| 個(gè)人簡介
| Introduction |
| 張茉楠: |
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現(xiàn)為國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后，中國管理研究國際學(xué)會(IACMR)會員。近幾年先后獨(dú)立承擔(dān)國家自然科學(xué)基金、國家社會科學(xué)基金項(xiàng)目、中國博士后基金項(xiàng)目，以及國務(wù)院宏觀司、國家信息化咨詢專家委員會項(xiàng)目等國家級項(xiàng)目17項(xiàng)，在《宏觀經(jīng)濟(jì)管理》、《經(jīng)濟(jì)要參》、《經(jīng)濟(jì)社會體制比較》、《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》、《金融時(shí)報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》、《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》、《中國日報(bào)》人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、中國網(wǎng)、中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、中國金融網(wǎng)等國家一級刊物、報(bào)紙和媒體上發(fā)表學(xué)術(shù)論文百余篇，并在中共中央黨校理論網(wǎng)開設(shè)博客，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)開設(shè)理論專欄。
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| | ·亞洲多元化金融市場體系亟待建立 2014-12-03 | | 應(yīng)積極打造亞洲貨幣穩(wěn)定體系、亞洲資本市場體系和亞洲信用體系建設(shè)，促進(jìn)本地區(qū)金融穩(wěn)定和亞洲金融資源配置效率的整體提高。 | | | | ·消除“剛性兌付”的制度根源 2014-10-08 | | 守住監(jiān)管底線，通過市場化途徑引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)釋放，打破地方政府“剛性兌付”就成為必然。雖然在體制上，中央政府對地方政府負(fù)有責(zé)任，但在經(jīng)濟(jì)層面上，中央和地方政府之間處于由中央主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)分權(quán)的進(jìn)程中。 | | | | ·新常態(tài)之下須有新增長觀 2014-09-04 | | 中國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了30多年高速發(fā)展后，正在步入 “新常態(tài)”。“新常態(tài)”之下，中國需要一種新的“增長觀”，從而為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、深化改革贏取時(shí)間和空間。 | | | | ·人民幣國際化的時(shí)間之窗 2014-08-21 | | 全球“去美元化”進(jìn)程加速，人民幣國際化恰逢其時(shí)。我國理該在與亞太地區(qū)形成更為緊密的價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的同時(shí)，更大范圍地加快推進(jìn)面向全球的人民幣清算網(wǎng)絡(luò)。 | | | | ·外匯儲備管理須有大國思維 2014-08-12 | | 中國儲備資產(chǎn)占全球三分之一還強(qiáng)，從“金融小國”到“金融大國”進(jìn)程中，儲備資產(chǎn)管理須有“大國思維”。 | | | | ·人民幣國際化需要貨幣盟友 2014-07-22 | | 從推動(dòng)人民幣國際化的戰(zhàn)略目標(biāo)角度，應(yīng)該積極構(gòu)建人民幣互換基金池，這樣可以有效防范風(fēng)險(xiǎn)。 | | | | ·新一輪全球金融共振 2014-04-10 | | 美聯(lián)儲逐漸退出寬松貨幣政策以及由此引起的全球利率以及資本流向改變，將使全球金融風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與資本結(jié)構(gòu)在未來兩三年內(nèi)經(jīng)歷較大的調(diào)整。事實(shí)上，近期美聯(lián)儲透露出的提前加息信號，已引發(fā)了新一輪全球金融共振。 | | | | ·貨幣政策可定向定量適度寬松 2014-04-09 | | 面對這樣的惡性循環(huán)，筆者認(rèn)為，貨幣政策必須有所作為，既要保持貨幣政策總體穩(wěn)健，也要實(shí)施定向、定量和定期適度寬松，完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)治理并滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。 | | | | ·避免風(fēng)險(xiǎn)疊加 回旋余地在哪兒 2014-04-01 | | 解決地方債務(wù)困境，應(yīng)按照分類管理、區(qū)別對待的原則，妥善處理債務(wù)償還和在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題，建立綜合金融平臺和長效融資機(jī)制，巧妙化解債務(wù)償付壓力，創(chuàng)新融資方式需要提上議事日程。 | | | | ·重振資本市場迫在眉睫 2014-03-24 | | 中國要想撐起實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資本市場必須強(qiáng)健繁榮。筆者建議，在加快推進(jìn)中國資本市場制度建設(shè)的同時(shí)，盡快實(shí)施集聚股市人氣，重振士氣，長短結(jié)合的 “組合拳”，破除中國股市“吸引力之困”，打通中國經(jīng)濟(jì)“任督二脈”。 | | | | ·匯改新階段并非一浮了之 2014-03-18 | | 從歷史演變可以看出，人民幣匯率形成機(jī)制改革開始進(jìn)入新的階段，不過，人民幣匯率的進(jìn)一步改革并非“一浮了之”那么簡單，筆者認(rèn)為有如下幾點(diǎn)值得注意。 | | | | ·“去杠桿”最終途徑：重構(gòu)債務(wù)融資模式 2014-02-24 | | 當(dāng)前要化解地方債務(wù)的溢出風(fēng)險(xiǎn)，保持貨幣流動(dòng)性的合理穩(wěn)健，創(chuàng)新債務(wù)融資模式已變得多么迫切。“去杠桿”的最好方式，自然是債務(wù)與資產(chǎn)之間的置換，具體而言，大致有三種思路。 | | | | ·“寬信貸緊貨幣”凸顯經(jīng)濟(jì)難題 2014-02-19 | | 2014年以來，中國的金融數(shù)據(jù)越發(fā)“撲朔迷離”，一些數(shù)據(jù)彼此分歧甚至走勢相左，進(jìn)一步凸顯了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和金融形勢的復(fù)雜。 | | | | ·對外投資可助中國經(jīng)濟(jì)整體升級 2014-02-12 | | 事實(shí)上，比獲取資源能源更為迫切的是通過對外投資促進(jìn)中國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級。中國對外投資的戰(zhàn)略走向更應(yīng)著眼于整合全球資源，特別是發(fā)達(dá)國家優(yōu)勢資源。 | | | | ·債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在威脅全球金融 2014-02-07 | | 春節(jié)之后，全球金融市場依舊被諸多風(fēng)險(xiǎn)所籠罩，老問題與新問題交織，舊風(fēng)險(xiǎn)與新風(fēng)險(xiǎn)疊加。其中，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然是導(dǎo)致全球金融脆弱性的主要原因。 | | | | ·全球貨幣新周期開始發(fā)力 2014-01-28 | | 事實(shí)越來越清晰地表明，隨著貨幣潮水開始退去，新興經(jīng)濟(jì)體受到的尾部沖擊將進(jìn)一步顯露出來，全球貨幣新周期開始發(fā)力。 | | | | ·“錢荒”折射三大周期性變化 2014-01-22 | | “錢荒”看似是流動(dòng)性問題，但實(shí)質(zhì)反映的是大的周期性問題，所以需要跳出“錢荒”看“錢荒”。導(dǎo)致中國“錢荒”有三大周期性因素：全球結(jié)構(gòu)周期、美國貨幣政策周期和中國杠桿周期。 | | | | ·2014人民幣還將“逆勢而動(dòng)” 2014-01-17 | | 人民幣實(shí)際有效匯率和名義有效匯率分別升值7.9%和7.2%，升值幅度較2012年的2.2%和1.7%有明顯上升，考慮到國內(nèi)外因素的共同作用，2014年“破六進(jìn)五”幾乎沒有什么懸念。 | | | | ·影子銀行監(jiān)管宜疏不宜堵 2014-01-10 | | 加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管的目的是“由暗轉(zhuǎn)明”并規(guī)范其發(fā)展，而不是遏制其發(fā)展。影子銀行監(jiān)管“易疏不宜堵”，如果一味嚴(yán)控影子銀行融資會在很大程度上加劇社會融資緊縮，抬升實(shí)體部門整體融資成本，對投資需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出形成拖累。 | | | | ·從托賓Q效應(yīng)看滬深股市重振之道 2014-01-08 | | 宏觀經(jīng)濟(jì)與股市之間的關(guān)系，就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，故而對于當(dāng)前股市持續(xù)低迷的中國而言，必須深刻反思兩者之間的關(guān)系。 | | | | ·利率上升背后的龐氏融資風(fēng)險(xiǎn) 2014-01-07 | | 在處于經(jīng)濟(jì)周期的上升期之時(shí)，金融市場上的融資條件比較寬松，經(jīng)濟(jì)主體可以獲得充裕的流動(dòng)性，并不斷提高財(cái)務(wù)杠桿率，用高盈利性、低流動(dòng)性的資產(chǎn)，去置換高流動(dòng)性的資產(chǎn)。 | | | | ·中國將進(jìn)入利率上升大周期 2014-01-06 | | 從未來趨勢看，融資成本的上升又恰好與中國利率市場化不斷演進(jìn)，儲蓄與投資缺口收斂，以及外部流動(dòng)性供給下降不期而遇，中國將不可避免地邁入一個(gè)利率上升的大周期。 | | | | ·經(jīng)濟(jì)“避實(shí)就虛”傾向需引起警惕 2013-12-31 | | 體制上的根本性弊端扭曲了地方政府和國有企業(yè)的投資行為，大量增量資金投向投資驅(qū)動(dòng)型領(lǐng)域造成了普遍性的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)生過剩和投資效率和資源配置效率的下降。 | | | | ·美國QE退出 中國“結(jié)構(gòu)性偏緊” 2013-12-27 | | 美國量化政策改變與中國去杠桿化以及利率市場化進(jìn)程加速疊加，導(dǎo)致2012年6月以來“錢荒”持續(xù)間歇式出現(xiàn)，可能將意味著中國已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)“結(jié)構(gòu)性偏緊”的常態(tài)化貨幣新環(huán)境。 | | | | ·必須打破政府隱性擔(dān)保體制 2013-12-26 | | 治病必須對癥下藥，從深層次看，中國式債務(wù)和金融風(fēng)險(xiǎn)背后隱藏的是政府隱性擔(dān)保體制。從制度根源入手恐怕才是治本之策。 | | | | ·從制度源頭上消除債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2013-12-23 | | 中國實(shí)體部門面臨的“去杠桿”過程，特別是國有大型企業(yè)的“去杠桿”，涉及中國投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長方式的改變，投資效率與資源配置效率的提高，以及對“政府失靈”的矯正。 | | | | ·破解利率上升困局須從長計(jì)議 2013-12-19 | | 破解中國利率趨勢性上升必須從長計(jì)議：一方面，必須大力發(fā)展普惠金融，而另一方面，應(yīng)著眼于構(gòu)建地方政府融資的長效機(jī)制。 | | | | ·2014年的經(jīng)濟(jì)形勢與任務(wù) 2013-12-18 | | 2014年重要任務(wù)就是如何平衡中長期改革與短期增長之間的關(guān)系，如何平衡結(jié)構(gòu)調(diào)整與防控風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，這是擺在中國經(jīng)濟(jì)面前的新挑戰(zhàn)。 | | | | ·改革元年需要?jiǎng)?chuàng)新宏觀思路 2013-12-11 | | 今年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的重要任務(wù)就是如何平衡中長期改革與短期增長之間的關(guān)系，如何平衡結(jié)構(gòu)調(diào)整與防控風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。這是擺在中國經(jīng)濟(jì)面前的新的重大挑戰(zhàn)。 | | | | ·不可低估中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度 2013-12-10 | | 中國宏觀經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)并不牢固，內(nèi)在增長動(dòng)力不足，環(huán)比增長動(dòng)能減弱，經(jīng)濟(jì)偏向減速，國內(nèi)外多重因素制約著經(jīng)濟(jì)回升的高度。 | | | | ·構(gòu)建與國際接軌開放型金融體系 2013-12-03 | | 上海自貿(mào)區(qū)是在新一輪經(jīng)濟(jì)全球化大背景下，中國突破現(xiàn)有體制框架，構(gòu)建對外開放新格局和開放型經(jīng)濟(jì)體制的風(fēng)向標(biāo)。 | | | | ·中國將與世界共享改革開放紅利 2013-12-02 | | 中國與世界持續(xù)分享改革開放紅利。今后的世界是更加開放的世界，中國的戰(zhàn)略機(jī)遇期對于全球也是一次難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期。 | | | | ·中國貨幣流動(dòng)性的“悖論” 2013-11-29 | | 中國存量資產(chǎn)和存量流動(dòng)性并不少，但期限錯(cuò)配、結(jié)構(gòu)錯(cuò)配和方向錯(cuò)配不僅導(dǎo)致資源配置的扭曲，也導(dǎo)致了大量不良資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)和沉淀資產(chǎn)，這是中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)失衡所在。 | | | | ·新一輪金融改革路在何方? 2013-11-27 | | 當(dāng)前最關(guān)鍵的問題是要改革金融資源的配置方式，如何通過金融-財(cái)政改革協(xié)調(diào)推進(jìn)，大幅提高配置資源的效率和水平才是新一輪金融改革的核心所在。 | | | | ·深化改革 提高宏觀投資效率 2013-11-25 | | 中國資本產(chǎn)出效率下降不是短期現(xiàn)象，而是一個(gè)中長期的過程。因此，未來5年，中國需要以大力提高中國投資和資本配置效率為中心。 | | | | ·市場化改革需要高效率制度供給 2013-11-14 | | 三中全會的核心任務(wù)是 “跳出周期看結(jié)構(gòu)，跳出短期看長期”，要在提高要素生產(chǎn)率上做文章，無論是金融體制改革、財(cái)稅體制改革，還是國企改革、政府行政體制改革都是從“權(quán)力重新分配、資源重新配置”的角度出發(fā)，釋放增長活力。 | | | | ·讓市場在資源配置中起決定性作用 2013-11-13 | | 要推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，就必須重新配置資源，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史證明，市場化是優(yōu)化資源配置的最有效途徑。 | | | | ·央行推SLF有望解決金融末梢循環(huán)不暢 2013-11-08 | | 中國的信貸資金投放存在結(jié)構(gòu)性矛盾，未來如何通過SLF等新的政策工具，精準(zhǔn)發(fā)力使金融資源流入中小企業(yè)、流向普惠制的民生工程、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，就需要央行給予中小銀行更平等的機(jī)會。 | | | | ·中國外匯儲備管理須進(jìn)行重大創(chuàng)新 2013-11-04 | | 過度積累的外儲不僅嚴(yán)重影響貨幣政策的獨(dú)立性，導(dǎo)致外匯沖銷成本越來越大，特別是大量外儲沉淀于美債等低收益資產(chǎn)，產(chǎn)生重大的估值效應(yīng)損失，已經(jīng)成為關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)金融安全的最重要的戰(zhàn)略性命題之一，中國必須徹底改變傳統(tǒng)外匯儲備管理思路，對外匯儲備管理進(jìn)行重大創(chuàng)新。 | | | | ·中國需要什么樣的金融體系? 2013-10-30 | | 解決金融結(jié)構(gòu)失衡問題是未來中國金融改革的重中之重，除了利率、匯率市場化等金融市場化改革之外，未來中國金融體制改革的突破口和重點(diǎn)應(yīng)是提高金融配置資源效率以及金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展上來。 | | | | ·我國市場基準(zhǔn)利率體系壘上一塊基石 2013-10-28 | | 央行公布的商業(yè)銀行貸款集中報(bào)價(jià)制度，本身就是商業(yè)銀行定價(jià)能力的檢驗(yàn)，但未來要想真正建立起有效的市場基準(zhǔn)利率體系，還需要更多配套和更系統(tǒng)的利率市場化改革。 | | | | ·中國金融體系的缺陷與改革方向 2013-10-25 | | 金融應(yīng)該發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，其中，積極實(shí)施科技成果“資本化”戰(zhàn)略是應(yīng)該重點(diǎn)考慮的問題。當(dāng)前應(yīng)該建立起有別于傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的金融體系，更加注意金融體系對經(jīng)濟(jì)升級的推動(dòng)作用。 | | | | ·貨幣政策再陷多難困境 2013-10-23 | | 外圍政策的不確定性勢必導(dǎo)致中國貨幣政策陷入兩難境地：如果不收緊流動(dòng)性，資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)可能難以遏制；如果政策緊縮，有可能使并不穩(wěn)定的復(fù)蘇基礎(chǔ)動(dòng)搖，阻礙中國經(jīng)濟(jì)增長勢頭。 | | | | ·中國經(jīng)濟(jì)仍難擺脫投資依賴 2013-10-22 | | 投資依賴越重，中國非金融部門的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)就會愈發(fā)嚴(yán)重，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整就難以擺脫粗放式增長的路徑依賴。 | | | | ·非金融部門高杠桿模式堪憂 2013-10-21 | | 中國非金融企業(yè)部門的高杠桿問題尤為突出。結(jié)構(gòu)性和體制性成因是問題的關(guān)鍵。 | | | | ·行為金融理論提供三大政策啟示 2013-10-21 | | 其中最大的啟示是，必須采取宏觀審慎政策；宏觀審慎監(jiān)管可以用來阻止資產(chǎn)價(jià)格泡沫和信貸供給之間的相互作用。 | | | | ·短期加速難解結(jié)構(gòu)困局 2013-10-21 | | 要想“提質(zhì)增效”，實(shí)現(xiàn)資本存量增長，必須打破結(jié)構(gòu)性障礙，需找新的增長驅(qū)動(dòng)力，這是中國經(jīng)濟(jì)新一輪反彈真正轉(zhuǎn)換為可持續(xù)增長的關(guān)鍵。 | | | | ·美國債務(wù)違約是“已知的未知” 2013-10-16 | | 美國財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)和債務(wù)上調(diào)的空間越來越小，決定了美國發(fā)生“債務(wù)違約”只是時(shí)間問題，但何時(shí)發(fā)生、以何種形式發(fā)生，則還是一個(gè)未知數(shù)。 | | | | ·席勒資產(chǎn)泡沫說的三大政策啟示 2013-10-16 | | 2013年諾貝爾獎(jiǎng)的得主席勒為我們提供了重新認(rèn)識金融危機(jī)的異類視角。行為金融理論給貨幣當(dāng)局最大的政策啟示就是，必須采取宏觀審慎政策。 | | | | ·掌門人變了 挑戰(zhàn)未變 2013-10-11 | | 盡管持續(xù)的量化寬松將給美國帶來新的潛在威脅，但在未來相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)，耶倫將扮演著維持美國貨幣政策一致性和連續(xù)性的角色。 | | | | ·美國政府停擺背后的債務(wù)危機(jī) 2013-10-08 | | 如果美國繼續(xù)提高債務(wù)上限則是美國對全世界各國中央銀行持有美元儲備的真實(shí)違約，因?yàn)榀偪裨鲩L的巨額美國國債，意味著美國在不斷挑戰(zhàn)全球的信用底線和債權(quán)人的容忍底線。 | | | | ·推動(dòng)建立中國增長新框架 2013-10-08 | | 中國必須推動(dòng)實(shí)業(yè)走上資本、技術(shù)和服務(wù)密集型軌道，創(chuàng)造更多具備核心競爭力的企業(yè)和具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置。 | | | | ·實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿任重道遠(yuǎn) 2013-09-27 | | 企業(yè)等實(shí)體部門的“去杠桿”，涉及中國投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長方式的改變，金融財(cái)政體制改革的深化、投資效率與資源配置效率的提高，以及對“政府失靈”的矯正，中國必須著眼于解決債務(wù)依賴型增長的制度成因。 | | | | ·美量化寬松退出為何如此反復(fù) 2013-09-23 | | 一向政策透明的美聯(lián)儲，面對量化寬松政策退出卻變得如此捉摸不定和異常反復(fù)，這進(jìn)一步凸顯美國經(jīng)濟(jì)的政策依賴，以及復(fù)蘇進(jìn)程的曲折性和復(fù)雜性。 | | | | ·中國要推動(dòng)具有全局意義的改革 2013-09-12 | | 目前地方政府融資平臺貸款與房地產(chǎn)貸款之和占全部貸款的比重近35%，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了比較嚴(yán)重的擠出效應(yīng)。因此，新一屆政府首要的是從財(cái)政和金融資源錯(cuò)配入手，推動(dòng)新一輪財(cái)稅體制和金融體制改革。 | | | | ·深化改革，激發(fā)三大紅利再釋放 2013-09-11 | | 相信新一輪改革啟動(dòng)必將真正激發(fā)中國的內(nèi)需紅利、制度紅利和新一輪全球化紅利，而這也將會是中國經(jīng)濟(jì)獲得更加高質(zhì)量和更可持續(xù)的十年。 | | | | ·中國亟待啟動(dòng)養(yǎng)老金體制改革 2013-09-05 | | 我們需要從可持續(xù)性角度對中國養(yǎng)老保障體制改革進(jìn)行評估，并結(jié)合人口老齡化趨勢和經(jīng)濟(jì)增長前景，兼顧“效率”和“公平”，建立可持續(xù)多層次的養(yǎng)老保障體系。 | | | | ·資產(chǎn)證券化首先要隔離風(fēng)險(xiǎn) 2013-09-05 | | 資產(chǎn)證券化的良性運(yùn)轉(zhuǎn)離不開完善的制度保障，良好的風(fēng)險(xiǎn)隔離設(shè)計(jì)會發(fā)現(xiàn)并校正風(fēng)險(xiǎn)，至少隔斷風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。 | | | | ·量化寬松退出的新興經(jīng)濟(jì)體之殤 2013-08-30 | | 中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型過程中依然面臨巨大的挑戰(zhàn)。在中國經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型的過程中，美國量化寬松退出，會在流動(dòng)性、貨幣政策等多方面對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生短期和長期影響。 | | | | ·量化寬松：為何總是新興市場最受傷 2013-08-28 | | 美國寬松貨幣周期結(jié)束、新興經(jīng)濟(jì)體增長放緩及其投資回報(bào)率降低等因素都可能使資本長期凈流入的局面發(fā)生重大改變，并對新興經(jīng)濟(jì)體貨幣產(chǎn)生較大貶值壓力，新興國家央行采取干預(yù)本幣貶值的政策操作空間越來越小。 | | | | ·金磚外匯儲備庫挑戰(zhàn)全球金融失衡 2013-08-28 | | 在全球金融持續(xù)動(dòng)蕩的年代，新興經(jīng)濟(jì)體“抱團(tuán)取暖”，深化金融合作，改變?nèi)蚪鹑诎l(fā)展失衡的局面，意義重大。 | | | | ·全球步入后量化寬松的金融震蕩期 2013-08-21 | | 在全球仍處于貨幣寬松的大背景下，美國很可能將成為第一個(gè)收緊貨幣的主要國家。這將推動(dòng)全球真實(shí)利率大幅走高，預(yù)示著全球低利率環(huán)境將告終，在新興經(jīng)濟(jì)體普遍增長乏力、結(jié)構(gòu)性矛盾突出的境況下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可不防。 | | | | ·解決產(chǎn)能過剩需要長效機(jī)制 2013-08-16 | | 治理產(chǎn)能過剩，除了通過企業(yè)破產(chǎn)、并購和重組等壓縮生產(chǎn)能力，提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻等常規(guī)方式外，還應(yīng)該從源頭上入手進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，按照“多管齊下、標(biāo)本兼治、改革推動(dòng)”的原則，建立產(chǎn)能過剩的長效解決機(jī)制。 | | | | ·債務(wù)通縮加大經(jīng)濟(jì)下行壓力 2013-08-15 | | 行業(yè)產(chǎn)能過剩蔓延，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率攀高。經(jīng)濟(jì)體在“過度負(fù)債”條件下，遇到?jīng)_擊后，債務(wù)與緊縮相互作用，產(chǎn)生導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑的機(jī)制。 | | | | ·盡早制定我國經(jīng)濟(jì)核算體系改革路線圖 2013-08-07 | | 美國GDP統(tǒng)計(jì)的新調(diào)整正是順應(yīng)了全球未來經(jīng)濟(jì)增長的大趨勢，并有望引領(lǐng)美國繼續(xù)占領(lǐng)后危機(jī)時(shí)代全球競爭的制高點(diǎn)。面對這一全球新趨勢，我國亟需加快建立新的國民經(jīng)濟(jì)核算體系框架的步伐，并以此為標(biāo)尺推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型升級。 | | | | ·影子銀行治理核心并非去杠桿 2013-08-07 | | 影子銀行問題的根本不在于去杠桿，而是解決監(jiān)管套利以及透明化的問題。加快利率市場化、資產(chǎn)證券化以及直接融資等全方位金融體制改革，遠(yuǎn)比強(qiáng)行推動(dòng)“去杠桿化”重要。 | | | | ·實(shí)體部門高負(fù)債可能推高銀行不良貸款率 2013-08-02 | | 杠桿使用過高，信用規(guī)模迅速膨脹加大通脹或資產(chǎn)泡沫壓力，貨幣當(dāng)局收緊信貸，將可能加劇資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，引發(fā)不良貸款攀升，給經(jīng)濟(jì)造成更大沖擊。 | | | | ·“底線思維”不意味改革向增長低頭 2013-08-01 | | “底線思維”并非是改革已向增長低頭，經(jīng)濟(jì)改革需要未雨綢繆，經(jīng)濟(jì)政策需要宏觀審慎，“底線思維”恰恰為下一步改革鋪路。 | | | | ·從體制成因看中國式政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2013-07-31 | | 未來勢必推進(jìn)以“全口徑預(yù)算”為突破口的新一輪財(cái)政體制改革，建立規(guī)范透明的資金往來渠道，重新調(diào)整中央與地方的財(cái)權(quán)、事權(quán)分配，通過開辟地方政府新的財(cái)源來取代“土地財(cái)政”。 | | | | ·提升利率管理水平促銀行轉(zhuǎn)型 2013-07-30 | | 利率市場化并不是“洪水猛獸”，而是一劑推動(dòng)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的催化劑。在沒有存貸利差“保護(hù)傘”下的商業(yè)銀行，全面提升利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力迫在眉睫。 | | | | ·實(shí)體部門去杠桿更難 2013-07-30 | | 實(shí)體部門的“去杠桿”涉及政府驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長方式，投資效率與資源配置效率的提高。由此可見，實(shí)體部門“去杠桿”遠(yuǎn)比金融部門“去杠桿”更復(fù)雜、更困難。 | | | | ·外儲改革應(yīng)重新設(shè)計(jì)頂層方案 2013-07-29 | | 而最終改革方向是“藏匯于民”，實(shí)現(xiàn)外儲持有主體和投資主體多元化，真正走向市場化。外儲管理改革必須多為“藏匯于民”創(chuàng)造有利條件，包括對外直接投資和購買國外股票、債券等金融產(chǎn)品。 | | | | ·跳出投資還是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)增長的藩籬 2013-07-26 | | 現(xiàn)在著重需要探討的是我國高投資率背后的結(jié)構(gòu)性矛盾，迫切需要盡快調(diào)整供給結(jié)構(gòu)和要素結(jié)構(gòu)，從外部需求推動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)部供給推動(dòng)，而不是內(nèi)部消費(fèi)推動(dòng)。 | | | | ·存款利率市場化如何闖關(guān) 2013-07-23 | | 要有效推進(jìn)存款利率市場化改革，必須建立“有進(jìn)有出”破產(chǎn)制度，并盡快啟動(dòng)建立保護(hù)存款人利益以及能夠反映風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)娘@性存款保險(xiǎn)制度，這是利率市場化“闖關(guān)”的關(guān)鍵。 | | | | ·利率市場化須“充分競爭”“金融分權(quán)” 2013-07-22 | | 在中國真正意義上的利率市場化必須解決“充分競爭”及“金融分權(quán)”兩個(gè)問題，而這兩個(gè)問題又密切相關(guān)，如果不能夠真正解決，中國金融改革就難以進(jìn)入深水區(qū)。 | | | | ·逼人民幣升值美國損失更大 2013-07-19 | | 尤其是加工貿(mào)易的出口對東道國收益甚小，但全部被記入東道國的出口，而子公司直銷的當(dāng)?shù)睾繕O小，但銷售收益則大部分回流母公司。由此可見，人民幣大幅升值，損失最大的恰恰就是美國跨國公司的利潤賬本。 | | | | ·金融政策須尋找新平衡 2013-07-17 | | 隨著美聯(lián)儲政策逐步收緊，并于2014年結(jié)束量化寬松，以及中國啟動(dòng)“去杠桿化”進(jìn)程，中國須準(zhǔn)備迎接后貨幣寬松時(shí)代，并應(yīng)在短期市場穩(wěn)定與長期金融糾偏之間需找新的平衡。 | | | | ·“盤活存量”需要金融與實(shí)體聯(lián)動(dòng) 2013-07-09 | | “盤活存量”不能只動(dòng)金融不動(dòng)實(shí)體，須加快不良資產(chǎn)清理，淘汰落后產(chǎn)能，在市場機(jī)制的倒逼下，加快企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的步伐，真正把“實(shí)業(yè)立國”上升到國家的戰(zhàn)略層面。 | | | | ·開放資本賬戶須建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架 2013-07-04 | | 開放資本賬戶將給中國帶來諸多利益，比如倒逼金融體制改革、助力人民幣國際化、促進(jìn)中國資源全球化配置，提高經(jīng)濟(jì)效率和資本市場規(guī)模等等，不過，在這一過程中，仍需把防范風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定放在重要位置上。 | | | | ·利率市場化須打破金融資源壟斷 2013-07-02 | | 利率市場化改革的核心在于打破政府對金融資源的過度壟斷，向市場真正放權(quán)，改變政府隱性擔(dān)保制度，建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系的基本框架。 | | | | ·去杠桿化是金融改革重點(diǎn) 2013-06-27 | | 中國“錢荒”問題的背后并不僅僅是“錢”的問題，其本質(zhì)是中國債務(wù)依賴型經(jīng)濟(jì)已難以為繼。“錢荒”給中國敲響警鐘，切斷“經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張→債務(wù)擴(kuò)張→金融擴(kuò)張”形成的高風(fēng)險(xiǎn)鏈條，實(shí)現(xiàn)去杠桿化，是金融改革的重點(diǎn)環(huán)節(jié)。 | | | | ·在“去杠桿”過程中體驗(yàn)轉(zhuǎn)型之痛 2013-06-25 | | 此次的流動(dòng)性危機(jī)就是為金融危機(jī)以來的債務(wù)膨脹和“加杠桿”在埋單。長痛不如短痛，為了避免將來對中國經(jīng)濟(jì)受到不可預(yù)見的危機(jī)的巨大沖擊，現(xiàn)在趕緊切斷“經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張→債務(wù)擴(kuò)張→金融擴(kuò)張”的高風(fēng)險(xiǎn)鏈條，主動(dòng)放空，是當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)選擇。 | | | | ·“錢荒”背后的流動(dòng)性博弈 2013-06-24 | | 央行難以獨(dú)自擔(dān)當(dāng)“去杠桿化”重任，對待“影子銀行”治理要從源頭入手，更多地把不透明的“影子銀行”轉(zhuǎn)化為貨幣市場共同基金和商業(yè)票據(jù)市場。 | | | | ·中國應(yīng)未雨綢繆制定應(yīng)對TTIP策略 2013-06-20 | | 中國盡早制定積極的應(yīng)對策略至關(guān)重要。一方面，中國必須積極參與到全球自貿(mào)區(qū)談判中來，并推動(dòng)中國全方位的自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略，成為參與者影響新規(guī)則的形成，保障中國全球化利益。 | | | | ·QE退出時(shí)機(jī)與路徑漸明 2013-06-20 | | 從美聯(lián)儲退出“量化寬松”政策的路線圖看，美聯(lián)儲很可能采取與實(shí)施量化寬松時(shí)不同的逆向操作，即先“退出量化(減少債券購買)”，后“退出寬松(啟動(dòng)加息進(jìn)程)”。 | | | | ·美國貨幣政策轉(zhuǎn)向拐點(diǎn)臨近 2013-06-18 | | 美國貨幣政策轉(zhuǎn)向的拐點(diǎn)正在臨近，一旦美國開始實(shí)施退出戰(zhàn)略勢必推動(dòng)美元中長期走強(qiáng)，對全球流動(dòng)性、資本流向以及全球金融市場產(chǎn)生顯著而深遠(yuǎn)的影響，新興經(jīng)濟(jì)體被“剪羊毛”效應(yīng)也將不可避免。 | | | | ·美國真實(shí)利率上升沖擊波 2013-06-18 | | 美國十年期國債收益率不但代表美國真實(shí)利率，也是全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的風(fēng)向標(biāo)。所以，美國真實(shí)利率水平上升，意味著全球金融將進(jìn)入動(dòng)蕩期。 | | | | ·中國“土地財(cái)政”改革方案初探 2013-06-17 | | 中國“土地財(cái)政”盛宴即將結(jié)束，未來到底何去何從關(guān)系重大，但“土地財(cái)政”的轉(zhuǎn)型也不能畢其功于一役，其相關(guān)領(lǐng)域的改革也必須進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)和通盤考慮。 | | | | ·誰在導(dǎo)演全球金融黑天鵝事件 2013-06-14 | | 如今，美聯(lián)儲量化寬松逐步回歸常態(tài)預(yù)示著全球資本盛宴趨于結(jié)束。隨著流動(dòng)性退場和經(jīng)濟(jì)增長的放緩，新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫破滅以及引發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)最大，歷史一幕可能還將上演。 | | | | ·人民幣匯率階段性見頂信號顯露 2013-06-13 | | 美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢漸趨穩(wěn)固，美聯(lián)儲削減債券購買的政策預(yù)期明顯增強(qiáng)，使得中美利差有所收斂，人民幣即期遠(yuǎn)期匯率出現(xiàn)背離走勢，離岸人民幣遠(yuǎn)期匯率貶值預(yù)期顯露，這是一個(gè)人民幣升值階段性見頂?shù)闹匾盘枴?/td> | | | | ·中美雙邊直接投資應(yīng)突破“天花板” 2013-06-08 | | 中美雙方應(yīng)可以本著先易后難的原則，將雙邊投資談判與投資自由化談判適當(dāng)分離，逐步放開清單限制，通過推動(dòng)企業(yè)、商會等民間層面的投資協(xié)定，淡化政府間的分歧。 | | | | ·中美應(yīng)積極推動(dòng)雙邊投資保護(hù)協(xié)定談判 2013-06-07 | | 6月7-8日，中美最高領(lǐng)導(dǎo)人將在非正式場合首次會晤，昭示著中美“新型大國關(guān)系”的全面展開。未來基于中美戰(zhàn)略互信基礎(chǔ)構(gòu)建起來的包括經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資在內(nèi)的雙邊戰(zhàn)略框架將有望成形，并推動(dòng)中美經(jīng)濟(jì)合作進(jìn)入新的關(guān)鍵時(shí)期。 | | | | ·中美經(jīng)貿(mào)走向“競爭性依存”新博弈 2013-06-06 | | 中美兩國眼下都處在重大結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)折期，若能推進(jìn)各自的國內(nèi)改革進(jìn)程，推動(dòng)新一輪雙向市場開放和“對等投資”，將對經(jīng)濟(jì)全球化是一次新的指向。 | | | | ·必須對歐盟進(jìn)攻性貿(mào)易政策說“不” 2013-06-06 | | 考慮到貿(mào)易保護(hù)不是歐盟的目的而是手段，其最大企圖還在于中國進(jìn)一步開放市場。因此，充分了解歐盟貿(mào)易新政策的動(dòng)向，積極推動(dòng)中歐自貿(mào)和雙邊投資協(xié)定談判，才可能爭取主動(dòng)權(quán)。 | | | | ·堵住人民幣套利的制度漏洞 2013-06-04 | | 所謂“魔高一尺道高一丈”，人民幣套利的根本解決之道在于堵住形成持續(xù)套利的制度漏洞，讓人民幣彈起來，“該升的時(shí)候升，該貶的時(shí)候貶”。 | | | | ·美元中長期轉(zhuǎn)強(qiáng)背后的邏輯 2013-06-04 | | 美元中長期走強(qiáng)對全球流動(dòng)性、資本流向以及全球金融市場將產(chǎn)生顯著而深遠(yuǎn)的影響，全球很可能再現(xiàn)“剪羊毛”效應(yīng)，勢必給全球經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行、匯率市場穩(wěn)定以及資產(chǎn)價(jià)格帶來新一輪沖擊。 | | | | ·資本套利致人民幣匯率虛高 2013-05-30 | | 當(dāng)前，人民幣匯率持續(xù)單邊升值似乎已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)不可承受之重，盡管背后的直接推手是資本套利，但是什么給資本套利以可乘之機(jī)更值得警示。 | | | | ·資本賬戶開放需納入宏觀審慎框架 2013-05-29 | | 資本賬戶開放意味著放松資本管制，也常被稱作資本賬戶自由化或資本項(xiàng)目可兌換，因此，資本賬戶開放本身就是金融市場化，并融入全球金融自由化進(jìn)程的重要組成部分，必須突破改革最后一道屏障。 | | | | ·成立外匯平準(zhǔn)基金化解匯率利率掣肘 2013-05-28 | | 在開放經(jīng)濟(jì)條件下，設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金對于我國目前最大意義在于可以及時(shí)消化新增外匯儲備，有效規(guī)避投放基礎(chǔ)貨幣來對沖所引發(fā)的流動(dòng)性過剩、“匯率綁架利率”，以及內(nèi)外均衡矛盾等問題，徹底切斷外匯儲備高企與貨幣政策實(shí)施相互制約的制度性障礙。 | | | | ·從調(diào)整儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)入手突破匯率困境 2013-05-28 | | 基于人民幣當(dāng)前的持續(xù)大幅升值與私人部門積累了過多人民幣，與官方儲備過多外匯導(dǎo)致外匯資產(chǎn)配置失衡有非常大的關(guān)系的判斷，筆者認(rèn)為，要從根本上改變?nèi)嗣駧女?dāng)前的困境，必須改變儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)配置。 | | | | ·美國退出量化寬松戰(zhàn)略前瞻 2013-05-27 | | 一旦美國開始實(shí)施退出戰(zhàn)略，全球流動(dòng)性、資本流向以及全球金融市場勢必受到較大影響，甚至很可能再現(xiàn)對發(fā)展中國家的“剪羊毛”效應(yīng)。如此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不可不防。 | | | | ·加速開放資本賬戶時(shí)機(jī)并不成熟 2013-05-23 | | 加速推進(jìn)資本賬戶開放和自由可兌換并不是最佳時(shí)機(jī)，中國正面臨資本大進(jìn)大出的風(fēng)險(xiǎn)。一方面跨境資本大幅流入。另一方面，也必須警惕資本大規(guī)模流出的風(fēng)險(xiǎn)。 | | | | ·中國必須抓住新一輪全球化紅利 2013-05-21 | | 全球化紅利并沒有減少甚至消失，只要中國善于利用吸收全球創(chuàng)新資源和高級生產(chǎn)要素，不斷向全球價(jià)值鏈的高端攀升，它依然能夠給中國帶來更大的創(chuàng)新空間，中國還將是第二輪全球化紅利和開放的最大受益者。 | | | | ·“土地財(cái)政”轉(zhuǎn)型須通盤考慮 2013-05-20 | | 中國新一輪改革已經(jīng)啟動(dòng)。在諸多改革領(lǐng)域中有一大難題具有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的性質(zhì)，那就是與“土地財(cái)政”相關(guān)的一系列改革的破題。 | | | | ·全球金融空轉(zhuǎn)加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 2013-05-17 | 2008年金融危機(jī)以來，各國為抑制本國經(jīng)濟(jì)快速下滑，采取了逆周期的寬松刺激政策，但逆周期政策刺激下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)定，金融與實(shí)體的背離將導(dǎo)致全球系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷上升。
| | | | ·全球貨幣政策變數(shù)是中國經(jīng)濟(jì)一大挑戰(zhàn) 2013-05-14 | | 對中國而言，連鎖性風(fēng)險(xiǎn)更加不容小覷，未來美聯(lián)儲的量化寬松政策退出將進(jìn)一步加劇中國跨境資本的雙向波動(dòng)，也不能排除引發(fā)階段性資本集中流出從而導(dǎo)致中國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。 | | | | ·美聯(lián)儲退出戰(zhàn)略風(fēng)聲卷起全球巨浪 2013-05-14 | | 一旦美國開始實(shí)施退出戰(zhàn)略，全球很可能再現(xiàn)“剪羊毛”效應(yīng)，這勢必給全球經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行、匯率市場穩(wěn)定以及資產(chǎn)價(jià)格帶來新一輪沖擊，進(jìn)一步加劇中國跨境資本的雙向波動(dòng)，引發(fā)階段性資本集中流出，促發(fā)中國系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。我們得抓緊籌謀應(yīng)對之策，迎接艱巨的考驗(yàn)。 | | | | ·國際跨境資本大進(jìn)大出風(fēng)險(xiǎn)劇增 2013-05-03 | | 境內(nèi)外正利差將刺激套利資本流入國內(nèi)，重新激發(fā)起境內(nèi)“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”的操作，人民幣因此又回到幾年前被動(dòng)升值的軌道，這當(dāng)然又加大了資本流入的壓力。 | | | | ·人民幣單邊升值勢頭恐逆轉(zhuǎn) 2013-05-03 | | 未來的不確定性依然來自于外部，須警惕的是美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，不能排除人民幣單邊升值再次遭到逆轉(zhuǎn)的可能性。 | | | | ·“穩(wěn)住宏觀”需要經(jīng)濟(jì)走新路 2013-05-02 | | 在中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯增加背景下，上周，中央政治局非同尋常地召開經(jīng)濟(jì)形勢分析會議，為處于困境中的中國經(jīng)濟(jì)再次指明未來方向。 | | | | ·澳投資中國主權(quán)債預(yù)示著什么 2013-04-25 | | 中國經(jīng)濟(jì)總量占全球經(jīng)濟(jì)總量超過10%，有望超過美國成為全球第一貿(mào)易大國。這意味著，對于中國而言，通過更廣闊的金融和投資渠道強(qiáng)化中國資本競爭力勢在必行。 | | | | ·完善政府債務(wù)管理要害在硬性約束 2013-04-19 | | 就未來整體債務(wù)情況而言，預(yù)計(jì)中國政府債務(wù)水平還將繼續(xù)上升，這不能不嚴(yán)重影響政府的財(cái)政能力，政府運(yùn)用積極財(cái)政政策的自由度將大不如前。 | | | | ·日本量化寬松政策注定不會有好結(jié)果 2013-04-18 | | 通縮是日本經(jīng)濟(jì)的“結(jié)構(gòu)性頑疾”。自1992年以來，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年均僅增長0.8%，但長期實(shí)施超寬松貨幣政策并沒有對此有根本性改善。從日本量化寬松的歷史看，量化寬松對刺激經(jīng)濟(jì)緊縮注定是失敗的。 | | | | ·黃金成全球新一輪做空力量風(fēng)向標(biāo) 2013-04-17 | | 對全球市場而言，美元轉(zhuǎn)強(qiáng)將促使全球資金回流和大宗商品下跌，資金將撤離新興市場。從各國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歷史來看，全球外圍國家爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)與美元流動(dòng)性漲落周期息息相關(guān)。美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，新興經(jīng)濟(jì)體受到?jīng)_擊最大，可能出現(xiàn)國際資本回流并導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫破滅。 | | | | ·應(yīng)理清貨幣和財(cái)政的關(guān)系 2013-04-12 | | 處理好貨幣和財(cái)政的關(guān)系才是關(guān)鍵，未來必須建立財(cái)政預(yù)算的“硬約束”，收斂財(cái)政擴(kuò)張和政府投資的步伐才可能從根本上避免所謂的“貨幣超發(fā)”。 | | | | ·到美國炒房？ 悠著點(diǎn)兒！ 2013-04-10 | | 隨著美國“自動(dòng)全面減赤計(jì)劃”的啟動(dòng)，以及財(cái)政懸崖中有關(guān)減稅政策的到期，嚴(yán)重依賴政策刺激的房地產(chǎn)復(fù)蘇可能還會遭受新的波折，一旦投資者/投機(jī)者獲利離場，將可能導(dǎo)致美國房地產(chǎn)市場新一輪震蕩。 | | | | ·如何在新一輪全球化中獲得創(chuàng)新紅利 2013-04-10 | | 外商投資環(huán)境整體改善，外商投資便利化程度不斷提高，涉外法律法規(guī)日臻完善，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)及執(zhí)法力度顯著增強(qiáng)，跨國公司依然看好在中國的長期投資前景。 | | | | ·徹底改變以“GDP為綱”增長標(biāo)尺 2013-04-10 | | 我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路必須從短期應(yīng)對向長期發(fā)展轉(zhuǎn)變，為避免我國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出受到不可預(yù)見的巨大沖擊，切斷“經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張→債務(wù)擴(kuò)張”的高風(fēng)險(xiǎn)鏈條，徹底改變以“GDP為綱”的增長標(biāo)尺。 | | | | ·中國必須嚴(yán)控或有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2013-04-03 | | 養(yǎng)老金、社保欠賬等隱性債務(wù)，國家需要依據(jù)政府代際預(yù)算約束合理確定政府消費(fèi)，以及養(yǎng)老、醫(yī)療等社會福利和公共服務(wù)支出，避免過度透支中國未來經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而防范福利增長與經(jīng)濟(jì)增長不同步可能引發(fā)的財(cái)力虧空和債務(wù)問題。 | | | | ·化解城鎮(zhèn)化債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)須標(biāo)本兼治 2013-04-03 | | 城鎮(zhèn)化帶來的投資擴(kuò)張是具有內(nèi)生性的。城鎮(zhèn)化是擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力，當(dāng)然更需要大量基礎(chǔ)設(shè)施投資。隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入“中速增長”，結(jié)構(gòu)性減稅、以及向民生財(cái)政轉(zhuǎn)型，政府剛性支出迅速增加，財(cái)政支付壓力進(jìn)一步凸顯。 | | | | ·走“精細(xì)化財(cái)政”之路迫在眉睫 2013-04-02 | | 2012年全國財(cái)政預(yù)算收入累計(jì)增長12.8%，比上年回落12個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)政支出增長相對較快，全年全國財(cái)政預(yù)算支出同比增長15.1%。而財(cái)政收支的壓力進(jìn)一步在今年顯現(xiàn)。 | | | | ·美國經(jīng)濟(jì)面臨緊縮考驗(yàn) 2013-03-29 | | 中長期看，美國經(jīng)濟(jì)已步入政府去杠桿化新階段，這將不可避免地拖累經(jīng)濟(jì)增長。從這個(gè)角度說，美國經(jīng)濟(jì)全面走向復(fù)蘇的階段還遠(yuǎn)未到來。 | | | | ·金磚國家金融合作是為更好保護(hù)自身財(cái)富 2013-03-28 | | 全球金融危機(jī)以來，發(fā)達(dá)國家普遍走上了債務(wù)貨幣化道路。但長期債務(wù)貨幣化勢必嚴(yán)重侵蝕債權(quán)人資產(chǎn)和金融權(quán)益。因此，作為新興債權(quán)國的金磚國家如何“抱團(tuán)取暖”，深化彼此間的金融合作、保護(hù)自身財(cái)富意義非常重大。 | | | | ·對全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不可掉以輕心 2013-03-26 | | 世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷過2008年次貸的洗禮、2010年以來的歐債沖擊之后，終于露出復(fù)蘇的曙光。2012年底以來，反映世界經(jīng)濟(jì)走勢的一些主要指標(biāo)趨向好轉(zhuǎn)，總體釋放出比較積極的信號。 | | | | ·打造新優(yōu)勢 抓住新機(jī)遇 2013-03-25 | | 中國必須以新思路、新優(yōu)勢應(yīng)對不一樣的戰(zhàn)略機(jī)遇期。在國際國內(nèi)格局發(fā)生重大變化的今天，中國必須避免發(fā)展動(dòng)力弱化，抓住新機(jī)遇，創(chuàng)造新優(yōu)勢。 | | | | ·發(fā)達(dá)國家正在推動(dòng)全球貿(mào)易格局重構(gòu) 2013-03-19 | | 面對美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的 “規(guī)則優(yōu)勢”，中國必須加快自由貿(mào)易區(qū)談判的步伐，積極挑戰(zhàn)美國等國家的新規(guī)則，在貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、投資等領(lǐng)域，適當(dāng)提高自由化標(biāo)準(zhǔn)。 | | | | ·政府隱性擔(dān)保下的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷 2013-03-15 | | 無論結(jié)論如何，通過國家資產(chǎn)負(fù)債表核算摸清債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“來龍去脈”，并在此基礎(chǔ)上合理劃分各級財(cái)權(quán)和事權(quán)，形成財(cái)政預(yù)算和各類隱性債務(wù)的“硬約束”，才是“對癥下藥”的關(guān)鍵。 | | | | ·流動(dòng)性收緊不改主基調(diào) 2013-03-06 | | 短期的流動(dòng)性收緊和政策微調(diào)并不改貨幣政策總體穩(wěn)健的主基調(diào)，中國貨幣調(diào)控的手段將更具靈活性和針對性。 | | | | ·重構(gòu)三大關(guān)系 化解核心矛盾 2013-03-05 | | 改革必須實(shí)施頂層設(shè)計(jì)，必須系統(tǒng)全面地推進(jìn)，必須重點(diǎn)突破進(jìn)而“綱舉目張”。重構(gòu)上述三大關(guān)系，不僅能化解當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的核心矛盾，也能為新一輪改革指明方向，從而突破中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困局。 | | | | ·排除萬難向全球競爭價(jià)值鏈上游攀升 2013-02-28 | | 未來十年全球競爭將是價(jià)值鏈的競爭，依靠低成本優(yōu)勢建立起來的國家比較優(yōu)勢已難以為繼。中國制造業(yè)必須建立成本領(lǐng)先之外的競爭力，向生產(chǎn)率要效益，向價(jià)值鏈的上游攀升。 | | | | ·一場貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)正等著新興經(jīng)濟(jì)體 2013-02-21 | | 在發(fā)達(dá)國家憑借絕對貨幣優(yōu)勢在持續(xù)轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險(xiǎn)的過程中，新興經(jīng)濟(jì)體的金融風(fēng)險(xiǎn)和通脹風(fēng)險(xiǎn)在不斷加大，不得不承擔(dān)歐美寬松政策外溢的成本。 | | | | ·中國資本金融賬戶逆差無需過慮 2013-02-20 | | 資本和金融項(xiàng)目年度逆差無須過度擔(dān)憂，我們更需關(guān)注的是其背后的結(jié)構(gòu)性和趨勢性變化。受制于外匯資產(chǎn)的央行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)正在發(fā)生重大改變，形成基于本國信用的新貨幣創(chuàng)造機(jī)制勢在必行。 | | | | ·中國貨幣供給機(jī)制面臨重大改革 2013-02-19 | | 我國貨幣供給機(jī)制面臨新的重大改革，央行不再承擔(dān)“買賣”和“對沖”外匯的角色，央行貨幣政策的獨(dú)立性，以及利率和匯率的市場化將不再遙不可期，到底是以什么來確定基礎(chǔ)貨幣的投放，提高貨幣乘數(shù)是下一步改革的目標(biāo)。 | | | | ·美國長期利率上升風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)警惕 2013-02-07 | | 在房地產(chǎn)市場信貸仍處于比較疲弱的當(dāng)下，美聯(lián)儲壓低房地產(chǎn)信貸利率是房地產(chǎn)回暖的關(guān)鍵，未來一旦國債收益率大幅上升必將帶動(dòng)美國的住房抵押貸款利率上升，而抵押貸款利率上升有可能對房地產(chǎn)市場、消費(fèi)以及美國經(jīng)濟(jì)形成新一輪的沖擊。 | | | | ·讓房價(jià)回歸理性 供給管理更有效 2013-02-06 | | 高房價(jià)是懸在中國經(jīng)濟(jì)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。如果不改變房地產(chǎn)市場的發(fā)展思路和供給模式，不對房地產(chǎn)制度進(jìn)行徹底改革，中國房地產(chǎn)市場泡沫化仍難以根本解決，在這方面供給管理遠(yuǎn)比需求管理更有效。 | | | | ·如何看待中國式貨幣超發(fā) 2013-02-05 | | “中國式貨幣超發(fā)”的邏輯背后，是央行貨幣政策不獨(dú)立、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡和金融體系發(fā)展嚴(yán)重滯后綜合作用的體現(xiàn)。如果不改變對投資的過度依賴，不促進(jìn)金融領(lǐng)域全方位改革，“貨幣超發(fā)”僅靠央行控制貨幣發(fā)行和信貸規(guī)模并不現(xiàn)實(shí)。 | | | | ·量化寬松不是美國走出危機(jī)的出路 2013-02-01 | | 量化寬松無法對沖債務(wù)“去杠桿化”，更不是讓美國真正走向復(fù)蘇的正確出路。如果美國不從根本上改變債務(wù)依賴型增長模式，調(diào)整財(cái)政收支結(jié)構(gòu)，美國經(jīng)濟(jì)乃至全球?qū)榇烁冻龈映林氐拇鷥r(jià)。 | | | | ·全球“去杠桿化”進(jìn)程才剛步入下半場 2013-01-31 | | “去杠桿化”絕非僅僅靠財(cái)政緊縮就能達(dá)成的。對于發(fā)達(dá)國家而言，如果不能從根本上改變高度依賴政府舉債的經(jīng)濟(jì)增長模式，調(diào)整財(cái)政收支結(jié)構(gòu)，重估福利制度，恐怕“懸崖式”沖擊還會不斷上演。 | | | | ·安倍新政恐提前引爆日本慢性債務(wù)危機(jī) 2013-01-30 | | 更危險(xiǎn)的是，在國民儲蓄率趨勢性下降，以及貿(mào)易赤字急劇惡化的情況下，安倍政府推出的無底線的刺激政策，很可能讓日本長期的經(jīng)濟(jì)衰退和潛伏的慢性債務(wù)危機(jī)提前被引爆。 | | | | ·全球經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷被壓制的復(fù)蘇 2013-01-29 | | 2013年受益于主權(quán)融資境況的改善，全球經(jīng)濟(jì)可能優(yōu)于2012年，但發(fā)達(dá)國家去杠桿化所引發(fā)的財(cái)政緊縮、消費(fèi)緊縮將會對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生持續(xù)影響，并對可持續(xù)復(fù)蘇產(chǎn)生壓制，真正啟動(dòng)新的穩(wěn)定增長之路依然并不好走。 | | | | ·新一輪通脹可能成為世界經(jīng)濟(jì)新隱憂 2013-01-25 | | 隨著全球新一輪量化寬松大潮的來襲以及2013年全球經(jīng)濟(jì)回暖信號增強(qiáng)，全球的產(chǎn)出缺口回補(bǔ)將推動(dòng)通脹總水平結(jié)束一年多來的下降趨勢，進(jìn)入新一輪上升通道，中國需警惕開始逐步增強(qiáng)的內(nèi)外通脹壓力。 | | | | ·短期工具引導(dǎo)貨幣調(diào)控市場化 2013-01-25 | | 盡管這離真正的貨幣市場化還有相當(dāng)距離，貨幣調(diào)控也將面臨更復(fù)雜的挑戰(zhàn)，但中國貨幣政策由“被動(dòng)”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)”的窗口期正加速到來。 | | | | ·中國貨幣發(fā)行機(jī)制改革窗口臨近 2013-01-23 | | 中國貨幣發(fā)行機(jī)制改革時(shí)間窗口正在臨近，央行不再承擔(dān)買賣和對沖外匯的角色，央行貨幣政策的獨(dú)立性，以及利率和匯率的市場化將不再遙不可期，到底是以什么來確定基礎(chǔ)貨幣的投放，提高貨幣乘數(shù)是下一步改革的目標(biāo)。 | | | | ·中國資本能否創(chuàng)造新的全球化紅利 2013-01-21 | | 相比過去，我國憑借低成本優(yōu)勢給外來資本帶來的利潤正在減少，但就此認(rèn)為我國不再對外商直接投資具有吸引力也過于悲觀，我國依然是全球最受青睞的投資目的地之一。原因是“中國需求”的巨大驅(qū)動(dòng)力，中國龐大的國內(nèi)消費(fèi)市場仍能夠繼續(xù)吸引全球企業(yè)。 | | | | ·霧霾凸顯中國“生態(tài)赤字” 2013-01-15 | | 我們所有的生態(tài)足跡恰恰是造成污染的源頭，而控制環(huán)境和生態(tài)污染必須從生產(chǎn)、消費(fèi)、能源、環(huán)境、制度等層面入手，綜合治理，標(biāo)本兼治。 | | | | ·全球低利率時(shí)代將一去不返？ 2013-01-11 | | 未來十年，全球可能普遍進(jìn)入利率上行通道加之全球經(jīng)濟(jì)再平衡的因素，過去幾十年中壓低利率的全球儲蓄與投資長期趨勢將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。世界可能即將進(jìn)入投資需求大于儲蓄意愿的新時(shí)代，這種局面將推動(dòng)實(shí)際利率上升。 | | | | ·經(jīng)濟(jì)增長更需著眼供給 2013-01-08 | | 我們還需著眼于供給，放松政府管制和直接干預(yù)，重視微觀主體的稅收激勵(lì)，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新和要素效率才能打破影響中國經(jīng)濟(jì)的供給約束，真正釋放生產(chǎn)力。 | | | | ·到底有多少美債“懸崖”可以重來？ 2013-01-07 | | 美國必須認(rèn)識到，現(xiàn)在是必須改變“寅吃卯糧”的債務(wù)依賴型模式的時(shí)候了，“小修小補(bǔ)”，甚至“拖延戰(zhàn)略”根本難以打破“財(cái)政懸崖”的惡性循環(huán)，唯有徹底改革美國財(cái)政體制才是真正解決 “財(cái)政懸崖”的治本之策。 | | | | ·貨幣加杠桿無力解決債務(wù)去杠桿 2013-01-07 | | 用財(cái)政赤字和釋放貨幣來創(chuàng)造有效需求的方式并不可行，總量刺激之于全球失衡以及根治各經(jīng)濟(jì)體內(nèi)多年頑疾幫助十分有限。解決債務(wù)危機(jī)從來就沒有速效藥，各國需要的不是貨幣的刺激，而是一場漫長且非常痛苦的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重建。 | | | | ·量化寬松難有效對沖債務(wù) 2013-01-07 | | 面對債務(wù)持續(xù)飆升的局面，發(fā)達(dá)國家央行相繼展開前所未有的量化寬松競賽，不斷地挑戰(zhàn)貨幣政策底線。然而，“貨幣加杠桿”難以根本解決“債務(wù)去杠桿”，貨幣政策逐步失效可能是最令人尷尬和感到困惑的事情。 | | | | ·美國并未真正躲過“財(cái)政懸崖” 2013-01-04 | | 現(xiàn)在是美國必須改變“寅吃卯糧”的債務(wù)依賴型模式的時(shí)候了，“小修小補(bǔ)”，甚至“拖延戰(zhàn)略”已難以為繼，躲過“初一”也躲不過“十五”，唯有徹底改革美國財(cái)政體制才是真正解決“財(cái)政懸崖”的治本之策。 | | | | ·盡力提高貨幣政策有效性 2012-12-31 | | 央行須強(qiáng)化利率市場化和匯率市場化的結(jié)合運(yùn)用，通過市場化來配置資源，使資金信號、資金成本反映真實(shí)社會和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，通過市場化的引導(dǎo)和配置，促使資金能真正配置到所需要的地方去，而不至于使一些資金過度地流到虛擬經(jīng)濟(jì)中。 | | | | ·全球通脹將由下降趨勢轉(zhuǎn)為上升通道 2012-12-26 | | 隨著全球新一輪量化寬松（QE）大潮的來襲以及2013年全球經(jīng)濟(jì)回暖信號增強(qiáng)，全球的產(chǎn)出缺口回補(bǔ)將推動(dòng)全球通脹總水平結(jié)束一年多來的下降趨勢，進(jìn)入新一輪上升通道，中國需警惕開始逐步增強(qiáng)的內(nèi)外通脹壓力。 | | | | ·貨幣“穩(wěn)中趨緊” 信貸“穩(wěn)中偏松” 2012-12-24 | | 貨幣政策更多的是總量政策，無論是存準(zhǔn)率、利率還是公開市場操作都屬于總量調(diào)控，結(jié)構(gòu)性政策需要靠信貸政策來解決。但從目前狀況看，由于信貸投放在不同經(jīng)濟(jì)主體之間并不均衡，中小企業(yè)信貸獲取難度明顯大于大型企業(yè)。 | | | | ·“中國需求”應(yīng)引導(dǎo)中國創(chuàng)新 2012-12-21 | | 國本土企業(yè)必須思考如何更加貼近市場，如何通過加大科技投入，集中力量開展關(guān)鍵技術(shù)突破，著手建立產(chǎn)業(yè)自主技術(shù)創(chuàng)新體系，實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級、產(chǎn)品升級進(jìn)而引導(dǎo)中國需求結(jié)構(gòu)升級，在“中國需求”推動(dòng)下的“中國制造”將具有更大的創(chuàng)新活力。 | | | | ·看清未來全球金融三大趨勢 2012-12-20 | | 各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異性、不同國家宏觀政策溢出作用，以及資本流向的改變都會給全球金融市場帶來新的調(diào)整和動(dòng)蕩。 | | | | ·主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)是日本新政府“頭號大敵” 2012-12-19 | | 任何風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)都有限度和臨界值，日本如果不實(shí)現(xiàn)重整財(cái)政，重建經(jīng)濟(jì)，還繼續(xù)在量化寬松刺激的老路上繼續(xù)走下去的話，那么在未來日本貿(mào)易形勢急劇惡化，并可能導(dǎo)致日元大幅貶值之時(shí)，主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的臨界點(diǎn)將會提前到來。 | | | | ·西方國家政府債務(wù)危機(jī)的隱性誘因 2012-12-19 | | 在避免養(yǎng)老保障制度、養(yǎng)老金制度“碎片化”的同時(shí)，必須預(yù)見到未來中國可能面臨的巨額養(yǎng)老赤字引發(fā)的財(cái)政危機(jī)，否則的話，一旦危機(jī)顯露恐怕就為時(shí)已晚了。 | | | | ·美聯(lián)儲QE4是向世界轉(zhuǎn)嫁危機(jī) 2012-12-14 | | 量化寬松貨幣政策的本質(zhì)就是債務(wù)貨幣化，美國將“私人債務(wù)國家化”，然后將“國家債務(wù)國際化”，讓別國為美國的危機(jī)埋單，美聯(lián)儲用巨額國債購買計(jì)劃來支撐全球流動(dòng)性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財(cái)富的轉(zhuǎn)移和再分配。 | | | | ·量化寬松依賴癥 2012-12-14 | | 在“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，QE4帶來的大宗商品價(jià)格上漲可能更像是上世紀(jì)七八十年代的供給沖擊，新一輪輸入性通脹將進(jìn)一步惡化新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢，使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的環(huán)境變得越發(fā)艱難。 | | | | ·中美制造業(yè)競爭核心：全球價(jià)值鏈位置 2012-12-13 | | 讓成本上升的壓力成為一種有效的倒逼機(jī)制，下大力氣向那些技術(shù)水平較高、規(guī)模報(bào)酬遞增特征明顯、產(chǎn)業(yè)盈利能力較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。當(dāng)然，“淘汰”和“死亡”將會使這個(gè)轉(zhuǎn)型和升級的過程變得更加痛苦。 | | | | ·新興經(jīng)濟(jì)體三大風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)警惕 2012-12-13 | | 需要高度重視的是，經(jīng)濟(jì)、債務(wù)和金融風(fēng)險(xiǎn)稍有不慎就會產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，對于新興經(jīng)濟(jì)體而言，短期內(nèi)亟須管控可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，而長期看，加快調(diào)整失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變增長模式刻不容緩。 | | | | ·債務(wù)貨幣化蘊(yùn)含全球金融風(fēng)險(xiǎn) 2012-12-13 | | 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消化政府債務(wù)、降低負(fù)債率是緊迫而又長期的問題。美國財(cái)政懸崖、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及日本逐步暴露的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一系列的債務(wù)問題正在困擾發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，過度印鈔和過度信貸不可避免地成為解決債務(wù)危機(jī)的政策工具。 | | | | ·經(jīng)濟(jì)增長亟待弱化政府投資傾向 2012-12-12 | | 中國不能再靠舊有模式實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，必須擺脫對投資的過度依賴，弱化政府投資傾向，特別是對銀行輸血的投資體制進(jìn)行改變。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已經(jīng)喊了很多年，現(xiàn)在是該作出重大調(diào)整的時(shí)候了。 | | | | ·新型城鎮(zhèn)化須從土地確權(quán)上做文章 2012-12-11 | | 新型城鎮(zhèn)化之所以能成為中國經(jīng)濟(jì)增長新的驅(qū)動(dòng)力，是因?yàn)樗軌虼蚱贫Ш猓瑒?chuàng)造新的要素組合。事實(shí)上，二元結(jié)構(gòu)失衡是中國內(nèi)部失衡的最大癥結(jié)所在，它同時(shí)鎖閉了中國經(jīng)濟(jì)成長階段最重要的內(nèi)需增長。 | | | | ·張茉楠：收入倍增要義是均衡增長 2012-12-10 | | 實(shí)現(xiàn)收入倍增目標(biāo)的過程中應(yīng)當(dāng)盡量做到均衡的收入增長，要解決這個(gè)問題，需要全方位的制度性改革。 | |
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