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人民幣國際化是解決問題的關(guān)鍵
在這次金融危機剛開始的時候，有人說是西方和東方國家之間的消費和儲蓄不平衡造成了這次危機。現(xiàn)在，危機結(jié)束了，又有人說促成這次危機的是債務(wù)國同債權(quán)國之間所持現(xiàn)金的不對等，而阻止現(xiàn)金流回債務(wù)國的主要原因是因為亞洲國家接受了亞洲金融風(fēng)暴的教訓(xùn)，大量儲存硬通貨以備不測。這反映出了一個更深層次的問題，那就是，長遠(yuǎn)說來，對一個經(jīng)濟(jì)在世界上有舉足輕重地位的國家來說，依靠別人的貨幣來管理自己的財富是不行的。
越來越多的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始認(rèn)識到，解決世界金融結(jié)構(gòu)不平衡的一個關(guān)鍵是人民幣的國際化。只有人民幣國際化了，才能建立一個真實反映經(jīng)濟(jì)力量分布的多元貨幣結(jié)構(gòu)，取代以美元為中心的過時的世界貨幣體系。他們認(rèn)為這至少要花30年的時間。國內(nèi)的專家好像還要悲觀一些。
我在美國經(jīng)常有機會參加各種國際金融會議，能夠面對面地聽到一些著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的見解。我最深的感受是，所有的西方經(jīng)濟(jì)理論都解釋不了中國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實。中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模、政府管理同市場經(jīng)濟(jì)之間的能動關(guān)系、內(nèi)在的政治穩(wěn)定、精英選拔的體系、勞動力的充沛、市場的深度和廣度、強調(diào)教育的傳統(tǒng)、文化的凝聚力、重視和諧的社會底蘊等，這些因素綜合起來所產(chǎn)生的動能，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了歐美經(jīng)濟(jì)理論的解釋能力。
中國目前已經(jīng)是世界第三經(jīng)濟(jì)大國。這樣的經(jīng)濟(jì)實力無疑足以成為一種國際貨幣的后盾。在人民幣背后有統(tǒng)一的政治實體、統(tǒng)一的財政政策、統(tǒng)一的金融體系、統(tǒng)一的貨幣方針、統(tǒng)一的資本市場，統(tǒng)一的軍事力量。就這些條件而言，人民幣比歐元有更大的優(yōu)勢。
任何貨幣在成為國際貨幣之前，都有一個斗爭的過程。如果想要等到別人認(rèn)定之后再去努力，那么，這一天就永遠(yuǎn)不會來。用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算和發(fā)放債務(wù)都是很好的開端。盡管開始時會有困難，人民幣確實有它代表的實力，那么，持之以恒，局面會逐步扭轉(zhuǎn)。人民幣成不了國際貨幣，中國經(jīng)濟(jì)就永遠(yuǎn)像是20歲的青年只能穿著10歲孩子的衣服。美元所代表的金融秩序容納不了中國經(jīng)濟(jì)的實力。
有人強調(diào)如果沒有人民幣的交易市場，人民幣就不可能國際化。人民幣在國內(nèi)應(yīng)當(dāng)至少有在交易所進(jìn)行交易的掉期合約，這樣，起碼可以在不轉(zhuǎn)換所有權(quán)的情況下調(diào)劑使用外幣的需要，解決黑市換幣的問題。不過，在國際上的現(xiàn)實是，如果沒有足夠的人使用人民幣和需要交換人民幣，那么，即使有這樣的市場，也只會是一個投機市場。所以，首先要在貿(mào)易和借貸中推廣使用人民幣，然后再建立交易市場。
美國有一位專門分析經(jīng)濟(jì)和政治趨勢的作家，叫扎克利·卡拉貝爾。他在《華爾街日報》就美國的赤字和中國的挑戰(zhàn)發(fā)表過一篇文章，用美元取代英鎊的過程為例子來說明為什么人民幣有可能成為國際貨幣。他指出，中國是美國最大的債權(quán)國。許多人意識到這個事實，但是沒有認(rèn)識到其中的含義。
1946年英國因為財政困難，不得不向美國舉債，要求美國借給它一筆50年到期的零利息的50億美元的貸款。這樣的貸款條件在當(dāng)時相當(dāng)通行。出乎英國政府的意外，華盛頓拒絕了。英國政府為了避免破產(chǎn)，不得不再同美國談判，美國政府同意借給英國37億美元，利息是2%。同時，英國政府必須同意遵守1944年的布雷頓森林條約，用美元作為匯率標(biāo)準(zhǔn)，讓英鎊自由浮動。而且，英國必須結(jié)束它的殖民體系，不再向進(jìn)出印度等殖民地的商品征稅。換句話說，美國用37億美元的貸款，不但從經(jīng)濟(jì)上得到了好處，而且結(jié)束了大英帝國。以此類推，中國的2萬億的外匯儲備顯然是國力而不像有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的是累贅。在實現(xiàn)人民幣國際化的過程中，它可以成為用人民幣發(fā)行債務(wù)的后盾。
中國的大量儲備主要來自貿(mào)易的順差，而貿(mào)易的順差主要來自低成本的勞動力。在歷史上，一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力如果跟不上外匯儲備增加的速度，那么，這樣的失調(diào)往往會導(dǎo)致通貨膨脹或者過高的匯率。在這方面，中國的情況同靠出口原料的國家的情況有一點不同。
一個國家如果靠出口原料而積累外匯儲備，那么，在積累外匯的同時，出口條件本身在逐步下降，因為原料越挖越少。中國在出口商品的同時，勞動力質(zhì)量、生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗、商業(yè)運作水平和國內(nèi)市場需求都在隨之增長。也就是說，出口條件在逐步改善。靠出口原料和商品而積累起來的儲備是不是會被通脹和高匯率給銷蝕掉，這取決于能否在一定時間內(nèi)通過本國的需求和經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力將這些儲備吸收到國民經(jīng)濟(jì)的正常運作中。所謂增加消費，并不只是指花錢買東西，而且，更重要的是指資金從無風(fēng)險的儲蓄轉(zhuǎn)入有風(fēng)險和高回報的投資中。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家在談到貨幣國際化時，往往都將具有高效率的資本市場作為前提，股市將閑置資金轉(zhuǎn)化為生利資本，將創(chuàng)業(yè)者的想象變成消費的現(xiàn)實。中國巨大的潛在市場以及30多年的發(fā)展經(jīng)驗為消化貿(mào)易順差提供了條件。一個有效的股市是將這種可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的樞紐。
(作者系芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理)
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