作為盤活存量資產的重要方式之一,基礎設施REITs有效連接了實體經濟和資本市場,既是基礎設施領域也是金融領域的一項重要創(chuàng)新。今年以來,多資產類型的基礎設施REITs項目拓展如火如荼,各類市場機構活躍度不斷提升。
潘悅 制圖
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國內公募REITs(C-REITs)市場7月收益情況
數(shù)據來源:Wind、中金公司研究部
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消費基礎設施REITs漸行漸近
“目前消費基礎設施項目都在積極推進中,盡管具體落地時間暫時無法確定,但市場參與各方都抱有很大期待。”有業(yè)內人士表示。市場機構參與活躍度持續(xù)提升的背后,來自政策監(jiān)管層面鼓勵信號的釋放成為重要支撐。
今年以來,國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會等紛紛圍繞消費基礎設施公募REITs項目密集發(fā)聲。3月,國家發(fā)展改革委發(fā)布《關于規(guī)范高效做好基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)項目申報推薦工作的通知》,研究支持增強消費能力、改善消費條件、創(chuàng)新消費場景的消費基礎設施發(fā)行基礎設施REITs。優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農貿市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網點項目,保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項目發(fā)行基礎設施REITs;7月中旬,商務部等13個部門聯(lián)合印發(fā)的《關于促進家居消費若干措施的通知》中提到,支持符合條件的家居賣場等商業(yè)網點項目發(fā)行基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs);7月下旬,證監(jiān)會在召開的2023年系統(tǒng)年中工作座談會中就提出“抓緊推動消費基礎設施等新類型公募REITs(不動產投資信托基金)項目落地”。
業(yè)內人士表示,對于REITs市場而言,新類型REITs的發(fā)行上市能夠推動市場持續(xù)擴容增類,同時豐富投資者可投標的。將消費基礎設施資產納入REITs試點范圍,也有助于進一步引入社會資本更多參與線下消費場景投資。
華夏基金相關負責人告訴記者,消費基礎設施REITs落地的意義及緊迫性主要為以下幾個方面:首先,消費基礎設施REITs是落實擴大內需戰(zhàn)略并支持國內消費的重要舉措,推動消費基礎設施REITs發(fā)展,能夠實現(xiàn)以投資帶動消費,惠及民生同時服務實體經濟;其次,發(fā)行消費類基礎設施REITs有助于盤活存量資產并優(yōu)化投融資模式,從而提升消費的空間載體,改善消費條件,優(yōu)化消費場景;再次,消費基礎設施REITs的發(fā)行能夠增加投資者的投資范圍,幫助投資者優(yōu)化資產配置,提高市場流動性,從而吸引更多資金投入REITs市場,推動整個REITs市場的發(fā)展。
相關領域企業(yè)也已經行動起來,各項申報發(fā)行工作穩(wěn)步推進。截至目前,已有多家上市公司發(fā)布公告表示將籌劃發(fā)行消費基礎設施REITs。百聯(lián)股份公告稱,公司作為原始權益人,擬以項目公司持有的坐落于上海市楊浦區(qū)淞滬路8號的上海又一城購物中心項目作為基礎設施項目申報發(fā)行公募REIT;天虹股份也公告,擬以其下屬公司持有的消費基礎設施項目申請試點發(fā)行公募REIT項目。另外,有消息稱,華潤置地消費基礎設施公募REIT、萬達商管消費基礎設施公募REIT、首創(chuàng)鉅大奧特萊斯公募REIT等項目也都在籌備中。
華潤元大基金資產證券化部總經理林海介紹,從國際經驗來看,海外成熟REITs市場中,消費型基礎設施為主流底層資產,收益較為可觀。截至2022年年底,我國商業(yè)不動產存量市值約35萬億元至40萬億元,全國購物中心體量達到5億平方米,但成交活躍度偏低,其核心原因在于不動產大宗交易金額較大、門檻過高。公募REITs以資產證券化的方式,將使不動產投資的門檻降低,普通投資者能夠參與投資,未來百貨商場、購物中心等優(yōu)質商業(yè)資產有望盤活。
在中航基金董事總經理、不動產投資部總經理宋鑫看來,對發(fā)行人而言,由于消費基礎設施項目投資金額高且投資回收周期長,通過將消費基礎設施項目打包發(fā)行REITs,能引入社會資本,增強持有消費基礎設施資產的公司資本實力,擴大業(yè)務規(guī)模,促進資金融通。回收資金可用于新項目投資建設,改善消費條件,創(chuàng)新消費場景,是商業(yè)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的方向。
類別不斷豐富 項目儲備充足
“新類型公募REITs的放開還需要監(jiān)管及各方的共同認可,我們也希望在現(xiàn)有REITs穩(wěn)步發(fā)展的基礎上,未來能夠逐步放開更多不動產業(yè)態(tài)類型,進一步提升公募REITs的投資品類。”華夏基金方面表示。
除了諸如百貨商場、購物中心等消費基礎設施項目,多種資產類型中的文旅公募REITs也在靜待“零的突破”。此前有業(yè)內人士透露,該類型首批項目有望在年內取得突破。據統(tǒng)計,包括武當山、華山、黃山、武隆喀斯特、洛陽龍門、矮寨奇觀等多地景區(qū)都啟動了公募REITs招標、申報相關工作。
中國國際工程咨詢有限公司黨委書記、董事長茍護生撰文表示,公募REITs作為一種直接融資工具,將資產出表進行真實銷售和破產隔離,大大激發(fā)了盤活文旅資產的創(chuàng)新活力。通過REITs等形式盤活文旅存量資產,可以帶動更多優(yōu)質文旅資產開發(fā),促進旅游休閑產業(yè)發(fā)展,有利于釋放文化資源稟賦,培育文旅發(fā)展動能。茍護生同時也強調文旅基礎設施REITs應嚴把底層資產質量關,資產合規(guī)尤為重要。相關REITs穩(wěn)健發(fā)展,底層資產質量過硬是基本保障,特別是資產合規(guī)性、收益穩(wěn)定性等方面,必須經得起時間和實踐檢驗。
更豐富的項目也在政策支持下不斷涌現(xiàn)。國家發(fā)展改革委固定資產投資司副司長、一級巡視員韓志峰此前介紹,國家發(fā)展改革委目前已向證監(jiān)會推薦35個基礎設施REITs項目,其中包括4個擴募項目。另外,國家發(fā)展改革委也已先后組織召開16場開門辦公會,對71個基礎設施REITs項目進行集體研討,涉及購物中心、光伏風電、大數(shù)據中心等多種資產類型。
機構看好公募REITs配置價值
一級市場各類項目穩(wěn)步推進的同時,二級市場上的公募REITs行情也在近期逐步企穩(wěn)回暖。
來自中金公司統(tǒng)計數(shù)據顯示,截至7月31日,公募REITs的28只上市標的總市值為916億元(含擴募份額),自由流通市值404億元。受到“FOF入市”等積極因素影響,7月公募REITs市場量價齊升,市場情緒持續(xù)修復。其中,產權REITs流通市值加權總回報為5.08%,經營權REITs流通市值加權總回報為5.07%。場內日均成交額環(huán)比上升29%,日均達3.45億元,日均換手率由6月的0.71%上升至0.97%,為近4個月最高。月度大宗交易額由6月的15.7億元降至8.7億元。
東興證券認為,從長期來看,市場價格不會過多偏離實際資產的公允價值。因此,二級市場價格會表現(xiàn)為向內在價值回歸。中信建投認為,公募REITs市場業(yè)態(tài)之間分化會比較明顯,建議重點關注整租類REIT、廠房類產業(yè)園區(qū)REIT及能源基礎設施REIT等三大方向。
“我們認為3-6個月維度看,市場流動性及基本面或均有積極變化。流動性端,公募FOF投研資源投入后對公募REITs的實際配置節(jié)奏值得關注,同時建議積極關注下半年新項目入市情況。”中金公司投研團隊表示,業(yè)績端建議關注各項目下半年經營修復以及經營穩(wěn)定性,如產權項目招租與簽約進展、高速公路項目貨車流量改善以及能源項目現(xiàn)金流增長等。
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