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序言 　　對(duì)于投資者來說，過去10年充滿艱辛和收獲：首先是2000~ 2002年間網(wǎng)絡(luò)泡沫的崩潰，緊接著是2007~2008年間全球股市的暴跌。不管他們的投資理念如何，幾乎所有的投資者都難逃此劫。以保守和沉著著稱的價(jià)值投資者也受到了這場(chǎng)風(fēng)暴的影響。 　　在發(fā)現(xiàn)持有的股票迅速反彈前，價(jià)值投資者或許曾質(zhì)疑價(jià)值投資的原則在當(dāng)今是否還適用。 　　在21世紀(jì)頭幾年的大牛市中，巴菲特以價(jià)值投資原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的控股公司-伯克希爾·哈撒韋公司，并不是股市上的佼佼者，只有忠實(shí)的老股東們把它視為寵兒。每年，超過3萬名熱情洋溢的追隨者參加公司年會(huì)，這是對(duì)巴菲特巨大的鼓勵(lì)，最終證明他們成功了。這個(gè)有著45年歷史的公司在2009年再創(chuàng)佳績(jī)，公司凈值增長(zhǎng)了218億美元，每股賬面價(jià)值上升19.8%。 　　另一位價(jià)值投資者-塞思·卡拉曼，在沒有使用杠桿和賣空的情況下，長(zhǎng)期以來的業(yè)績(jī)?nèi)匀怀�過市場(chǎng)水平。在過去25年里，他的公司波士頓私人投資合伙企業(yè)行為分析集團(tuán)每年的復(fù)利收益率達(dá)20%，位居阿爾法對(duì)沖基金排行榜的第49位。在后面的篇幅中，我們將會(huì)提及這些內(nèi)容，還會(huì)談及更多在艱難的市場(chǎng)條件下保存本金或獲得成功的價(jià)值投資者。 　　在瞬息萬變的形勢(shì)下，我們應(yīng)該經(jīng)常審視自己的想法是否依然正確。過去10年發(fā)生的市場(chǎng)崩潰以及每個(gè)投資者所遭遇的困惑和挫敗，讓我們有機(jī)會(huì)重新學(xué)習(xí)本杰明·格雷厄姆的價(jià)值投資原則，學(xué)會(huì)如何運(yùn)用這些原則面對(duì)新的挑戰(zhàn)。 　　這是研究這些投資原則如何被運(yùn)用，在科技主導(dǎo)、無國(guó)界、快速變化的世界如何被完善的最佳時(shí)機(jī)。 　　作為報(bào)紙投資專欄作家，我在20世紀(jì)80年代開始撰寫關(guān)于格雷厄姆教授的文章，我關(guān)于投資的第一本書，即《格雷厄姆論價(jià)值投資》，于1994年出版。1996年我出版了第二本書《價(jià)值投資勝經(jīng)》。這引發(fā)了人們對(duì)價(jià)值投資和價(jià)值投資者的興趣。我對(duì)有些人把價(jià)值投資稱為“公式”的看法不敢茍同。格雷厄姆不斷求知，不斷實(shí)驗(yàn)，總是在尋求運(yùn)用價(jià)值投資原則更新和更好的方法。 　　《跟格雷厄姆學(xué)價(jià)值投資》又回到了價(jià)值投資這個(gè)熟悉的領(lǐng)域。本書將引領(lǐng)投資者確定企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值、尋求安全邊際，以及運(yùn)用價(jià)值投資的其他原則。該書肯定了格雷厄姆投資理念的合理性和可靠性。 　　無論讀者是否熟悉價(jià)值投資，還是剛發(fā)現(xiàn)超級(jí)投資家巴菲特所稱的“格雷厄姆和多德”，這些在本書中都會(huì)有全新詮釋。本書還涉及市場(chǎng)上最新的理念和代表人物，談到過去10年中出現(xiàn)的新觀點(diǎn)-產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和經(jīng)驗(yàn)，以及公司的經(jīng)歷等。書中還談及了對(duì)高科技行業(yè)，生物科技行業(yè)和外國(guó)公司的投資，并解釋了指數(shù)型基金和交易所交易基金等產(chǎn)品的運(yùn)用。另外，本書還引導(dǎo)投資者運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)資源收集信息進(jìn)行分析，支持投資決策，實(shí)現(xiàn)購買操作和管理投資組合。最重要的是，本書還指出財(cái)務(wù)顧問和政府監(jiān)管者根本無法保證你的財(cái)產(chǎn)安全。盡管他們?cè)谕顿Y中都非常重要，也有保護(hù)我們的義務(wù)，我們?nèi)匀槐仨殞W(xué)會(huì)保護(hù)好自己。最好的防御方法就是運(yùn)用知識(shí)。 　　本書是寫給個(gè)人投資者的，不管他們是出于管理好自己財(cái)富的目的，還是更想了解他們的財(cái)富如何被他人管理。 　　本書包括了對(duì)當(dāng)今頂級(jí)價(jià)值投資者沃倫·巴菲特、威廉·歐奈爾、戴維·伊本、查爾士?布蘭帝和艾倫·布拉德福德等的采訪。我衷心感謝他們接受采訪，對(duì)他們投資的激情也致以深深的敬意。同時(shí)，也非常感謝我的經(jīng)紀(jì)人艾麗斯·馬特利，企鵝出版社編輯考特尼·揚(yáng)，馬修·博埃齊和阿利薩·阿米爾，正是他們的辛勤努力讓這本書的出版成為可能。 　　最重要的，是希望大家喜歡這本書。投資是很具吸引力的事情，應(yīng)該充滿樂趣。 　　珍妮特·洛爾 　　寫于新墨西哥州圣菲 第 1 2 3 4 5 6 7 8 頁