| 個人簡介
| Introduction |
| 魯政委: |
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經(jīng)濟學(xué)博士，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家，市場研究總監(jiān)。
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| | ·歐元區(qū)QE讓人民幣走到“十字路口” 2014-06-09 | | 一方面，歐央行QE意味著在趨勢上歐元貶值、美元升值。另一方面，也完全可能出現(xiàn)另外一種情況，即我們在此前歐債危機中看到的，歐元貶值但人民幣卻對美元繼續(xù)總體升值。 | | | | ·貨幣政策著力于降低融資成本 2014-05-08 | | 著力降低政策性業(yè)務(wù)的成本，成為貨幣政策一項重大任務(wù)。在貨幣政策的第二項要求盤活存量、優(yōu)化增量、支持轉(zhuǎn)型中，本期報告增加了一項內(nèi)容，即“著力降低棚戶區(qū)改造等重點領(lǐng)域和‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的融資成本”。 | | | | ·新一輪穩(wěn)增長舉措的創(chuàng)新之處 2014-04-04 | | 本次會議出臺的刺激措施，既有延續(xù)傳統(tǒng)性的做法，也有創(chuàng)新性的措施。創(chuàng)新性的措施主要是努力在增加建設(shè)資金來源，不增加或少增加政府賬面負債。 | | | | ·多元可持續(xù)資金保障有望消除地方債風(fēng)險 2013-12-16 | | 市政債主要有兩類：一類是“一般責(zé)任債券”，由地方政府承諾以財政收入償還;一類是 “項目收益?zhèn)保怯商囟椖楷F(xiàn)金流來償還債務(wù)。在完善的地方舉債機制建立前，后者可以先行推出。 | | | | ·高利率下中國經(jīng)濟風(fēng)險 2013-12-10 | | 必須對房地產(chǎn)和融資平臺采取新的調(diào)控政策，以限制其對負債資源的無限汲取。可以考慮的措施是，嚴格限制房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)融資，但放開其股權(quán)融資。對于融資平臺，則應(yīng)納入地方債務(wù)進行嚴管理。 | | | | ·改革是更全方位的制度涅槃 2013-11-14 | | 在改革的推進方式上，本次公報也有新突破，提出了“加強頂層設(shè)計和摸著石頭過河相結(jié)合，整體推進和重點突破相促進”的改革推進方式。 | | | | ·新機制令貸款利率定價更理性 2013-10-28 | | LPR應(yīng)當(dāng)與Shibor有所銜接，但這并不意味著1年期的Shibor要和LPR相等，因為Shibor是金融機構(gòu)之間拆借的利率，通常情況下金融機構(gòu)的信用等級高于企業(yè)，因而，通常情況下1年期Shibor應(yīng)當(dāng)?shù)陀贚PR。 | | | | ·央行信息隱身給機構(gòu)流動性管理造成困擾 2013-08-05 | | 央行的“以短換長”操作（釋放短期流動性但鎖定長期流動性），也反應(yīng)了在未來需要兼顧貨幣穩(wěn)定、金融穩(wěn)定和經(jīng)濟穩(wěn)定的情況下，央行不得不“走鋼絲”力求精確調(diào)控流動性。 | | | | ·利率市場化改革不能單兵突進 2013-07-22 | | 為確保利率市場化改革最終能夠穩(wěn)健，還必須推出其他相關(guān)配套措施。 | | | | ·銀行業(yè)分類監(jiān)管機制助力實體經(jīng)濟 2013-07-08 | | 而當(dāng)前所謂“實體經(jīng)濟”困難、資金不支持的“實體經(jīng)濟”中所謂的“實體經(jīng)濟”，更確切地其實應(yīng)當(dāng)是指可貿(mào)易性強的行業(yè)，這其實正是在所有實際匯率高估經(jīng)濟體都出現(xiàn)過的“產(chǎn)業(yè)空心化”現(xiàn)象。 | | | | ·以RQFII替代QFII可行嗎？ 2013-05-13 | | 繼續(xù)推進人民幣的跨境使用，顯然還需要尋找新途徑來增強人民幣的可接受程度。在筆者看來，關(guān)閉QFII額度審批而改行RQFII額度審批，可能是進一步推進人民幣跨境使用有效而可持續(xù)的辦法。 | | | | ·“用好”政策 “放活”微觀 2013-05-02 | | 經(jīng)濟增長動力的核心，從短期來看，主要不是政策“力度”而是要“用好”積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策；從中長期來看，則是采取固本培原的“微觀政策要放活”來解決。 | | | | ·“規(guī)范”而非“緊縮”是“8號文”的立足點 2013-04-01 | | 從理財基礎(chǔ)資產(chǎn)需求角度來說，客戶需求是多樣的，仍有部分客戶有配置高收益、高風(fēng)險基礎(chǔ)資產(chǎn)的需求，倘若能夠推出“垃圾債”，也有利于在標(biāo)準(zhǔn)債券范圍內(nèi)為此類客戶提供理財資產(chǎn)選擇。 | | | | ·人民幣匯率自由浮動之路 2012-12-24 | | 在2015 年前后，美元有非常高的概率會進入一個總體持續(xù)升值的通道。從現(xiàn)在到2015 年，時間已經(jīng)不多了！我們必須抓住從現(xiàn)在到2015 年這個非常寶貴的時間窗口，完成自由浮動的進程。 | | | | ·四大問題考驗調(diào)控智慧 2012-12-21 | | 對于以上四大問題，會議也相應(yīng)的提出了相應(yīng)的對策。其中，對于“企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)濟成本上升”，則要求要“切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本”。這可能意味著，貨幣政策需要進一步放松。 | | | | ·質(zhì)量與速度的平衡考驗調(diào)控智慧 2012-12-18 | | 質(zhì)量與速度的平衡考驗調(diào)控智慧。對國際形勢，會議明確判斷為“低速增長”，“貿(mào)易保護主義抬頭”，“潛在通脹和資產(chǎn)泡沫的壓力加大”，世界經(jīng)濟進入“深度轉(zhuǎn)型調(diào)整期”。 | | | | ·適度容忍經(jīng)濟調(diào)整更多采取市場化手段 2012-10-15 | | 面對2009-10年之間形成的“萬仞之巔”的產(chǎn)能，除非能夠再次復(fù)制當(dāng)年的刺激規(guī)模，否則，即便當(dāng)前刺激力度能達“百尺之上”，經(jīng)濟仍會呈現(xiàn)欲振乏力的狀態(tài)，只能讓時間來漸進消解庫存。 | | | | ·四大金融改革將在“十二五”期間取得突破 2012-09-24 | | 國有金融機構(gòu)的國家持股比例可能調(diào)整。規(guī)劃表示，要“研究國家對國有控股金融機構(gòu)的合理持股比例，完善國有金融資產(chǎn)管理體制”。 | | | | ·未來應(yīng)進一步增強匯率彈性 2012-08-27 | | 除非未來美元走軟，否則，持續(xù)高估的人民幣實際有效匯率最終會讓暫時回升的GDP無法持續(xù)。在低迷的經(jīng)濟中，通脹不可能是真正的威脅；在高估的匯率下，需要關(guān)注的是通縮風(fēng)險。 | | | | ·未來三年應(yīng)大幅擴大人民幣匯率浮動區(qū)間 2012-08-24 | | 在更長時期內(nèi)，偏高的匯率會造成海外先進制造業(yè)來華FDI減少，這將導(dǎo)致先進技術(shù)的外溢減少，使中國在技術(shù)曲線上爬升更為困難，進而加大中國落入“中等收入陷阱”的風(fēng)險。 | | | | ·地方加大投資力度可供選擇的三個渠道 2012-08-21 | | 自籌資金增速的持續(xù)回落，很可能暗示著不少地方希望上馬的項目無法獲得項目上馬之日就必須到位的項目資本金，因而也就是對獲得信貸資金和發(fā)債融資可望而不可及！ | | | | ·貸存比制約了信貸逆周期增長 2012-08-09 | | 曾在我國金融改革過程中起到重大歷史作用的貸存比，世易時移，而今已日漸成為宏觀調(diào)控政策和利率市場化改革的重要掣肘因素，走到了必須考慮廢止的關(guān)鍵歷史時刻了。 | | | | ·利率市場化改革應(yīng)協(xié)調(diào)推進 2012-07-06 | | 從先行經(jīng)濟體的經(jīng)驗來看，在利率市場化的第一階段，幾乎各個經(jīng)濟體的銀行業(yè)凈息差都無一例外是收窄的。對于業(yè)務(wù)收入主要來源于利差收入的銀行體系，在利率市場化面前的表現(xiàn)將非常脆弱。我國銀行業(yè)從現(xiàn)在就應(yīng)該開始協(xié)調(diào)推進綜合化經(jīng)營，并加快金融市場的改革和發(fā)展。 | | | | ·需要加快培育新的指標(biāo)利率 2012-07-05 | | 從成熟市場經(jīng)濟國家來看，其貨幣當(dāng)局一般都選擇了2周以內(nèi)的利率作為政策目標(biāo)利率。根據(jù)我國市場的現(xiàn)狀，隔夜或1周可以考慮成為央行選擇的指標(biāo)利率期限。 | | | | ·中國地方債風(fēng)險如何化解？ 2011-08-30 | | 償債能力當(dāng)然重要，但有時候更重要的是償債意愿。對于一個經(jīng)濟快速成長、稅收迅速增加的新興經(jīng)濟體來說，尤其如此。 | | | | ·外儲從美元逃離并不理性 2011-08-16 | | 隨著8月5日標(biāo)準(zhǔn)普爾首次剝奪美國頂級評級AAA的“王冠”，市場紛紛驚呼：皇帝的新衣已被揭穿，為避免未來可能出現(xiàn)的美債違約和美元貶值虧損，中國外儲應(yīng)當(dāng)盡快從美元資產(chǎn)逃離！而在筆者看來，這種所謂“理性”的“專家”建議，不僅和人云亦云的街頭巷議之見并無本質(zhì)區(qū)別，還會具有嚴重的誤導(dǎo)性。 | | | | ·6月CPI難言見頂，年內(nèi)或再加息 2011-07-11 | | 考慮到季節(jié)性因素及近期食品細項走勢，預(yù)計7月食品環(huán)比較6月大幅回落的可能性并不大。只要7月食品環(huán)比高于0.7%，則7月CPI同比就可能創(chuàng)新高。從目前態(tài)勢來看，顯然無法排除這種可能。因此，6月CPI難言見頂。 | | | | ·當(dāng)前恐非資本項下全開放的最佳時機 2011-05-16 | | 即便一些意見領(lǐng)袖主要討論的是人民幣而非外匯的資本項下開放，在當(dāng)前也應(yīng)審慎推進，防止海外人民幣短期內(nèi)規(guī)模膨脹過速，從而給未來對沖基金在海外做空人民幣提供過大當(dāng)量的彈藥！ | |
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