| |
中國社會科學(xué)院副院長
李揚： |
| |
貨幣互換機制預(yù)示著國際貨幣體系演變方向 |
回顧2011，展望未來，多數(shù)人基本同意這樣一個判斷，這次危機恐怕要持續(xù)很長時間，要想真正恢復(fù)可能要接近十年的時間。這里不強調(diào)時間的準(zhǔn)確性，而是強調(diào)恢復(fù)的困難和長期性。美國和歐洲的問題很多，目前基本上還沒有理出頭緒來，談不上走向持續(xù)的恢復(fù)之路。
在全球化的背景下，世界各國都被卷入到這場危機之中。那么，危機的恢復(fù)顯然就需要良好的全球合作。如果全球不密切合作，危機還會延長更長時間。從歷史的跨度來看，此次危機的解決過程，出現(xiàn)了好的跡象，世界各國確實有意愿，并且采取了實際行動進行合作。
談到解決歐債危機，最近有一個事件非常值得關(guān)注。去年，美聯(lián)儲決定與加拿大、英國、日本、瑞士和歐洲央行五大央行之間現(xiàn)有的臨時美元流動性互換利息下調(diào)50個基點。此外，美聯(lián)儲將再度延長與加拿大銀行、英格蘭銀行、日本銀行、歐洲中央銀行以及瑞士國民銀行這5家西方主要央行的臨時性美元流動性互換協(xié)議至2013年2月1日。
如果單純地把這個事件看作解決歐債危機的一種手段有些過于簡單化，實際上在我看來這個事件卻有深層次的含義：這預(yù)示著今后國際貨幣體系演變的方向。國際貨幣體系原先是以美元為中心，未來可能是多元化的。后來遇到了很多的挑戰(zhàn)，我們現(xiàn)在說，國際貨幣體系未來可能是多元化，而從國際貨幣這個層面來看，事實上早已成為定局。本來在布雷頓森林體系下就已經(jīng)談到多元化的問題。歐元的出現(xiàn)，使多元化更成為一種制度安排。在貨幣體系多元化的情況下，國際貨幣體系接下來亟需解決的問題就是匯率安排和國際收支不平衡。
國際貨幣體系涉及三層問題：一是儲備貨幣問題；二是儲備貨幣之間以及儲備貨幣與非儲備貨幣之間匯率安排問題；三是如果國際收支出現(xiàn)根本性不平衡，國際之間如何解決相互之間的關(guān)系？現(xiàn)在看起來，用主要儲備貨幣發(fā)行國央行之間的貨幣互換的機制，有可能解決第二層和第三層的問題。
貨幣互換安排首先要解決清算問題。在布雷頓森林體系最終形成之前，有關(guān)國際貨幣體系安排曾經(jīng)有兩套方案，美國方案和英國方案。美國方案是以美元作為國際儲備貨幣核心的一款體系，重點放在貨幣本身。英國的凱恩斯方案則把重點放在清算上，不追求有一種單一貨幣，而是追求各主要儲備貨幣之間有穩(wěn)定的清算機制。穩(wěn)定的清算機制意味著遇到不平衡，能夠彌合，在彌合之間，可能有多種貨幣，而多種貨幣之間的匯率應(yīng)當(dāng)有一個說法。現(xiàn)在看來，很可能還是要回到當(dāng)初的老方案，結(jié)合現(xiàn)在的情況來解決未來的問題。
另外，六國央行貨幣互換的是美元。這意味著美元重返歐洲。美元重返歐洲就意味著美元曾經(jīng)被擠出歐洲的過程，早在歐元區(qū)啟動之初就隱藏著這個趨勢。從歐洲央行儲備貨幣體系能看出，剛開始的時候儲備主要是美元。現(xiàn)在歐洲央行的資產(chǎn)負債表中儲備主要是黃金，把美元排擠出去。歐洲排擠美元是它要做的事；但是現(xiàn)在遇到了問題，自身又不能解救，可以說美元趁機而入。
總的來看，在探討一個儲備貨幣已經(jīng)是多元化的事實情況下，幾十年可能都會是這樣，已經(jīng)不可能有單一貨幣，哪怕是超主權(quán)貨幣來成為國際公認(rèn)的貨幣。這種貨幣互換機制可能預(yù)示著一個方向。
