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        提高上市公司治理水平亟須完善制度建設(shè)
        2020-11-19 作者: 記者 李保金 北京報道 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報

          “我國上市公司治理最大的問題,就是違法違規(guī)成本太低。”“現(xiàn)行獨立董事制度的致命缺陷,就是獨立董事的選任和薪酬實質(zhì)上是由大股東或管理層說了算。”“上市公司中‘能不說就不說’的現(xiàn)象非常普遍和嚴(yán)重。”……10月31日,在中國公司治理50人論壇會場,多位專家言語犀利,劍指上市公司治理過程中暴露出來的痛點和難點,為提高上市公司質(zhì)量把脈開方。

          2020年,《國企改革三年行動方案(2020-2022年)》起步實施,國務(wù)院還發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司治理的意見》,民營企業(yè)改革發(fā)展“28條”不斷深入貫徹,金融市場繼續(xù)強(qiáng)監(jiān)管之旅。專家指出,不管是國企改革攻堅,還是民營企業(yè)發(fā)展,又或是金融市場強(qiáng)監(jiān)管,基礎(chǔ)性工程都是公司治理。但由于目前依然存在法律空白,彈性較大處罰較輕,中小投資者權(quán)益保護(hù)、董事會獨立性以及信息披露等公司治理的重點難點問題仍待解決,應(yīng)進(jìn)一步完善制度建設(shè),提高違法成本,切實提高上市公司治理水平。

          加強(qiáng)中小投資者權(quán)益保護(hù)

          在上市公司治理中,中小投資者對于上市公司的內(nèi)部操作存在信息不對稱,一旦有財務(wù)造假、“清倉式”減持、“忽悠式”重組等被曝光后,中小股東往往遭受股價下跌帶來的損失,成為“接盤俠”。

          “中小投資者權(quán)益保護(hù)在公司治理中應(yīng)居于核心地位,但現(xiàn)實卻是,中小投資者權(quán)益是最容易受到侵害的。”北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華表示,公司的任何欺瞞和欺詐行為,如瑞幸咖啡造假、健康元內(nèi)幕交易等,首當(dāng)其沖受到損失的往往都是中小投資者。

          “當(dāng)前,國企改革如火如荼,國企發(fā)展混合所有制必須要吸引更多的中小投資者參與,而中小投資者參與國企混改的最大擔(dān)憂就是其權(quán)益如何得到切實的、平等的保護(hù);民營企業(yè)要發(fā)展壯大,同樣需要吸引更多中小投資者的參與,單純依賴于‘一股獨大’來實現(xiàn)其增長,無異于緣木求魚,自斷雙臂。”高明華認(rèn)為。

          強(qiáng)化董事會獨立性

          公司治理涉及投資者(股東)、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、財務(wù)治理、信息披露、利益相關(guān)者(或社會責(zé)任)、政府監(jiān)管等許多方面,但近年來上市公司治理中出現(xiàn)的問題,在很大程度上都是由于董事會獨立性的缺失,董事會沒能很好地發(fā)揮其應(yīng)有的作用而造成的。

          “扇貝跑了死了”事件曾讓獐子島一度“走紅”,最終因財務(wù)造假、違規(guī)信披于2020年6月15日受到證監(jiān)會的行政處罰和市場禁入,后被證監(jiān)會移送公安機(jī)關(guān)追究其刑事責(zé)任。事件曝光后,獐子島出現(xiàn)高管層“地震”,其中獨立董事叢錦秀和陳艷先后于2019年12月和2020年9月辭職。此后,不少市場人士質(zhì)疑,該公司常年存在的問題獨立董事有沒有發(fā)現(xiàn)?是否發(fā)揮了“看門人”的作用?

          此前的2019年11月5日,歡瑞世紀(jì)因借殼星美聯(lián)合重大資產(chǎn)重組,涉嫌信息披露違法違規(guī),被重慶證監(jiān)局責(zé)令改正、警告及罰款。其中兩名獨立董事陳宋生(北京理工大學(xué)教授)、莊煒(律師),分別被處以警告,并分別被罰款8萬元。由于董事會獨立性缺失導(dǎo)致上市公司治理出現(xiàn)問題的案例還有不少。

          “在我國目前的實踐中,董事會治理的形式化比較突出。大多數(shù)情況下,都是大股東決定主要董事人選,尤其是董事長和總經(jīng)理,然后再通過股東大會‘選舉’,而這種‘選舉’幾乎沒有落選的可能性。”高明華指出。

          按照《公司法》規(guī)定,董事會由股東大會選舉的董事組成,執(zhí)行股東會的決議,決定公司的經(jīng)營計劃和投資方案,決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置,制定公司的基本管理制度等,是公司治理的主體,是公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定者和決策者,也是公司經(jīng)營管理的監(jiān)督者。而董事會的獨立性直接影響著董事會治理的效率,即董事的獨立性至關(guān)重要。

          “《公司法》規(guī)定董監(jiān)高要分離,分別行使所有權(quán)、監(jiān)督權(quán)和管理權(quán),但現(xiàn)實中往往是大股東組建監(jiān)事會、選任獨立董事,有些董事只是掛個名,不在公司上班也不拿公司薪水,只是偶爾來開個會,在相關(guān)文件上簽字就行了,沒有很好地發(fā)揮其監(jiān)督作用。”中國社科院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員趙英表示。

          根治信息披露違規(guī)問題

          隨著IPO的深入推進(jìn),上市公司的數(shù)量不斷增加,資本市場的不斷發(fā)展對信息披露的規(guī)范性及自愿性提出了更高的要求。但目前上市公司在強(qiáng)制性信息披露方面時有觸碰“紅線”,曝出信披違規(guī)事件,且“能不說就不說”的現(xiàn)象比較普遍,即自愿性信息披露范疇意愿較低、質(zhì)量較差。

          近期,僅一個月內(nèi),就有力帆股份、安妮股份、*ST歐浦、聯(lián)絡(luò)互動、中潛股份、宏達(dá)礦業(yè)、ST華訊等多家公司因涉嫌信息披露違法違規(guī),遭證監(jiān)會立案調(diào)查或被主管部門處罰。

          專家稱,上市公司信息披露是投資者判斷公司價值以及投資決策的重要依據(jù),也是供應(yīng)商、客戶、周邊居民等利益相關(guān)者了解企業(yè)的主要途徑,信息披露違規(guī)甚至惡意造假,自愿性信息披露“能不說就不說”甚至“想怎么說就怎么說”等,都會破壞上市公司的誠信形象,最終遭受懲罰,并嚴(yán)重沖擊投資者的投資信心。

          除了強(qiáng)制性信息披露外,自愿性信息披露也不是可有可無的。“自愿性信息披露對董事會的科學(xué)決策,以及董事會對經(jīng)理層的有效監(jiān)督都具有重要影響。”高明華指出,獨立董事是外在于企業(yè)的,而獨立董事?lián)碛袇⑴c戰(zhàn)略決策以及對經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督的權(quán)力。獨立董事的科學(xué)決策和對經(jīng)理層的有效監(jiān)督高度依賴于充分、真實的信息披露,這其中也包括自愿披露的信息。

          加強(qiáng)制度建設(shè) 提高違法成本

          專家認(rèn)為,提升上市公司治理水平的關(guān)鍵在于完善相應(yīng)的制度環(huán)境,切實通過制度建設(shè)落實到企業(yè)改革和發(fā)展的實踐中,并健全市場監(jiān)督機(jī)制,提高違法違規(guī)成本。

          北京上市公司協(xié)會秘書長余興喜認(rèn)為,“提高上市公司治理水平是提高上市公司質(zhì)量的重要內(nèi)容,而提高上市公司治理水平的關(guān)鍵在于機(jī)制。我國上市公司治理最大的問題,就是違法違規(guī)成本太低。”

          趙英認(rèn)為,“在IPO注冊制不斷深入推進(jìn)的情況下,加強(qiáng)信息披露就是一項十分迫切的工作。目前相關(guān)法律和規(guī)范對于違規(guī)信息披露的懲罰力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,要不斷提高上市公司信息披露的責(zé)任意識和違法欺詐成本,壓實外部董事、監(jiān)事責(zé)任,而這需要相關(guān)法律制度的建設(shè),健全市場監(jiān)督機(jī)制,發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)及市場化機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用。”

          高明華認(rèn)為,“必須盡快立法,進(jìn)一步增強(qiáng)董事會的獨立性,要聘請更多的獨立董事,其在董事會的占比應(yīng)該至少一半,股權(quán)董事不能強(qiáng)制董事會采納其意志。加快透明的職業(yè)經(jīng)理人市場建設(shè),由董事會獨立在市場上選聘總經(jīng)理或CEO,并賦予總經(jīng)理或CEO獨立權(quán)利,同時使其獨立承擔(dān)責(zé)任。”

          在保護(hù)中小投資者權(quán)益方面,趙英建議,完善中小股東的訴訟索賠制度,降低訴訟門檻提高訴訟便利,通過政府、法律和市場手段最大化保護(hù)股民權(quán)益。

          余興喜也建議,完善違法違規(guī)的賠償和懲罰機(jī)制,相對于行政處罰和刑事處罰,賠償機(jī)制更為重要,應(yīng)將賠償置于懲罰之前。必須全面推行投資者集體訴訟制度,否則加大違法違規(guī)成本在很大程度上就會落空。

          原國務(wù)院國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南認(rèn)為,完善公司治理的基礎(chǔ)和前提是要真正建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度。產(chǎn)權(quán)是所有制的核心,企業(yè)的所有權(quán)利都是從產(chǎn)權(quán)的最終所有權(quán)利衍生出來的,沒有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化就不會有公司治理主體的權(quán)力制衡,產(chǎn)權(quán)制度改革是深化國企改革的一項基礎(chǔ)性和關(guān)鍵性的制度變革。

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