求。

以佛山為例，中國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)土地版顯示，佛山市2018年土地出讓總面積為796.54萬(wàn)平方米，較2017年出讓總面積925.36萬(wàn)平方米有所下滑，下滑系工業(yè)用地出讓減少所致。

此外，“從2014年起，佛山已經(jīng)連續(xù)三年減少對(duì)房地產(chǎn)建設(shè)用地的供給。但這幾年佛山的商品房成交量在珠三角均名列第一，市場(chǎng)有些供不應(yīng)求，所以要加大土地供應(yīng)。”華南城(港股01668)市研究會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)貢立華向時(shí)代周報(bào)記者指出，“三水、高明、部分順德地區(qū)不在限購(gòu)范圍內(nèi)，所以很多人在這些區(qū)域購(gòu)買(mǎi)房子，也加大了這些區(qū)域的土地需求。”

“兩次大灣區(qū)土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行城市的傾斜變化，主要是考慮到粵港澳大灣區(qū)城市的協(xié)同發(fā)展，也是地方政府按額度發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債的必然現(xiàn)象。”陳章喜指出。

主要投向基建

自2017年土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債推出以來(lái)，這一品種便被視為推動(dòng)土地供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，確保土地及時(shí)有效供應(yīng)、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的重要制度創(chuàng)新。

天風(fēng)證券研究所首席固收分析師孫彬彬指出，發(fā)行土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債，對(duì)于更好規(guī)范地方政府融資行為、防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有積極作用。

廣東省社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授丁力接受時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)分析：“大灣區(qū)除去港澳深，剩下的地市政府財(cái)政有限，有些甚至‘入不敷出’。”“佛山的區(qū)鎮(zhèn)相對(duì)于市政府來(lái)說(shuō)更富裕，因此佛山市級(jí)財(cái)政想通過(guò)兩次發(fā)債來(lái)增強(qiáng)統(tǒng)籌能力。”

佛山市財(cái)政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，佛山的土地儲(chǔ)備項(xiàng)目（北片區(qū)地塊）共22個(gè)，收儲(chǔ)土地面積達(dá)2461.03萬(wàn)平方米，是2018年佛山市土地出讓總面積的3倍，總投資額為449.12億元，實(shí)施主體涉及禪城區(qū)、南海區(qū)、順德區(qū)、高明區(qū)和三水區(qū)，而此次發(fā)行土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債亦是投向以上項(xiàng)目。

“大灣區(qū)土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行，會(huì)提升城市的土地價(jià)值，也會(huì)相應(yīng)增加房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的土地供應(yīng)，對(duì)該市的房企會(huì)產(chǎn)生一定的影響。”陳章喜指出。廣東社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授丁力則向時(shí)代周報(bào)記者表示： “從額度上看，117億元并不多，當(dāng)前更重要的問(wèn)題是將土地拿來(lái)做什么。”

時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，本次發(fā)行土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債的各個(gè)城市，其項(xiàng)目投向多以本地基建項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)升級(jí)為主—惠州市土地儲(chǔ)備項(xiàng)目包括贛深客專(zhuān)新增征地拆遷費(fèi)用（惠州北站綜合交通樞紐配套項(xiàng)目及周邊土地收儲(chǔ)）等共20個(gè)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目；江門(mén)市土地儲(chǔ)備項(xiàng)目包括蓬江區(qū)杜阮鎮(zhèn)蘭石水庫(kù)東北側(cè)地段地塊項(xiàng)目等共3個(gè)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目；肇慶市土地儲(chǔ)備項(xiàng)目包括肇慶新區(qū)土地收儲(chǔ)及前期開(kāi)發(fā)2019年一期項(xiàng)目等共14個(gè)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目等。

值得一提的是，軌道交通亦是此次大灣區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債中的重頭戲。在土儲(chǔ)專(zhuān)項(xiàng)債中，關(guān)于軌道交通的項(xiàng)目共三個(gè)，發(fā)債融資31.28億元，占比26.3%；另外還發(fā)行了粵港澳大灣區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)專(zhuān)項(xiàng)債券，共計(jì)8個(gè)項(xiàng)目，發(fā)行規(guī)模14.74億元。

這也意味著，此次大灣區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債中近三成資金用于軌道及交通項(xiàng)目，尤其以城際之間的交通項(xiàng)目為主，如廣佛肇城際軌道肇慶站和三茂鐵路肇慶站并站建設(shè)項(xiàng)目工程、惠州北站綜合交通樞紐配套項(xiàng)目及周邊土地收儲(chǔ)等。

“用專(zhuān)項(xiàng)債來(lái)籌集軌道交通建設(shè)資金，可以為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供融資渠道，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能提供穩(wěn)定的收益，因而降低了發(fā)債的風(fēng)險(xiǎn)，為還本付息提供了一定的保證。”陳章喜表示。

丁力則認(rèn)為，當(dāng)前灣區(qū)內(nèi)的軌道交通仍需改善，尤其是城際之間的人流量有限、城際軌道的接駁問(wèn)題仍未解決好、城際軌道的效益較低，“如果用‘灣區(qū)專(zhuān)項(xiàng)債’來(lái)建設(shè)軌道交通，有利于地方政府放棄顧慮，對(duì)改變消極的投建態(tài)度有積極的意義。”