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　　近日，普華永道發(fā)布《2018年中國企業(yè)并購市場回顧與2019年展望》，2018年中國企業(yè)并購總金額約為6780億美元，與2017年基本持平。其中，海外并購交易金額下降23%，私募股權(quán)基金并購交易金額創(chuàng)下新高。報告預(yù)計2019年上半年中國并購市場總量將有所下降，下半年有望增長。

　　據(jù)普華永道中國企業(yè)購并服務(wù)合伙人李俊偉介紹，2018年中國企業(yè)并購市場呈現(xiàn)“冷暖不均”的情況。中國企業(yè)海外并購下降明顯，由2017年的1225億美元下降至941億美元；私募股權(quán)基金并購交易金額則創(chuàng)下新高，由1813億美元升至2218億美元。

　　從報告來看，中國企業(yè)出境并購自2016年以來持續(xù)下降，無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)都減少了海外交易的布局。行業(yè)分布上，高科技以及消費行業(yè)位居海外并購的前兩位。

　　普華永道中國企業(yè)購并服務(wù)合伙人喬來智介紹，中國企業(yè)出境并購下降有幾方面原因。首先是政策層面，各國關(guān)于大型跨境交易的審查趨嚴(yán)，海外并購市場總體不明朗。另外，2018年中國企業(yè)在融資方面也受到了一些挑戰(zhàn)，包括A股市場的估值下滑，流動性的降低，帶來股票市場上的融資困難；銀行融資途徑也面臨較為嚴(yán)格的審查和盡調(diào)。

　　2018年私募股權(quán)基金并購交易金額創(chuàng)下新高，美元基金重新占據(jù)重要比例。根據(jù)報告，非人民幣基金規(guī)模由2017年的298億美元升至820多億美元，人民幣基金規(guī)模則由2017年的510億美元降至260億美元左右。

　　李俊偉介紹，美元基金的規(guī)模增長顯示了美元出資人對中國經(jīng)濟的長期看好。同時，2018年人民幣基金的募資情況確實嚴(yán)峻，市場中一部分中小規(guī)模人民幣基金都退出了市場。

　　“資管新規(guī)后，一方面銀行理財資金管理更規(guī)范，穿透管理后，私募市場資金有所減少。另外國內(nèi)資本市場上的變化，例如IPO放緩、二級市場的估值下滑、估值預(yù)期差異的加劇，導(dǎo)致私募資金退出比較困難。”李俊偉說。

　　“2018年人民幣基金產(chǎn)生了分化，頭部機構(gòu)更強。有明確競爭策略的大型私募機構(gòu)，其實并沒有募資壓力，反而面臨更好的投資機會。人民幣基金過去兩年爆發(fā)的速度過快，2018年也是泡沫擠出的過程。”李俊偉說。

　　“相較人民幣基金，美元基金對于項目的持有比較有耐心。他們的出資人相對成熟，對于投資周期、行業(yè)的包容度都會更高一些。對于看好的新經(jīng)濟行業(yè)、醫(yī)藥型公司，往往會早期介入，在后面的幾輪投資里持續(xù)加碼。”李俊偉說。

　　普華永道預(yù)測，2019年上半年中國并購總量將有所下降，包括海外并購持續(xù)放緩、一系列不確定性也使得市場觀望情緒濃厚。下半年隨著政策落定，財務(wù)投資者持續(xù)發(fā)揮支撐作用、私募股權(quán)投資的持續(xù)活躍、擴大開放等因素，市場會開展比較有序的并購。2019年全年并購情況或?qū)⑴c2018年基本保持一致。

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