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        內(nèi)地香港債券通路線圖正式出爐
        未來五年外資流入債市規(guī)模或達7000億至8000億美元
        2017-05-17 作者: 記者 張莫 鐘源 實習(xí)生 陳思宇/北京報道 來源: 經(jīng)濟參考報

          備受矚目的“債券通”啟動進入倒計時。16日,中國人民銀行和香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告稱,決定同意內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)和香港基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)開展香港與內(nèi)地債券市場互聯(lián)互通合作。公告稱,初期先開通“北向通”,即香港及其他國家與地區(qū)的境外投資者(以下簡稱境外投資者)經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)之間在交易、托管、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機制安排,投資于內(nèi)地銀行間債券市場。未來將適時研究擴展至“南向通”,即境內(nèi)投資者經(jīng)由兩地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)之間的互聯(lián)互通機制安排,投資于香港債券市場。“北向通”沒有投資額度限制。

          公告還稱,香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)應(yīng)當按照穩(wěn)妥有序、風(fēng)險可控的原則,積極推進“債券通”的各項準備工作,在完成相關(guān)規(guī)則和系統(tǒng)建設(shè)、回應(yīng)市場參與者實際需求、獲得相關(guān)監(jiān)管許可及其他所有必需的工作準備就緒后,正式啟動“債券通”。正式啟動時間將另行公告。

          另外,“債券通”初期擬采用成熟市場普遍采用的做市機構(gòu)交易模式,以有效降低境外投資者的交易對手方風(fēng)險,在市場發(fā)生波動時亦可較好地吸收流動性沖擊、穩(wěn)定市場。記者在采訪中也獲悉,中國外匯交易中心最近已經(jīng)召開相關(guān)推介會并開放了做市商資質(zhì)申請,有10家左右的銀行業(yè)金融機構(gòu)有望成為首批做市機構(gòu)。

          國務(wù)院總理李克強在今年兩會新聞發(fā)布會上表示,準備今年在香港和內(nèi)地試行“債券通”,作為我國債券市場開放的重要舉措之一,“債券通”此后受到市場高度關(guān)注。

          截至目前,境外機構(gòu)投資者可通過合格境外機構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)進入中國債市,而在2016年人民銀行3號公告發(fā)布之后,境外機構(gòu)投資者也可通過銀行間市場結(jié)算代理人完成備案、開戶等手續(xù)直接進入銀行間債市交易。“截至目前,已有473家境外投資者入市,總投資余額超過8000億元人民幣。但與其他開放程度較高的國際市場相比,仍需要進一步全面深化開放。”央行稱。

          在上述途徑之外,“債券通”實際上提供了一種新的可能。央行表示,“債券通”以國際債券市場通行的模式為境外機構(gòu)增加了一條可通過境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施連接便捷入市的新渠道,以提高入市效率。從其他國家債券市場對外開放的經(jīng)驗看,境外投資者既可以采取逐家到境內(nèi)開戶模式入市,也可以通過基礎(chǔ)設(shè)施連通的模式投資于該國債券市場。其中,前一種模式下,對境外投資者要求較高,需要對該國債券市場相關(guān)法規(guī)制度和市場環(huán)境有全面深入的了解;后一種模式下,境外投資者依靠基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)和多級托管來便捷地“一點接入”全球債券市場,成為了國際主流做法。

          “債券通”屬于后一種模式,其通過兩地債券市場基礎(chǔ)設(shè)施連接,使國際投資者能夠在不改變業(yè)務(wù)習(xí)慣、同時有效遵從內(nèi)地市場法規(guī)制度的前提下,便捷地參與內(nèi)地債券市場。

          東方金誠評級副總監(jiān)程春曙在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,“‘債券通’可以推動中國債券市場的登記結(jié)算、信用評級與信息披露等相關(guān)制度安排與國際標準接軌,提升中國債券市場對境外投資者的吸引力,實現(xiàn)債券市場的國際化;另外,在方便境外投資者參與日益活躍的中國債券市場,進一步提升市場的活躍度,以及境內(nèi)投資者實現(xiàn)資產(chǎn)的全球化配置等方面都有實質(zhì)意義。”

          值得關(guān)注的是,此次“債券通”將分步實施。現(xiàn)階段實施“北向通”,未來根據(jù)兩地金融合作總體安排適時開通“南向通”。央行稱,這一方面是為了滿足現(xiàn)階段國際投資者投資內(nèi)地債券市場的需求,另一方面,也符合分步實施、穩(wěn)妥推進的原則。“債券通”是內(nèi)地與香港兩個債券市場兩種交易結(jié)算制度的對接,涉及到兩地交易、結(jié)算等多家金融基礎(chǔ)設(shè)施平臺,在技術(shù)和實施要求等方面存在一定的復(fù)雜性和挑戰(zhàn)。

          “在當前人民幣匯率仍承受一定貶值壓力,以及資金外流壓力持續(xù)的情況下,這種單向操作的安排在進一步對外開放國內(nèi)資本市場的同時,也避免加大資金外流的憂慮。”工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實表示。

          “未來,‘債券通’的理想狀態(tài)是資金流入和流出保持平衡。但考慮到目前國內(nèi)投資者對境外債券市場的了解程度和風(fēng)險承受能力有限,同時我國債券收益率水平相對較高,短期來講,資金流入應(yīng)更加積極。”德意志銀行高級策略師劉立男對記者表示。她也稱,隨著人民幣國際化程度的提升,未來流入境內(nèi)市場的資金量會迎來實質(zhì)性增長。根據(jù)德銀的預(yù)測,未來五年內(nèi),外資流入人民幣債市的規(guī)模或達7000億至8000億美元,2017年將有3000億人民幣流入在岸人民幣債市。

          穆迪大中華區(qū)信用研究分析副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)也表示,由于種種境內(nèi)外市場的差別以及對一些信用違約事件的擔憂,目前境外投資者投資國內(nèi)債市大部分集中在國債和政策性銀行債等利率債,對信用債投資較少。不過,過去兩年,國內(nèi)監(jiān)管層已進一步加強國內(nèi)債市的機制完善,如加入債券的約束性條款、推出CDS幫助投資者對沖風(fēng)險等,因此預(yù)計未來兩三年國內(nèi)債市會越來越與境外市場接軌,而這都將有助于吸引資金的進一步流入。

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