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        [書摘]美聯(lián)儲(chǔ)如何贏得貨幣戰(zhàn)爭
        2013-03-27   作者:黃生  來源:經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)
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        【字號(hào)

            任何貨幣一旦成為世界結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣,它就成為了世界貨幣之王,成為了貨幣世界里的獨(dú)裁者,可以殖民其他國家的經(jīng)濟(jì),享受被其他國家國民供奉的待遇。所以一旦它的統(tǒng)治地位受到威脅,它就會(huì)毫不猶豫地要消滅威脅者,并且會(huì)因此變得更加貪婪、自私和嗜血。

            美元作為世界貨幣之王,就是如此。

            用通俗的觀點(diǎn)講,美國可以印鈔購買世界資產(chǎn)和償還債務(wù);用學(xué)術(shù)的觀點(diǎn)講,美國可以享受美元鑄幣稅。

          在美元貨幣霸權(quán)體系中,鑄幣稅是個(gè)核心概念。在金屬貨幣制度下,鑄幣稅是鑄幣成本與其在流通中的幣值之差,而在當(dāng)代國家信用的紙質(zhì)和電子貨幣制度下,鑄幣稅用來指貨幣當(dāng)局依靠貨幣壟斷權(quán)用紙質(zhì)貨幣向本國居民換取實(shí)際經(jīng)濟(jì)資源財(cái)富。

            由于發(fā)行紙幣的邊際成本太低,幾乎為零,可以說鑄幣稅差不多僅相當(dāng)于基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行額。當(dāng)一種貨幣成為國際貨幣以后,鑄幣稅就演化為國際鑄幣稅,擁有此貨幣的國家就可以向世界居民征收鑄幣稅了。

            正是憑借著美元在全球的國際貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣地位,美國才可以發(fā)行紙幣和電子貨幣來購買外國商品和服務(wù),可以用非常低的利息來借用外國中央銀行儲(chǔ)備的美元。這么一來,即使有境外的美元資本回流美國形成通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)泡沫的隱憂,美聯(lián)儲(chǔ)也可以通過繼續(xù)輸出貨幣資本轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)泡沫和經(jīng)濟(jì)危機(jī),這也正是當(dāng)前美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)在做的事情。

            目前在全球流通的美元現(xiàn)鈔超過9000億,這其中大約三分之二的數(shù)量在美國境外流通,這就意味著美國征收的存量鑄幣稅至少為6000億美元,美國平均每年能獲得大約250億美元的鑄幣稅收益。

          世界金融體系在過去一直實(shí)行的是布雷頓森林體系,通行的是黃金—美元本位。但黃金—美元本位存在內(nèi)在的不穩(wěn)定的缺點(diǎn),就是通常所說的“特里芬兩難”:當(dāng)美國國際收支順差時(shí),就無法滿足世界其他國家對(duì)美元這一儲(chǔ)備貨幣的需求;而當(dāng)美國國際收支出現(xiàn)逆差,而且逆差越來越大,這雖然滿足了世界其他國家對(duì)美元這種儲(chǔ)備貨幣的需求,但是隨著外流美元的增多,其他國家又會(huì)對(duì)美國美元兌換黃金的信心越來越不足,美元的黃金可兌換性受到質(zhì)疑,并可能被削弱。

          在黃金—美元本位制下,美元國際鑄幣稅的最大值和可持續(xù)性是以美國可兌換黃金儲(chǔ)量為限的。在第二次世界大戰(zhàn)中,美國大發(fā)戰(zhàn)爭財(cái),不但經(jīng)濟(jì)規(guī)模空前膨脹,而且通過大賣軍火以及國際貿(mào)易,美國的黃金儲(chǔ)備從戰(zhàn)前1938年公布的145.1億美元增加到戰(zhàn)后的1945年的200.8億美元,占到整個(gè)世界黃金儲(chǔ)備的約60豫。這時(shí),美國對(duì)外投資大幅度增長,是世界上最大的債權(quán)國。

          憑借美國當(dāng)時(shí)的超強(qiáng)實(shí)力,世界上各國對(duì)美元的信心非常強(qiáng),美國也因此輕松獲得了國際鑄幣稅。但隨著日本、德國等貿(mào)易大國的崛起,尤其是從20世紀(jì)60 年代以后,隨著日本、德國的貿(mào)易順差越來越大,他們政府手中持有的美元儲(chǔ)備越來越多,而美國并不愿意日本、德國將所持有的美元用于兌換美國持有的黃金,于是美元兌換黃金的可能性終于在1971年終結(jié)。這也就是著名的布雷頓森林體系中黃金本位的瓦解。

          美元對(duì)黃金脫鉤后,美元就真正成了一種紙質(zhì)、電子貨幣,然而美國通過其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、科技、軍事、文化等實(shí)力,成功將美元的世界貨幣地位維持至今,從而也就在全世界范圍內(nèi)繼續(xù)收取國際鑄幣稅。

          1976年牙買加協(xié)議以后,布雷頓森林體系下的固定匯率制度也被廢除,各國可以通過浮動(dòng)匯率制度來維系貨幣自主權(quán)與國際收支之間的平衡。由于美元的強(qiáng)勢地位,美元仍然維持了國際計(jì)價(jià)、支付和儲(chǔ)備貨幣的地位,并取代黃金成為世界各國中央銀行最主要的國際儲(chǔ)備資產(chǎn),世界也就正式進(jìn)入了美元本位制。

            由于世界各國實(shí)施美元本位制,美元雖免除了兌換黃金的義務(wù),但作為儲(chǔ)備貨幣的“特里芬難題”并未消失,一直仍在困擾各國,不過是形式有所變化罷了:一方面,世界各國需要美元為其提供支付手段的功能,這就需要美國必須長期保持貿(mào)易逆差;但另一方面,美國如果長時(shí)間保持貿(mào)易逆差,又會(huì)使得美元外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備國對(duì)美元信心下降,如果不再儲(chǔ)備美元,或者拋售美元,又會(huì)使得美元貶值。這個(gè)時(shí)候,美元國際鑄幣稅要維系的話,就需要掌握好平衡,然而這個(gè)難度非常大。


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