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        抑制金融泡沫須加強(qiáng)與市場溝通
        2017-10-10 作者: 治林 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報

          近年來,金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系成為社會關(guān)注的熱點(diǎn),金融運(yùn)行“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象被廣為詬病。為引導(dǎo)金融“脫虛向?qū)崱保皶r防范金融風(fēng)險,筆者認(rèn)為有三個問題必須深刻理解。

          首先,金融為什么會出現(xiàn)嚴(yán)重的“脫實(shí)向虛”?人們往往用“舟與水”的關(guān)系來形容金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系。離開了水,舟之難存;即使有水,小水也難行大船。金融業(yè)之所以能夠嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)營,主要原因是人為制造了可以支撐金融之舟運(yùn)行的“金融泡沫”。

          在客觀上,“金融泡沫”能夠迅速地抬升金融之舟,甚至速度要比實(shí)體經(jīng)濟(jì)對金融之舟的抬升快得多。但在泡沫之上運(yùn)行的金融之舟,所冒風(fēng)險要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之水上運(yùn)行。原因很簡單,泡沫容易破滅,金融之舟也會隨之傾覆破碎,而且是致命的,與在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之水上運(yùn)行完全不同。這也是全國金融工作會議強(qiáng)調(diào)“金融要回歸本源,金融要把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)”的根本原因所在。

          其次,應(yīng)該怎樣認(rèn)識“金融泡沫”?金融市場上存在一定的“金融泡沫”是不可避免的,但如果出現(xiàn)金融泡沫化運(yùn)行,致使金融嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空轉(zhuǎn)”,其危害是巨大的:一是扭曲資源配置,大量貨幣資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向金融市場逐利,熱衷于“熱錢”、“快錢”、“短錢”,進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,這正是目前中國金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的重要表現(xiàn)之一;二是“金融泡沫”很容易破滅,幾乎每次“金融泡沫”破滅都會引發(fā)程度不同的金融危機(jī),嚴(yán)重時還會引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

          “金融泡沫”是有市場邊界的,而且存在天生的政策敏感性缺陷。一旦“金融泡沫”超過市場邊界或宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整,泡沫破滅是必然的。從實(shí)踐上看,一旦泡沫破滅,首先將導(dǎo)致相關(guān)金融機(jī)構(gòu)猝死,然后通過金融市場波及其他金融機(jī)構(gòu),風(fēng)險開始快速跨市場、網(wǎng)絡(luò)式的蔓延,釀成金融危機(jī);任何金融危機(jī)都會引發(fā)金融收縮,最終波及實(shí)體經(jīng)濟(jì),嚴(yán)重時會引起經(jīng)濟(jì)衰退。2008年美國次貸危機(jī)到之后的金融危機(jī),最終引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),就是沿襲這樣一條路徑。

          第三,怎樣才能使金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源?全國金融工作會議就防范金融風(fēng)險、加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)問題,提出了“回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場導(dǎo)向”的基本原則,具有很強(qiáng)的針對性和長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。筆者理解,“回歸本源”就是回歸金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的邏輯關(guān)系,關(guān)鍵在于建立“抑制金融運(yùn)行泡沫化”的監(jiān)管機(jī)制,包括建立“金融泡沫”評估體系、預(yù)警體系、應(yīng)對與處置預(yù)案。

          需要強(qiáng)調(diào)的是,監(jiān)管部門在應(yīng)對具體金融市場波動、具體金融事件時,需要在市場關(guān)聯(lián)、輿情信息、政策措施等方面進(jìn)行相應(yīng)權(quán)衡,加強(qiáng)與市場的溝通,爭取在與市場溝通中,由市場“自我消化”,避免解決問題時采取過激措施,并及時預(yù)防由此產(chǎn)生的潛在風(fēng)險。如何權(quán)衡,如何溝通,考驗(yàn)監(jiān)管當(dāng)局的政治智慧和市場智慧。

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