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序言 　　在本書(shū)即將殺青之際，有一些與本書(shū)內(nèi)容相關(guān)和本書(shū)內(nèi)容之外的話想與讀者交流。 　　為什么要寫(xiě)這本書(shū) 　　寫(xiě)一本關(guān)于學(xué)習(xí)、運(yùn)用并進(jìn)而活學(xué)活用巴菲特投資策略的書(shū)是我的一個(gè)愿望。寫(xiě)作此書(shū)的目的有三：一是對(duì)自己近些年的投資心得體會(huì)做一個(gè)總結(jié)，理清投資思路，以便為自己今后的投資活動(dòng)奠定牢固的理論基礎(chǔ)。本書(shū)很大程度上是為自己寫(xiě)的，并作為自己今后投資行動(dòng)的準(zhǔn)則。二是想通過(guò)我的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)說(shuō)明活學(xué)活用巴菲特投資策略的必要性。巴菲特投資策略是個(gè)好東西，但不少投資者在理解時(shí)往往陷入“盲人摸象”的怪圈。我在學(xué)習(xí)、運(yùn)用巴菲特投資策略的過(guò)程中，既嘗到過(guò)甜頭，也吃過(guò)苦頭，我覺(jué)得有必要把這些以切膚之痛換來(lái)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)寫(xiě)出來(lái)，否則會(huì)如鯁在喉。三是通過(guò)書(shū)本內(nèi)容與廣大中長(zhǎng)線投資者特別是巴菲特理論愛(ài)好者切磋交流。證券投資領(lǐng)域是各類(lèi)投資才能的競(jìng)技場(chǎng)，是個(gè)優(yōu)勝劣汰、人才輩出的地方，我殷切希望得到同道的指教！ 　　巴菲特理論與中國(guó)股市實(shí)際 　　世界上詮釋巴菲特的書(shū)可以說(shuō)是汗牛充棟，我無(wú)意在這類(lèi)書(shū)籍中再增加一本。但把巴菲特投資策略與中國(guó)股市（包括香港股市）實(shí)際相結(jié)合的書(shū)鮮能看到，我對(duì)這一課題很有興趣。 　　翻開(kāi)關(guān)于巴菲特的書(shū)籍，不外乎三方面的內(nèi)容： 　　◆ 以合理價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)秀公司的股票并長(zhǎng)期持有。 　　◆ 分析研究巴菲特的經(jīng)典投資案例，如對(duì)巴菲特投資可口可樂(lè)、吉列、美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行、華盛頓郵報(bào)等案例的分析，而這些案例中提到的公司無(wú)一不是美國(guó)企業(yè)。 　　◆ 關(guān)于“巴菲特也會(huì)犯錯(cuò)”之類(lèi)的內(nèi)容。 　　在這些書(shū)籍中，你找不到運(yùn)用巴菲特投資策略分析中國(guó)公司, 如貴州茅臺(tái)、云南白藥、蘇寧電器、雨潤(rùn)食品、威高股份、騰訊控股的案例。馬列主義再好，如果不與中國(guó)革命的實(shí)際相結(jié)合，就不會(huì)有中華人民共和國(guó)的誕生。證券市場(chǎng)也是如此。巴菲特投資策略再好，如果不與本國(guó)股市實(shí)際相結(jié)合，我們要么只能稱(chēng)頌巴菲特的投資神話，要么只是紙上談兵，對(duì)指導(dǎo)投資者的實(shí)踐活動(dòng)毫無(wú)意義。在這里，我建議中國(guó)乃至全世界研究巴菲特的專(zhuān)家們，每年推薦一個(gè)針對(duì)本國(guó)股市的投資組合，讓市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)一下你們學(xué)習(xí)、運(yùn)用巴菲特投資策略的成果。 　　短線投資與中長(zhǎng)線投資 　　格雷厄姆把投資者的行為區(qū)分為投資和投機(jī)，其標(biāo)準(zhǔn)是“投資操作是基于全面的分析，確保本金安全和滿意的投資回報(bào)。不符合這些要求的操作是投機(jī)性的。”*證券投資教科書(shū)按所買(mǎi)入股票估值的高低和成長(zhǎng)性的快慢，把投資者區(qū)分為價(jià)值型投資者和成長(zhǎng)型投資者；按所持股時(shí)間的長(zhǎng)短，把投資者區(qū)分為短線投資者和中長(zhǎng)線投資者。巴菲特認(rèn)為，“成長(zhǎng)本來(lái)就是價(jià)值的一部分，價(jià)值投資這樣的說(shuō)法是多余的”。*我非常認(rèn)同巴菲特的觀點(diǎn)。我認(rèn)為，把投資者的行為區(qū)分為投資與投機(jī)過(guò)于簡(jiǎn)單和武斷；把投資者區(qū)分為價(jià)值型投資者和成長(zhǎng)型投資者也不準(zhǔn)確；而把投資者區(qū)分為短線投資者與中長(zhǎng)線投資者則比較接近實(shí)際。 　　現(xiàn)在自稱(chēng)價(jià)值投資者的人越來(lái)越多，似乎給自己戴上這頂桂冠在買(mǎi)賣(mài)股票時(shí)要理直氣壯一些。這些人認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)低估值股票和持股期限較長(zhǎng)則為價(jià)值投資者。我認(rèn)為，這種認(rèn)識(shí)是片面的、不科學(xué)的，買(mǎi)入股票估值的高低，只能說(shuō)明投資策略與投資風(fēng)格的不同，其投資動(dòng)機(jī)和實(shí)質(zhì)是一樣的，都是為了賺錢(qián)。 　　短線投資與中長(zhǎng)線投資行為本身并沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，只有持股時(shí)間長(zhǎng)短之別。對(duì)于證券公司而言，短線投資者是最受歡迎的客戶。我們之所以選擇中長(zhǎng)線投資策略，并不是因?yàn)槌止蓵r(shí)間越長(zhǎng)越光榮，而是因?yàn)橹虚L(zhǎng)線投資能夠帶來(lái)長(zhǎng)期收益最大化。 　　此外，以自己喜歡的投資策略來(lái)貶低其他投資策略的做法是一種偏見(jiàn)，也是不應(yīng)該的。 　　業(yè)績(jī)是檢驗(yàn)投資策略的唯一標(biāo)準(zhǔn) 　　一種投資策略的價(jià)值，一要看它是否經(jīng)得起時(shí)間的檢驗(yàn)，二要看它的實(shí)用價(jià)值。巴菲特的投資策略及巴菲特本人，之所以在世界上普遍受到尊重，最重要的原因是他輝煌的投資業(yè)績(jī)無(wú)人能及。對(duì)巴菲特的投資策略可以贊揚(yáng)，可以質(zhì)疑，甚至可以批評(píng)，但巴菲特靠投資而登上世界財(cái)富亞軍寶座的事實(shí)，就連不喜歡巴菲特的人也得打心眼里佩服。 　　本書(shū)的立論之本——四好一知道操作策略是巴菲特投資策略與中國(guó)股市實(shí)際相結(jié)合的嘗試。從我個(gè)人運(yùn)用這一策略的效果來(lái)看，應(yīng)該是比較滿意的，隨著時(shí)間的推移，相信會(huì)取得更加滿意的效果。但該操作策略是否能給讀者一些幫助，還有待實(shí)踐的檢驗(yàn)。 　　實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)績(jī)是檢驗(yàn)投資策略的唯一標(biāo)準(zhǔn)。本書(shū)推出的四好一知道操作策略、三類(lèi)美女投資法以及中港市場(chǎng)參考股票，愿意接受實(shí)踐的檢驗(yàn)。 　　知無(wú)止境與知易行難 　　人們對(duì)事物的認(rèn)識(shí)是一個(gè)逐步深化的過(guò)程，我們對(duì)股市的認(rèn)識(shí)也是如此。美國(guó)股市有200 多年的歷史，中國(guó)股市在不久前才剛剛度過(guò)20 歲的生日。巴菲特出生在一家證券之家（他的父親在從政前后都是經(jīng)營(yíng)證券營(yíng)業(yè)部的），他從少年時(shí)代就接觸股票，至今已有70 余年的歷史。而我們中國(guó)股市存在的時(shí)間僅有20 年，中國(guó)股民中股齡最長(zhǎng)的充其量也就20 年，而我也只能算是第二代股民，自認(rèn)為在股市中歷練的時(shí)間尚短，對(duì)股票的認(rèn)識(shí)和體會(huì)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到“曾經(jīng)滄海難為水，除卻巫山不是云”的地步。盡管我有寫(xiě)一本股票投資方面的書(shū)的沖動(dòng)，但仍覺(jué)得在對(duì)股票的認(rèn)識(shí)上有很長(zhǎng)的路要走。學(xué)無(wú)止境，知無(wú)止境，在投資行業(yè)我們未知的領(lǐng)域還很多，仍然需要學(xué)習(xí)，要活到老學(xué)到老。 　　正確的投資策略是成功投資的基礎(chǔ)，但正確的投資策略不等于投資的成功。雖然我們自認(rèn)為把巴菲特的投資策略基本搞清楚了，但在實(shí)踐中仍有許多困惑和盲點(diǎn)，原因是知易行難。例如，關(guān)于對(duì)銀行股的認(rèn)識(shí)。銀行商業(yè)模式的先天優(yōu)勢(shì)是其他行業(yè)無(wú)法比擬的，但銀行業(yè)明顯的周期性特征和大象級(jí)的規(guī)模令投資者興趣減半。尤其是銀行股在這次金融危機(jī)中的表現(xiàn)，令人不寒而栗。再加上近兩年A 股市場(chǎng)金融股的表現(xiàn)，我們不得不對(duì)投資銀行股打上問(wèn)號(hào)。但巴菲特是銀行股的擁躉，銀行股是他的兩大重倉(cāng)股行業(yè)之一。巴菲特?zé)o疑是全世界最聰明、最有經(jīng)驗(yàn)的投資者之一，難道他的認(rèn)識(shí)也有片面性嗎？我真的想不明白，相信時(shí)間會(huì)給出答案。目前我的初步認(rèn)識(shí)是：對(duì)巴菲特這類(lèi)大資金投資者來(lái)說(shuō)，銀行股是最值得投資的行業(yè)之一；但對(duì)中小投資者未必如此，因?yàn)橹行⊥顿Y者投資時(shí)可供選擇的余地更大。 　　在分析具體股票時(shí)，不是光靠正確的投資理論就能完全解決問(wèn)題的，因?yàn)椤凹埳系脕?lái)終覺(jué)淺”，其中經(jīng)驗(yàn)因素、調(diào)研因素也占有重要地位。例如，在對(duì)貴州茅臺(tái)2011—2013 年盈利增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)上，不同的分析師給出的預(yù)測(cè)結(jié)果相差甚大，我們只有通過(guò)對(duì)貴州茅臺(tái)公司進(jìn)行深入的調(diào)查研究才能做出比較接近實(shí)際的判斷，這說(shuō)明知易行難。對(duì)于巴菲特，我們不僅要聽(tīng)其言，更要觀其行、學(xué)其行，這樣活學(xué)活用巴菲特投資策略的效果要好得多。每季度披露一次的巴菲特最新投資組合，是巴菲特投資策略最新、最真實(shí)的寫(xiě)照，建議巴菲特的學(xué)生們予以密切關(guān)注，從中可以學(xué)到不少紙上學(xué)不到的東西。 　　因?yàn)橹獰o(wú)止境，我們?cè)诠墒兄幸�勤于學(xué)習(xí)，善于學(xué)習(xí)。因?yàn)橹�易行難，我們?cè)诠墒兄幸�勇于�?shí)踐，善于總結(jié)，多從自己的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中吸取投資營(yíng)養(yǎng)。 第 1 2 3 4 5 6 7 8 頁(yè)