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　　今年一季度，盡管創(chuàng)投市場仍在承壓，但在政策面上利好不斷。1月，上海推出促進股權(quán)投資高質(zhì)量發(fā)展“32條新政”；2月，廣東推出15條新舉措，支持創(chuàng)投助力科技發(fā)展；3月，在全國兩會期間發(fā)布的《政府工作報告》中指出，要鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資基金功能；3月20日，北京市石景山區(qū)出臺政策，表示力爭到2025年末，創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資等經(jīng)營主體數(shù)量超過100家。

　　提振行業(yè)信心

　　1月，上海市政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步促進上海股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（簡稱“《若干措施》”），2月1日起正式施行。具體來看，《若干措施》主要內(nèi)容包括9個方面32條措施，即優(yōu)化股權(quán)投資機構(gòu)設(shè)立服務(wù)和行業(yè)管理；引導(dǎo)投早投小投科技；支持企業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展；培育長期資本、耐心資本；暢通股權(quán)投資退出渠道；落實財稅優(yōu)惠政策；推動行業(yè)聯(lián)動創(chuàng)新發(fā)展；高質(zhì)量建設(shè)股權(quán)投資集聚區(qū)；加強行業(yè)社會組織建設(shè)等。

　　博瑔資本管理合伙人劉佳偉告訴記者，新出臺的文件體現(xiàn)了上海建設(shè)國際科創(chuàng)中心充分重視股權(quán)投資基金對科創(chuàng)行業(yè)的推動作用，對不同階段、不同性質(zhì)的股權(quán)投資基金都給予了相應(yīng)的支持政策，同時對基金設(shè)立環(huán)節(jié)和退出環(huán)節(jié)做了詳細規(guī)定。從全文來看，內(nèi)容覆蓋面廣、針對性強，直面股權(quán)投資行業(yè)痛點需求。

　　受年關(guān)、春節(jié)等因素影響，今年1月至2月，VC/PE市場整體活躍度不高。數(shù)據(jù)顯示，1月，新成立基金數(shù)量共計557只，較上月減少360只，降幅為39%。和去年同期相比減少176只，降幅為24%；2月，新成立基金數(shù)量共計375只，同比下降46%，環(huán)比下降33%。

　　上海一家投資機構(gòu)負責(zé)人表示，從募投管退全鏈條來說，當(dāng)下中國的股權(quán)投資市場正面臨新一輪游戲規(guī)則的改變，由于地緣政治因素影響，海外美元LP退潮，同時受政府創(chuàng)投政策引導(dǎo)，當(dāng)前LP幾乎主要為地方國資，很多機構(gòu)都面臨募資、返投、招商落地等現(xiàn)實壓力。上海股權(quán)新政“32條”，在這一時間節(jié)點推出，提振了行業(yè)信心，推動了行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　“在行業(yè)如此艱難的背景下，上海出臺一系列政策給市場傳遞了非常積極的信號，以前在對股權(quán)投資的監(jiān)管上，上海還是很嚴(yán)格的。此次對于基金注冊進行政策‘解綁’，取消所有的預(yù)審批，可以直接到市場監(jiān)督局申報，與之前相比有180度大轉(zhuǎn)彎，這對于打造上海股權(quán)投資熱土的形象起到了積極作用。”聯(lián)創(chuàng)資本創(chuàng)始合伙人、董事長韓宇澤說。

　　復(fù)旦科創(chuàng)母基金負責(zé)人孫彭軍表示，暢通創(chuàng)新端和產(chǎn)業(yè)端需要進一步完善和優(yōu)化科技成果產(chǎn)業(yè)化體系，其中的關(guān)鍵一環(huán)是創(chuàng)新資本的參與，多地支持性文件和政策的出臺對于發(fā)展各類創(chuàng)新資本，尤其是關(guān)注原始創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化的耐心資本和長期資本是非常有利的，也將進一步推動創(chuàng)投行業(yè)向好向上發(fā)展。

　　用好政策“活水”

　　記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，從去年的“全員募資”到今年“全員退出”，“退出”已經(jīng)成為各大機構(gòu)共同面臨的重要課題。

　　隨著私募股權(quán)投資基金與創(chuàng)業(yè)投資基金高速發(fā)展時期募集備案的產(chǎn)品紛紛進入投資中后期，境內(nèi)私募股權(quán)、創(chuàng)投基金市場面臨著退出高峰。“去年大力抓退出，是為了DPI；今年抓退出，是為了機構(gòu)能生存下去。”上述上海一家投資機構(gòu)負責(zé)人表示。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，在北京、上海、廣東等地新出臺的政策中，均提及要豐富創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資基金退出渠道，支持社會資本發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)二級市場基金（即S基金）、并購基金等，成為多地文件的重要著墨點。

　　“在當(dāng)下，面對股權(quán)基金資產(chǎn)規(guī)模超14萬億元的巨大存量壓力，如何能暢通股權(quán)基金的退出渠道，實現(xiàn)基金募投管退的良性循環(huán)，是促進股權(quán)投資行業(yè)良性健康發(fā)展，發(fā)揮好其作為科創(chuàng)行業(yè)推動引擎的一個關(guān)鍵點。”劉佳偉說。

　　目前多地政策談及資本退出，希望通過項目并購、企業(yè)境內(nèi)外上市，以拓展股權(quán)項目退出的方式。其中上海還提出依托上海股交托管交易中心作為份額轉(zhuǎn)讓平臺，大力發(fā)展S基金和相關(guān)業(yè)態(tài)。

　　對此，上海股權(quán)托管交易中心黨委書記、總經(jīng)理徐軍表示，目前國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)中，許多存量股權(quán)基金已經(jīng)臨近中后期，退出需求旺盛，上海股權(quán)托管交易中心私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉(zhuǎn)讓平臺的設(shè)立，將打通金融資本與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)的通道，推動更多基金參與到服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的“接力跑”中。

　　“我們平臺自設(shè)立至今已有兩年時間，在地方立法、配套政策、市場生態(tài)、服務(wù)體系、系統(tǒng)建設(shè)、交易規(guī)模等方面，都走在全國前列，我們首推試運行基金份額估值系統(tǒng)，自研開發(fā)了‘愛私基摩’線上報價平臺，參與籌建了上海資產(chǎn)管理協(xié)會、發(fā)起設(shè)立S基金聯(lián)盟，可以說，我們已初步夯實了S基金市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。　”徐軍說。

　　近年來，通過并購的方式實現(xiàn)資本退出，也越發(fā)被投資人重視。

　　對此，啟明創(chuàng)投中國區(qū)首席運營官張毅表示，一直以來，我國股權(quán)投資主要的退出渠道是境內(nèi)外IPO。由于多方面的原因，目前境內(nèi)外IPO退出渠道不是很通暢。在這樣的大環(huán)境下，并購作為股權(quán)投資退出渠道的重要性在顯著上升。“我們也很欣喜地看到，有關(guān)政策文件里明確提出了要提升并購重組退出的效率，作為創(chuàng)投機構(gòu)，未來我們也會積極推動更多投資項目通過并購交易實現(xiàn)退出。”張毅說。