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　　A股四大上市險(xiǎn)企一季報(bào)已經(jīng)全部出爐，業(yè)績(jī)?cè)鏊傺永m(xù)了近年來(lái)的較高水平。數(shù)據(jù)顯示，四大上市險(xiǎn)企一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)455.8億元，較去年同期有兩位數(shù)的較大幅度增長(zhǎng)。

　　“掙錢(qián)”效應(yīng)繼續(xù)保持的同時(shí)，上市險(xiǎn)企一季度投資收益率承壓下降。不過(guò)，整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)今年全年的表現(xiàn)較為樂(lè)觀，尤其是近期個(gè)稅遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)、資管新規(guī)等新政下，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為利好未來(lái)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　一季報(bào)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保的凈利潤(rùn)分別為135.18億元、257.02億元、26.09億元、37.51億元，增速分別達(dá)119.8%、11.5%、42.0%和87.6%。

　　“負(fù)債端續(xù)期保費(fèi)高增速和準(zhǔn)備金折現(xiàn)率精算假設(shè)變更，是驅(qū)動(dòng)一季度險(xiǎn)企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α！蔽髂献C券分析師劉嘉瑋預(yù)計(jì)，今年上市險(xiǎn)企的保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的計(jì)提壓力將持續(xù)緩解，未來(lái)利潤(rùn)彈性空間有望繼續(xù)放大。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年一季度得益于準(zhǔn)備金折現(xiàn)率精算假設(shè)變更，中國(guó)人壽一季度保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)提同比下降26%，是業(yè)績(jī)大幅改善的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　平安證券分析師陳雯也認(rèn)為，受益于去年末準(zhǔn)備金折現(xiàn)率上行，各家險(xiǎn)企大幅減少準(zhǔn)備金計(jì)提致使一季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)較好的同比增速。如果利率水平保持相對(duì)穩(wěn)定，則準(zhǔn)備金減少計(jì)提致使利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)將貫穿全年。

　　實(shí)際上，一季度壽險(xiǎn)行業(yè)在“134號(hào)文”監(jiān)管新規(guī)和銀行理財(cái)收益率上升的背景下，市場(chǎng)銷(xiāo)售難度加大，新單保費(fèi)收入出現(xiàn)了兩位數(shù)滑坡。

　　劉嘉瑋指出，一季度平安人壽、太保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、新華人壽的首年新單保費(fèi)分別同比下滑16.6%、28.2%、35.3%、49.1%，拖累一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)。

　　好在過(guò)去幾年上市險(xiǎn)企大力發(fā)展期繳業(yè)務(wù)，續(xù)期保費(fèi)收入在今年成為推動(dòng)總保費(fèi)維持正增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　陳雯表示，一季度雖然上市險(xiǎn)企總保費(fèi)實(shí)現(xiàn)整體的正增長(zhǎng)，但是新單保費(fèi)收入明顯承壓。不過(guò)，上市險(xiǎn)企方面會(huì)采取措施，在隨后的“增員季”穩(wěn)定提升代理數(shù)量與產(chǎn)能，新單未來(lái)負(fù)增長(zhǎng)幅度有望穩(wěn)步收窄。

　　海通證券分析師孫婷認(rèn)為，受到監(jiān)管加強(qiáng)與利率上升等影響，今年金險(xiǎn)的銷(xiāo)售難度大幅提升，一季度壽險(xiǎn)行業(yè)的新單保費(fèi)依然處于調(diào)整期，但預(yù)計(jì)調(diào)整期即將結(jié)束，4月壽險(xiǎn)新單保費(fèi)或?qū)㈤_(kāi)始進(jìn)入新一輪上升期。原因是一方面保險(xiǎn)公司目前面臨著較大的業(yè)績(jī)達(dá)成壓力，因此預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)加大業(yè)務(wù)推動(dòng)力度。另一方面隨著保險(xiǎn)公司代理人越來(lái)越適應(yīng)監(jiān)管要求的新產(chǎn)品與新的銷(xiāo)售方式，產(chǎn)能將開(kāi)始逐漸提升。

　　根據(jù)上市險(xiǎn)企披露的一季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，整體年化總投資收益率較去年小幅下滑。分析認(rèn)為，主要原因是一季度股市下跌，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，導(dǎo)致投資收益率同比下降。從一季報(bào)看，保險(xiǎn)公司加配了協(xié)議存款等固收類(lèi)資產(chǎn)。

　　一季報(bào)顯示，中國(guó)人壽年化總投資收益率為3.94%，同比下降0.65個(gè)百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)年化總投資收益率為4.3%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)平安年化總投資收益率為3.7%。

　　“一季度滬深300指數(shù)較年初下跌3.3%，中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)上漲1.2%，保險(xiǎn)公司短期利潤(rùn)對(duì)于股市的敏感性更大，因此投資收益率普遍同比下降。”孫婷表示。

　　為了降低二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的影響，一季度上市險(xiǎn)企紛紛轉(zhuǎn)變投資策略，抓住利率高位，積極配置協(xié)議存款等優(yōu)質(zhì)固收資產(chǎn)。

　　其中，中國(guó)平安加配了長(zhǎng)久期國(guó)債、政策性金融債，并積極推進(jìn)長(zhǎng)期股權(quán)投資配置以降低二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的影響。中國(guó)太保加大了對(duì)協(xié)議存款與非標(biāo)資產(chǎn)的配置力度，定期存款與債權(quán)投資計(jì)劃的占比較年初均有所提升，股票和債券的占比則下降。

　　興業(yè)證券指出，以新華保險(xiǎn)為例，其一季度投資收益下滑，主要原因是股票市場(chǎng)在一季度表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的收益不及去年同期。在股票市場(chǎng)走勢(shì)不明朗的情況下，新華保險(xiǎn)加大了固定收益類(lèi)投資，以確保未來(lái)受股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響下降，其中定期存款增加了28.3%，變化最為明顯。預(yù)計(jì)新華保險(xiǎn)今年的總投資收益或較去年有所下降，但能保證相對(duì)穩(wěn)定。

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