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　　品牌需市場(chǎng)化經(jīng)營　奇跡不是憑空而得

　　據(jù)媒體報(bào)道，早在2016年就完成IPO預(yù)先披露的西鳳酒，至今仍未敲開資本市場(chǎng)的大門兒，日前，西鳳酒再次更新招股說明書，但依然問題不斷。品牌專家徐廣生表示，盡管西鳳酒上市之路一路坎坷，在整體名酒序列中缺乏亮點(diǎn)，但是，相較于其他的二、三線高端名酒而言，西鳳酒并不缺少厚積薄發(fā)的后發(fā)優(yōu)勢(shì)。不過，日前，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)一篇題為《西鳳酒更新招股書不披露股東行賄，掩耳盜鈴難過發(fā)審！》的文章，新華網(wǎng)等主流媒體紛紛予以轉(zhuǎn)載，這再次將西鳳酒推上了風(fēng)口浪尖。

　　筆者并不懂酒，但也知道大名鼎鼎的西鳳酒。西鳳酒是中國鳳香型白酒的典型代表，主營　“西鳳牌”酒的生產(chǎn)、銷售，曾與貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖并稱中國四大名酒。但如今的西鳳酒已被競(jìng)爭對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開。在中國資本市場(chǎng)，有一個(gè)持續(xù)火熱的板塊，就是釀酒板塊，貴州茅臺(tái)的市值奇跡、股價(jià)奇跡、分紅奇跡，早已經(jīng)讓市場(chǎng)震驚不已。其余名牌酒廠，如五糧液、瀘州老窖、汾酒、洋河等，也在市場(chǎng)中風(fēng)風(fēng)火火，成為資本市場(chǎng)和消費(fèi)品市場(chǎng)的寵兒。西鳳酒卻沒有趕上這班發(fā)展的快車，更沒有搭上資本市場(chǎng)的“高鐵”，只能在尷尬中回味曾經(jīng)有過的品牌余暉。如今境遇，可能有諸多因素，絕非一個(gè)原因?qū)е氯绱耍档梅此肌Ｈ绻裆鲜稣泄蓵兴裕[瞞股東行賄等真相，則更是有愧于曾經(jīng)紅火的品牌了。如此看來，品牌需要守法經(jīng)營、科學(xué)經(jīng)營、市場(chǎng)化經(jīng)營。

　　規(guī)則需要嚴(yán)格執(zhí)行　特例要少且能服眾

　　據(jù)媒體報(bào)道，康士富在預(yù)披露材料中明確表示：“截至本招股說明書（申報(bào)稿）出具之日，公司持續(xù)經(jīng)營時(shí)間未滿3年，公司已就前述情形向有權(quán)部門申請(qǐng)豁免。”也就是說，這是一家來尋求“特批”，走IPO綠色通道的公司，這與其他IPO公司苦苦排隊(duì)明顯不同。有人梳理，富士康上市還有諸多“不一樣”，如快速過會(huì)富士康是今年2月1日?qǐng)?bào)送招股書申報(bào)稿的，到3月8日成功過會(huì)，僅僅用了36天，這在當(dāng)時(shí)創(chuàng)造了A股市場(chǎng)IPO的最快紀(jì)錄。此外，還有富士康IPO批文下發(fā)的時(shí)間，以及富士康的IPO批文并沒有對(duì)富士康的募資額度進(jìn)行核準(zhǔn)等。

　　規(guī)則是什么？是普遍使用、所有參與者必須遵守的規(guī)矩。特例，或者特批，是少數(shù)或極少數(shù)確實(shí)有特殊原因，突破規(guī)則所限。特批一定是極少數(shù)，特批也要確實(shí)有特殊原因，一般也要服眾，甚至應(yīng)該有與公眾互動(dòng)的過程。如果特例太多、特批太濫，就會(huì)讓規(guī)則形同虛設(shè)，就會(huì)讓規(guī)矩權(quán)威盡失。因此，絕不能讓這種特批特例成為普遍，總的來說，是越少越好。在政策把握上，要防止趕風(fēng)頭、追時(shí)髦、“大躍進(jìn)”，不能頻繁出現(xiàn)有違規(guī)則的特殊例子。如果規(guī)則制定較為倉促，或確實(shí)有瑕疵需要完善多數(shù)也應(yīng)該先通過修改規(guī)則、完善規(guī)則來進(jìn)行，不能完全無視規(guī)則或由行政部門“另起爐灶”，不能把特例和特批作為常態(tài)。這方面，我們是有過不少慘痛教訓(xùn)的。另一方面，政策的制定一定要有前瞻性、全面性，對(duì)市場(chǎng)的不確定性要有所應(yīng)對(duì)。

　　轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)或能起死回生　自主開發(fā)謹(jǐn)防一切照舊

　　據(jù)媒體報(bào)道，5月15日凌晨5時(shí)左右，MSCI公布了半年度指數(shù)成分股調(diào)整結(jié)果，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入因子為2.5%，中金此前預(yù)計(jì)，可能約有229只A股被納入。MSCI表示，在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中，工商銀行、建設(shè)銀行和中石油三只A股是市值最大的新增個(gè)股。值得注意的是，被納入MSCI指數(shù)的名單中，“中興通訊”赫然在列，同時(shí)昨日特朗普發(fā)文稱已尋求中興通訊相關(guān)解決途徑。上述兩個(gè)消息對(duì)于中興通訊而言必然是重磅利好。

　　中興再一次成為新聞焦點(diǎn)。一是特朗普推特發(fā)文，讓處于僵局的中興忽然有了希望；二是被納入MSCI指數(shù)的名單中，“中興通訊”赫然在列。一段時(shí)間以來，中興通訊可謂跌落谷底，八萬職工的飯碗眼看不保。抱怨者有之，大聲疾呼者有之，痛心疾首者有之，“另起爐灶”說者也不少。很難在撲朔迷離中得到定論，是非也一言難盡。但有一點(diǎn)是絕不能忘記的：一個(gè)國家對(duì)關(guān)鍵技術(shù)沒有自主開發(fā)能力，是要受制于人、聽命于人，甚至“寄人籬下”。在利益紛爭、互有讓步的背后，依然是對(duì)核心競(jìng)爭力的爭奪，是對(duì)高科技領(lǐng)域的掌控。中興的潮起潮落也許會(huì)暫時(shí)告一段落，但是對(duì)關(guān)鍵性知識(shí)產(chǎn)權(quán)卻不能有絲毫的幻想，對(duì)自主開發(fā)不能僅有“三天熱乎勁兒”。一句話，千萬別好了瘡疤忘了痛！

　　銀行貸款偏愛房地產(chǎn)業(yè)　效益為上企業(yè)自有選擇

　　萬科的銀行借款占比從2014年以來已連續(xù)三年上升，分別為39.94%、44.82%、58.6%、60.5%。雖然上市銀行整體對(duì)于開發(fā)貸業(yè)務(wù)踩下了急剎車，但這并不妨礙龍頭房企繼續(xù)與銀行“秀恩愛”。據(jù)媒體報(bào)道，萬科2017年年報(bào)中，銀行共被提及了89次，表述的內(nèi)容涉及貸款、股東、理財(cái)、高管等幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，這也可以說是房企與銀行多維度合作的一個(gè)縮影。萬科2017年向銀行借款的占比為60.5%，同比提升了僅2個(gè)百分點(diǎn)，較三年前（2014年）則提升了逾20個(gè)百分點(diǎn)。這說明，萬科對(duì)銀行貸款依賴度持續(xù)提升。在萬科2017年年報(bào)中，銀行之所以成為一個(gè)高頻詞匯，首先是由于其貸款的需要。在89次關(guān)于銀行的表述中，有約25次表述，與萬科的銀行貸款有關(guān)。從數(shù)據(jù)上來看，2017年萬科對(duì)于銀行借款的依賴度繼續(xù)上升。

　　在去杠桿的大背景下，銀根普遍趨于緊張勢(shì)在必行。但是，對(duì)于房地產(chǎn)這樣的資金密集型產(chǎn)業(yè)，離開銀行的支持，離開大量貸款的支撐，房地產(chǎn)企業(yè)是難以為繼的。據(jù)報(bào)道，截至2017年年底，萬科有息負(fù)債合計(jì)人民幣1906.2億元，占總資產(chǎn)的比例為16.4%。對(duì)銀行依賴程度可見一斑。雖然在去杠桿的大背景下，對(duì)各類企業(yè)的貸款都所趨于嚴(yán)格，但是，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)效益好、銷售順利，依然是銀行眼中的優(yōu)質(zhì)客戶。雖然人們都希望，資金應(yīng)該流向“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，但銀行作為企業(yè)，還是要看經(jīng)濟(jì)效益，要看還本付息的能力。在效益選擇面前，各類企業(yè)是平等的，“實(shí)體”并非必然受到貸款支持。因此，不必嘲笑銀行“嫌貧愛富”。一些急需資金支持的行業(yè)，一些有發(fā)展前景的企業(yè)，短期效益不理想但未來有巨大成長空間，可能更應(yīng)受到政策性資金來源的支持。

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