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　　2018年以來，資本市場在我國經(jīng)濟特別是推進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中的戰(zhàn)略地位日益凸顯，決策層對資本市場發(fā)展給予高度關(guān)注并作出一系列部署。當(dāng)前，各方應(yīng)當(dāng)從服務(wù)全局的高度，深刻領(lǐng)會，勇于擔(dān)當(dāng)，積極作為，以“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”十二字為方針，全面推進資本市場的改革開放事業(yè)。

　　近段時間以來，市場參與各方已經(jīng)感受到，中國資本市場的重要作用正在上升。此前的中央經(jīng)濟工作會議也提出，資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質(zhì)量，完善交易制度，引導(dǎo)更多中長期資金進入，推動在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地。

　　來自決策層的聲音表明，建設(shè)一個能夠適應(yīng)中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的資本市場正面臨前所未有的緊迫性。而這種緊迫性，正是中國經(jīng)濟當(dāng)前所處階段決定的。眾所周知，經(jīng)濟發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營離不開貨幣和融資。過去，中國的融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，主要依靠銀行渠道，這一情況，是同中國經(jīng)濟過去以重資產(chǎn)為主、企業(yè)具備抵押品相適應(yīng)的。但是，當(dāng)前中國經(jīng)濟正在邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟中的新動能正在不斷醞釀，信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端制造等新興行業(yè)正在不斷崛起，而這些行業(yè)和企業(yè)的總體特征是研發(fā)投入比較大，以人力資本為核心，與傳統(tǒng)的以間接融資為主的融資方式不相適應(yīng)，因此必須要從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資，從靠擔(dān)保的銀行貸款轉(zhuǎn)向無擔(dān)保的企業(yè)債券和股權(quán)融資，從銀行融資轉(zhuǎn)向資本市場。可以說，資本市場戰(zhàn)略地位的提升，是我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。

　　“十二字方針”為今后中國資本市場的建設(shè)指明了方向。規(guī)范，就是要堅持法治化的改革方向。透明，就是要堅持市場化的改革方向。開放，就是要堅持國際化的改革方向。有活力、有韌性則是要不斷增強資本市場的包容度尤其是對創(chuàng)新企業(yè)的包容度，優(yōu)化交易監(jiān)管，充分發(fā)揮市場的自我調(diào)節(jié)功能，同時能夠牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

　　法治化、市場化、國際化是中國資本市場的改革方向。在當(dāng)前情況下尤其要做好設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的重要工作。科創(chuàng)板試點注冊制是資本市場實施增量改革的重要一步，從目前的制度設(shè)計和配套規(guī)則來看，這一具有改革試驗田性質(zhì)的重大制度創(chuàng)新在實行市場化的發(fā)行承銷機制、信息披露為中心的發(fā)行審核制度、解決資本市場違法成本過低的問題等方面取得了重要突破，進一步推動了資本市場市場化、法治化的改革方向。應(yīng)當(dāng)以此為契機，推動資本市場改革的全面深化。

　　有活力、有韌性則對資本市場的內(nèi)生屬性提出了綱領(lǐng)性的要求。證券市場表現(xiàn)長期來看和我國的經(jīng)濟發(fā)展并不相符，市場的劇烈波動也往往容易引發(fā)各種風(fēng)險，距離國際成熟市場還有較大距離。在這方面，未來還需要進一步完善基礎(chǔ)制度，完善市場自身的調(diào)節(jié)能力，優(yōu)化交易監(jiān)管，減少行政干預(yù)，讓市場有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機會，加大中長期資金引入力度，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。在使市場本身具備較強的風(fēng)險化解和自我調(diào)節(jié)能力的基礎(chǔ)上，還要在監(jiān)管層面完善資本市場逆周期應(yīng)對機制，完善風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警和處置機制。

　　總的來看，中國資本市場的建設(shè)正在進入一個新的時期。市場各方應(yīng)當(dāng)深刻認識到新時期下資本市場發(fā)展的重要戰(zhàn)略意義，努力形成工作合力，共同促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

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