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　　在本周一政策利率調(diào)降的推動(dòng)下，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）昨日再迎“降息”，1年期LPR報(bào)3.70％，在上個(gè)月下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上再下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上品種從4.65%下調(diào)至4.60%，此前該品種已連續(xù)20個(gè)月維持不變。

　　隨著此次LPR兩個(gè)品種的“雙降”，個(gè)人和企業(yè)都將受益利息支出成本減少，社會(huì)融資成本將繼續(xù)下行。央行本周以來(lái)頻頻釋放政策暖意，讓市場(chǎng)預(yù)期近期還會(huì)有更多寬松舉措出臺(tái)，不少市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，未來(lái)半年仍然存在降息窗口和必要性，降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有望繼續(xù)推出。

　　5年期以上LPR下調(diào) 惠及更多個(gè)人和企業(yè)

　　此番LPR下調(diào)，最受關(guān)注的莫過(guò)于5年期以上LPR下調(diào)。相比于1年期LPR調(diào)整主要影響流動(dòng)性貸款，5年期以上品種下調(diào)對(duì)降低全社會(huì)融資成本的覆蓋面更大。

　　光大證券首席固定收益分析師張旭表示，過(guò)去幾年，中長(zhǎng)期貸款在新增貸款以及貸款余額中的占比都在一半以上，是表內(nèi)貸款的主要組成部分。銀行發(fā)放制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、固定資產(chǎn)投資貸款等中長(zhǎng)期貸款主要參考5年期以上LPR，且上述貸款與占GDP約四成的資本形成總額密切相關(guān)。因此，本次5年期以上LPR的下降更加有助于推動(dòng)企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降、保持信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)、促進(jìn)投資增速修復(fù)性提高。

　　個(gè)人按揭貸款同樣主要以5年期以上LPR作為利率定價(jià)基準(zhǔn)，此次5年期以上品種只下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，而非市場(chǎng)此前預(yù)期的10個(gè)基點(diǎn)，這將有利于避免對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的強(qiáng)刺激。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼就表示，對(duì)住房消費(fèi)者而言，5年期以上LPR下降有助于降低增量個(gè)人住房貸款利率，更好地滿足合理的住房消費(fèi)需求，進(jìn)而降低房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)，保持健康平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

　　“由于多數(shù)存量貸款重定價(jià)日為每年1月1日，本月5年期以上LPR下降對(duì)存量個(gè)人住房貸款的影響相對(duì)有限；兩個(gè)期限的LPR與上月一樣為非對(duì)稱調(diào)整，未向房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)出寬松的信號(hào)，反映出‘房住不炒’的基調(diào)仍然不變。”董希淼稱。

　　市場(chǎng)預(yù)期更多寬松舉措出臺(tái)

　　推動(dòng)本輪LPR下調(diào)的直接原因，是1月17日央行下調(diào)中期借貸便利（MLF）和7天期逆回購(gòu)利率10個(gè)基點(diǎn)。央行17日的政策利率降息幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　實(shí)際上，本周以來(lái)，央行每天都有新舉動(dòng)，頻頻釋放寬松信號(hào)，試圖提振市場(chǎng)信心。值得一提的是，1月19日晚間，央行發(fā)布公告，對(duì)LPR報(bào)價(jià)行和發(fā)布時(shí)間作出調(diào)整。其中，LPR發(fā)布時(shí)間由每月20日（遇節(jié)假日順延）上午9∶30調(diào)整為9∶15，調(diào)整后的報(bào)價(jià)時(shí)間正好提前至股市開(kāi)盤(pán)前。對(duì)于這一調(diào)整，央行表示是為了加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)LPR發(fā)布時(shí)間與金融市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)間更好銜接。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉體現(xiàn)了央行主動(dòng)作為、靠前發(fā)力。

　　中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所副所長(zhǎng)明明稱，2008年以來(lái)的每一輪貨幣寬松周期中至少有2次降息，而降息周期啟動(dòng)后降息時(shí)間間隔在1~3個(gè)月。未來(lái)半年仍然存在降息窗口和必要性，預(yù)計(jì)后續(xù)可能還有1~2次降息，時(shí)點(diǎn)可能在3月或6月。除此之外，降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有望繼續(xù)推出。

　　“本輪降息后，再一次降息則需要穩(wěn)增長(zhǎng)和寬信用效果顯現(xiàn)的催化。預(yù)計(jì)未來(lái)1~2個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)將進(jìn)入貨幣政策總量寬松的真空期，且更多的結(jié)構(gòu)性貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等將逐步發(fā)力寬松。”明明稱。

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