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各經(jīng)濟(jì)體“退出”策略對(duì)我國(guó)的影響
(一)不利影響：國(guó)際熱錢大量流出引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩
近一年多來(lái)，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，國(guó)際熱錢大量涌入我國(guó)境內(nèi)從事各種資產(chǎn)投機(jī)，加劇了我國(guó)樓市、股市等資產(chǎn)價(jià)格泡沫。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前滯留在我國(guó)境內(nèi)的國(guó)際熱錢高達(dá)數(shù)千億美元。
但隨著各國(guó)流動(dòng)性的逐步回收，特別是隨著更多的國(guó)家開(kāi)始加息，國(guó)際熱錢利用各國(guó)利差進(jìn)行的套利交易機(jī)會(huì)將會(huì)更多，從而可能吸引大量國(guó)際熱錢從我國(guó)流出。
與此同時(shí)，我國(guó)也在逐步收回市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)對(duì)房市等價(jià)格泡沫明顯的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，一定程度上減少了我國(guó)各種資產(chǎn)的投機(jī)機(jī)會(huì)，這也可能導(dǎo)致國(guó)際熱錢從我國(guó)撤出。
國(guó)際熱錢的大量存在，除了對(duì)各種資產(chǎn)價(jià)格泡沫起推波助瀾的作用外，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)毫無(wú)益處。因此，國(guó)際熱錢的流出本身并不是壞事，但我們應(yīng)該謹(jǐn)防的是，國(guó)際熱錢短期內(nèi)大量流出我國(guó)，會(huì)造成我國(guó)各種資產(chǎn)價(jià)格急劇下滑，造成我國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。
澳大利亞、越南、巴西等經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)加息，將導(dǎo)致這些國(guó)家和我國(guó)的利差進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)際熱錢將可能從我國(guó)轉(zhuǎn)移向這些國(guó)家，造成國(guó)際熱錢短期內(nèi)流出我國(guó)。但我們認(rèn)為，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)健性和人民幣的強(qiáng)烈升值預(yù)期依然有著巨大的吸引力，同時(shí)鑒于越南、巴西等國(guó)巨大的通脹壓力和有限的增長(zhǎng)空間，這些國(guó)家繼續(xù)加息，并不足以吸引國(guó)際熱錢在短期內(nèi)大量流出我國(guó)。
我國(guó)主要應(yīng)該防止歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的退出策略將給我國(guó)造成的巨大影響。特別是歐美兩大經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)流動(dòng)性的逐步收回，將導(dǎo)致國(guó)際投機(jī)熱錢的來(lái)源大幅減少或成本大幅提高，最終造成國(guó)際熱錢的回流。而隨著加息預(yù)期的日益強(qiáng)烈，歐元和美元的升值預(yù)期也將逐漸強(qiáng)烈，從而吸引大量的國(guó)際熱錢轉(zhuǎn)向歐美市場(chǎng)。
(二)有利影響：有利于我外貿(mào)出口和防止大宗商品價(jià)格高漲引起的通貨膨脹
在我國(guó)繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，特別是保持利率政策穩(wěn)定的前提下，世界主要經(jīng)濟(jì)體采取的逐步“退出”對(duì)我國(guó)的外貿(mào)出口及防止大宗商品價(jià)格上漲引起的通貨膨脹將產(chǎn)生有利影響。
世界主要經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策的退出，尤其是加息，將產(chǎn)生當(dāng)國(guó)貨幣強(qiáng)烈的升值預(yù)期，從而提高當(dāng)國(guó)貨幣購(gòu)買力，進(jìn)而有利于我國(guó)商品的外貿(mào)出口。
特別是我國(guó)主要出口市場(chǎng)——?dú)W盟、美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“退出”將對(duì)我國(guó)的出口產(chǎn)生較大的有利影響。金融危機(jī)以來(lái)，為了刺激出口，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一直采取弱勢(shì)匯率政策，大大增強(qiáng)了人民幣的升值壓力，對(duì)我國(guó)的出口造成了不小的影響。但迫于日益強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不得不考慮逐步向市場(chǎng)透露“退出”策略。而隨著歐美“退出”策略的逐漸明朗，美元和歐元等貨幣的升值預(yù)期也將進(jìn)一步增強(qiáng)，歐美等經(jīng)濟(jì)體的弱勢(shì)匯率政策將難以為繼。這一方面減緩人民幣的升值壓力，另一方面對(duì)我國(guó)的外貿(mào)出口將極為有利。
由于大宗商品價(jià)格是我國(guó)通貨膨脹的主要推動(dòng)因素之一，因此大宗商品價(jià)格回調(diào)至合理價(jià)位，也有利于防止大宗商品價(jià)格上漲引起的通貨膨脹。
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