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        工具箱持續(xù)充實 貨幣政策空間仍足
        2023-11-09 記者 向家瑩 來源: 經(jīng)濟參考報

          事關(guān)貨幣政策,金融管理部門再次釋放重要信號。11月8日,中國人民銀行行長、國家外匯局局長潘功勝在出席2023金融街論壇年會發(fā)表主旨演講時表示,貨幣政策將更加注重跨周期和逆周期調(diào)節(jié),平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風險、內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系,為穩(wěn)定物價、促進經(jīng)濟增長、擴大就業(yè)、維護國際收支平衡營造良好的貨幣金融環(huán)境。

          展望未來,分析人士認為,保持流動性合理充裕,多種貨幣政策工具仍有發(fā)力空間,年底前降準可能性仍然存在。同時為提高貨幣政策精準性和有效性,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具箱有望繼續(xù)豐富。

          3月、9月兩次下調(diào)存款準備金率,釋放中長期資金超過1萬億元;6月、8月兩次降低政策利率,持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革效能,企業(yè)融資和居民信貸成本降至歷史低位;兩次增加支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度,延長實施普惠小微貸款支持工具等6項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具……今年以來,貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié),統(tǒng)籌運用總量與結(jié)構(gòu)、數(shù)量與價格工具,積極主動應對超預期因素的擾動,穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤。

          對于后續(xù)貨幣政策,中央金融工作會議明確“要始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性”“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”。人民銀行貨幣政策司撰文指出,要從更長時間的跨周期視角去觀察,更為合理把握對“保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”的理解和認識。

          “市場對‘跨周期調(diào)節(jié)’的理解是,在‘逆周期調(diào)節(jié)’基礎上要兼顧經(jīng)濟短期周期性波動與中長期結(jié)構(gòu)性問題,增強宏觀政策的前瞻性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。”銀河證券首席經(jīng)濟學家兼研究院院長章俊表示,當長周期因素逐步占據(jù)主導地位,宏觀政策傳導機制不暢導致滯后效應上升時,適時轉(zhuǎn)向?qū)嵤┛缰芷谡{(diào)節(jié)則將成為明智和合理的選擇。

          從長期來看,貨幣政策要更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié),而從近期市場流動性狀況來看,多種貨幣政策工具仍有運用空間,以保持流動性合理充裕,引導金融機構(gòu)增強信貸增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

          從近期情況看,政府債券發(fā)行高峰到來疊加萬億國債發(fā)行造成市場資金面偏緊。“當前正處于穩(wěn)增長關(guān)鍵階段,需要政策面提供有利的貨幣金融環(huán)境。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。值得注意的是,10月20日央行將公開市場凈投放規(guī)模提高至7330億元,規(guī)模創(chuàng)紀錄新高。而在11、12月仍累計有1.5萬億元MLF(中期借貸便利)到期的背景下,業(yè)內(nèi)人士認為,除公開市場操作外,貨幣政策有望進一步打開空間,年底前降準的可能性仍然存在。

          中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為,剔除季節(jié)性因素后,預計貨幣政策仍有發(fā)力的必要性。目前央行呵護流動性的態(tài)度依然明確,后續(xù)或繼續(xù)采取“削峰填谷”方式維持資金面平穩(wěn)運行,同時年內(nèi)降準或超額續(xù)作MLF的概率較大。

          王青也預計,接下來貨幣政策會加強與財政政策的協(xié)調(diào)配合。央行有可能采取兩項措施,一是全面降準;二是年底前兩個月大規(guī)模加量續(xù)作MLF。“其中后者的概率更大,當然也不排除雙管齊下的可能”他說。

          除總量工具外,結(jié)構(gòu)性工具也有望發(fā)揮更大作用。目前我國共有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具17個,余額超過7萬億元。“盤活存量貸款、提升存量貸款使用效率、優(yōu)化新增貸款投向,這三個方面對支撐經(jīng)濟增長同等重要。”潘功勝強調(diào),人民銀行將繼續(xù)用好支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)和普惠小微貸款支持工具,延續(xù)實施碳減排支持工具、支持企業(yè)技術(shù)進步專項再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款等,支持科技創(chuàng)新、民營小微、先進制造、綠色發(fā)展、普惠養(yǎng)老等領域健康發(fā)展,做好“五篇大文章”。

          人民銀行貨幣政策司撰文稱,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具聚焦重點、合理適度、有進有退,引導更多金融資源用于科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)以及國家重大戰(zhàn)略,加快培育新動能新優(yōu)勢。

          “結(jié)構(gòu)性工具在支持小微民營、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展方面,發(fā)揮了‘精準滴灌’的積極作用,未來仍有不小空間。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示,如有需要,還可以創(chuàng)設新的結(jié)構(gòu)性工具,以進一步豐富政策工具箱,提高貨幣政策精準性和有效性。

          粵開證券首席經(jīng)濟學家兼研究院院長羅志恒認為,支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度將會進一步調(diào)增,同時加大力度支持科技型企業(yè)融資,繼續(xù)用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等工具。此外,還將引導商業(yè)銀行加大制造業(yè)中長期貸款投放等。

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