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主要經(jīng)濟(jì)體“退出”策略分析和預(yù)測(cè)
目前，由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹壓力不均衡，世界各國(guó)的貨幣政策可以分為三個(gè)梯隊(duì)，澳大利亞等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好國(guó)家已經(jīng)率先加息，而俄羅斯等經(jīng)濟(jì)依然深陷泥潭者則還在繼續(xù)降息，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在利率政策上暫時(shí)按兵不動(dòng)，但具體措施表現(xiàn)各異，日本繼續(xù)擴(kuò)大寬松政策，歐美雖然沒有加息，但已經(jīng)開始采取措施，逐步收回市場(chǎng)流動(dòng)性。
主要經(jīng)濟(jì)體利率政策動(dòng)向
（2008年12月截至2010年1月）
資料來源：新華社多媒體數(shù)據(jù)庫
(一)美國(guó)：逐步回收流動(dòng)性第三季度前不太可能加息
從美聯(lián)儲(chǔ)的一些決策及聲明來看，美聯(lián)儲(chǔ)的“退出策略”已經(jīng)逐步明朗，即繼續(xù)維持低利率水平以保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)通過多種政策工具逐步回收流動(dòng)性以防新的資產(chǎn)泡沫。
加息時(shí)間上，我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)早于2010年第三季度進(jìn)行加息。同時(shí)，鑒于美國(guó)利率政策對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)以至全球金融市場(chǎng)的巨大影響力，美聯(lián)儲(chǔ)輕易不會(huì)做出任何出乎市場(chǎng)意料之外的事，更不會(huì)來個(gè)貿(mào)然加息。在加息之前，美聯(lián)儲(chǔ)必將不斷釋放加息的信號(hào)，從而平緩美國(guó)金融以至全球金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的反應(yīng)。
(二)歐元區(qū)：逐步回收流動(dòng)性加息不早于美國(guó)
鑒于通脹預(yù)期依然處在可控范圍之內(nèi)，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的不確定性和復(fù)雜性，歐洲央行在退出刺激性貨幣政策上將更為謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為，歐元區(qū)也將逐步開始回收市場(chǎng)流動(dòng)性，但動(dòng)作將比美國(guó)更為溫和。在加息上，為了避免給歐元匯率造成太大的升值壓力和防止熱錢大量涌入，歐洲央行不會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)之前宣布加息時(shí)間表。
(三)英國(guó)：停止定量寬松政策加息遲于美國(guó)和歐元區(qū)
鑒于英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步走出衰退以及高額財(cái)政赤字難以為繼等原因，英國(guó)央行將于2月在2000億英鎊的債券購(gòu)買計(jì)劃結(jié)束后，停止繼續(xù)擴(kuò)大定量寬松規(guī)模，不再向市場(chǎng)直接注入大量流動(dòng)性。但鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)依然脆弱等原因，英國(guó)央行將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，短期內(nèi)不會(huì)采取流動(dòng)性回收措施。加息方面，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇落后于歐美市場(chǎng)，出于對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的保護(hù)，英國(guó)加息可能遲于美國(guó)和歐元區(qū)。
(四)日本：繼續(xù)放寬貨幣政策可能為最后一個(gè)加息的發(fā)達(dá)國(guó)家
日本是目前主要經(jīng)濟(jì)體中惟一一個(gè)陷于通貨緊縮的國(guó)家，并將在一段時(shí)間內(nèi)維持通貨緊縮的局面。鑒于此，日本將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，如果經(jīng)濟(jì)未能有效回暖，日本央行將可能繼續(xù)擴(kuò)大定量寬松規(guī)模。利率方面，其低利率水平將可能較長(zhǎng)一段時(shí)間維持在目前0.1%的低位，成為發(fā)達(dá)國(guó)家中最后一個(gè)加息的國(guó)家，直至2011年中都會(huì)維持利率不變。
(五)澳大利亞等加息國(guó)家：迫于通脹壓力可能繼續(xù)加息
目前，一些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況較好，且通脹壓力較大的國(guó)家，如以色列、澳大利亞、挪威、越南等國(guó)家已經(jīng)率先加息。迫于日益嚴(yán)峻的通脹壓力，這些國(guó)家未來將可能繼續(xù)加息。
(六)印度、巴西等：從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向控制通脹近期進(jìn)入加息通道
目前，一些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為穩(wěn)健且通脹壓力不斷擴(kuò)大的國(guó)家，如印度、韓國(guó)、巴西等國(guó)在加息上已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)。我們認(rèn)為，只要經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健，為了防止通脹惡化，這些國(guó)家的貨幣政策將從刺激經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向控制通脹為主，極有可能近期就陸續(xù)進(jìn)入加息通道。
(七)俄羅斯等降息國(guó)家：保復(fù)蘇與防熱錢并重降息步伐短期難止
在世界各國(guó)都在開始考慮如何成功退出寬松貨幣政策的同時(shí)，俄羅斯、匈牙利、哥倫比亞、丹麥等國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制投機(jī)性國(guó)際熱錢涌入還在繼續(xù)降息。如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未能有效好轉(zhuǎn)，國(guó)際熱錢沒能得到有效控制，這些國(guó)家還將進(jìn)一步調(diào)低利率。
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