國內(nèi)商品期貨市場正經(jīng)歷前所未有的劇烈波動。以焦煤焦炭為代表的黑色系產(chǎn)品以及基本金屬期貨價格的大起大落，引發(fā)了監(jiān)管部門高度關(guān)注，相應(yīng)的監(jiān)管舉措也正在頻頻出臺。接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，期貨市場的產(chǎn)業(yè)客戶參與不充分是導(dǎo)致少量資金就能撬動市場、進(jìn)而導(dǎo)致價格劇烈波動的主要原因。
11月15日，國內(nèi)商品期貨市場再度出現(xiàn)劇烈波動。截至日間收盤，熱卷、螺紋、鐵礦、玻璃四大商品主力合約全部封于跌停板。焦炭、焦煤和鄭煤也大幅回調(diào)，跌幅分別為8.56%、5.92%和3.49%。而在此前的11月11日夜盤，商品期貨市場更是出現(xiàn)了“閃崩”的行情，多個品種在一瞬之間由漲停到跌停，劇烈波動讓投資者猝不及防。
恒泰期貨有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、副總經(jīng)理江明德對記者表示，近期國內(nèi)大宗商品價格劇烈波動的主要原因是前一段時間價格上漲過快，上漲頻率太高。期貨品種甚至出現(xiàn)了普漲格局，漲幅越大越高風(fēng)險也就越大，當(dāng)出現(xiàn)了一些突發(fā)事件（包括交易所出臺的調(diào)控措施），市場一定會有一個向下調(diào)整。而前期積累的獲利盤過大，因此向下調(diào)整的速度很快強(qiáng)度很大。
北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越則向記者分析，期貨價格劇烈波動是正常現(xiàn)象，原因是需求面發(fā)生了變化，現(xiàn)貨價格決定期貨價格，期貨價格反映現(xiàn)貨價格，說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，同時也說明去產(chǎn)能去庫存的供給側(cè)改革取得了階段性的成果。
胡俞越認(rèn)為，期貨市場價格的大起大落，不能認(rèn)為是投機(jī)過度。“如果黑色系列的煤炭企業(yè)鋼鐵企業(yè)參與比較充分的話，就有可能成為期貨市場的定海神針，價格就不會大起大落，而實際上這些企業(yè)參與期貨交易不夠充分，少量資金就能撬動價格，表明期貨市場的制度設(shè)計和合約設(shè)計還有缺陷。”
面對期貨市場的劇烈波動，三大期交所以及證監(jiān)會頻頻出臺針對性調(diào)控政策。公開資料顯示，為了防范市場風(fēng)險，11月份以來，大商所、鄭商所和上期所在短短數(shù)天內(nèi)就共計下發(fā)了15份通知，其中12份針對包括焦煤、焦炭、鐵礦石等品種的交易手續(xù)費、保證金、漲跌停板限制以及實施交易限額制度等進(jìn)行調(diào)控。另外3份則是要求實施期貨資管產(chǎn)品報備。與此同時，三大期交所還公布了大量的紀(jì)律處分決定。中國期貨業(yè)協(xié)會會長王明偉則也表示，近期，該協(xié)會將恢復(fù)對期貨公司風(fēng)險子公司的備案工作。
商品期貨市場緣何如此火熱？江明德表示，確實有資金在進(jìn)入。這些資金，除了可能是從股市樓市撤出來的外，更重要的途徑是，今年以來期貨資管產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模較大，這些產(chǎn)品也進(jìn)入期貨市場。
根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約48.92萬億元，其中，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模約2679億元。相比之下，截至2015年第三季度末，上述機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模為32.69萬億元，其中期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模僅為819億元，也就是說，在過去的一年中，期貨公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模整整膨脹了2.27倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出整個資管行業(yè)50%的增長幅度。
在期貨市場一片火熱的同時，在互聯(lián)網(wǎng)以及各種網(wǎng)絡(luò)社交平臺中，關(guān)于期貨配資的廣告也隨處可見，記者注意到，這些互聯(lián)網(wǎng)配資公司往往最高能夠提供8倍至12倍的杠桿，不僅包括國內(nèi)商品期貨的配資，還提供外盤的原油、黃金等品種配資。以一家名為“金勺子”的互聯(lián)網(wǎng)配資公司為例，該公司網(wǎng)站顯示，其提供的“商品通”服務(wù)中，投資者可獲得9倍的杠桿。
期貨市場的劇烈波動引發(fā)了監(jiān)管部門的高度警覺。近日，證監(jiān)會向各期貨交易所下發(fā)通知，要求進(jìn)一步采取有效措施，抑制過度投機(jī)，防止操縱市場價格。證監(jiān)會要求，各期貨交易所立即全面展開對各種資管產(chǎn)品賬戶的持有人、管理人、投資顧問等相關(guān)信息報備及排查工作，并確定了嚴(yán)格的資管產(chǎn)品賬戶實際控制關(guān)系認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)管理資管產(chǎn)品賬戶實際控制關(guān)系，以嚴(yán)厲打擊利用資管產(chǎn)品賬戶規(guī)避限倉的行為。證監(jiān)會還要求各期貨公司不得從事配資業(yè)務(wù)或以任何形式參與配資業(yè)務(wù)，不得為配資活動提供便利。
胡俞越則認(rèn)為，期貨市場是市場化程度最高、競爭最充分的市場，也是釋放風(fēng)險的市場，這個市場不能堵，只能疏。“風(fēng)險不能堵，應(yīng)當(dāng)為其尋找釋放出口，期貨市場正是這樣一個風(fēng)險出口，現(xiàn)在采取限制性措施，是采取堵的措施而不是疏的措施。”他說。
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