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　　在諸多養(yǎng)老金融產(chǎn)品中，養(yǎng)老目標(biāo)基金逐漸成為個人養(yǎng)老理財(cái)?shù)闹匾x擇之一。自2018年8月首批14家基金公司旗下養(yǎng)老目標(biāo)基金獲證監(jiān)會批文至今三年多來，我國養(yǎng)老目標(biāo)基金市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日，市場上已成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金共174只，其中目標(biāo)日期基金78只，目標(biāo)風(fēng)險基金96只，市場規(guī)模已突破千億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從目前情況看，養(yǎng)老目標(biāo)基金總體規(guī)模在公募基金中的占比較小，投資者接受程度并不算很高。年輕投資者可在權(quán)益資產(chǎn)上做一定配置，養(yǎng)老目標(biāo)基金未來仍有廣闊的發(fā)展空間。

　　目標(biāo)長期穩(wěn)健　采用FOF形式

　　2018年8月，首批14家基金公司旗下養(yǎng)老目標(biāo)基金獲證監(jiān)會批文，公募基金助力個人“投資養(yǎng)老”和養(yǎng)老體系第三支柱建設(shè)的序幕正式拉開。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月18日，市場上已成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金共174只，其中在2022年新成立的有5只。此前披露的2021年基金三季報(bào)顯示，養(yǎng)老目標(biāo)基金市場規(guī)模已達(dá)1145.81億元。可以看出，養(yǎng)老目標(biāo)基金逐漸成為個人養(yǎng)老理財(cái)?shù)闹匾x擇。

　　那么，什么是養(yǎng)老目標(biāo)基金？如何體現(xiàn)以“養(yǎng)老”為目標(biāo)呢？

　　按照定義來說，養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動風(fēng)險的公開募集證券投資基金。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金與普通公募基金沒有什么形式上的差別，同時，養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF（基金中基金）投資形式，投資組合收益相對穩(wěn)健，風(fēng)險可控，尤其是作為長期投資，養(yǎng)老目標(biāo)基金具有相對可靠的收益率，在風(fēng)險上也具有平滑功能。

　　中銀養(yǎng)老目標(biāo)2040的基金經(jīng)理邢秋羽表示，與其他FOF產(chǎn)品相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資周期會更長，管理上更加追求長期的資產(chǎn)增值及復(fù)利價值。此類產(chǎn)品投資上會更加重視產(chǎn)品端對各類資產(chǎn)預(yù)設(shè)的比例，投資決策也會圍繞基準(zhǔn)展開，分散配置在權(quán)益、債券等多資產(chǎn)中。邢秋羽表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金在設(shè)計(jì)之初就借鑒了海外比較成功的產(chǎn)品模式及設(shè)計(jì)理念，具備明確的風(fēng)險劃分以及較強(qiáng)的場景投資性質(zhì)，方便投資者匹配自己的養(yǎng)老投資需求。

　　“與其他廣義的養(yǎng)老金融產(chǎn)品相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金以基金形式進(jìn)行管理，信息披露充分，管理公開透明，管理成本更低；養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品種類豐富，客戶選擇自由度高，轉(zhuǎn)換成本低。”華夏基金資產(chǎn)配置部總監(jiān)許利明表示。

　　兩類產(chǎn)品各有特點(diǎn)

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金分為養(yǎng)老目標(biāo)日期基金和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金兩大類。目標(biāo)日期基金會隨著投資者所處生命周期的變化而動態(tài)調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)配置比例，比如，隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。而目標(biāo)風(fēng)險基金則是根據(jù)預(yù)設(shè)的風(fēng)險水平確定資產(chǎn)配置，并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險。

　　養(yǎng)老目標(biāo)日期基金也被業(yè)內(nèi)人士稱為貫穿一輩子的“養(yǎng)老套餐”，它會隨著投資者年齡的增大而降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，其風(fēng)險也隨之降低，不同年齡階段的人可以根據(jù)退休時間來選擇不同的目標(biāo)日期“套餐”。以華夏基金為例，目前其已經(jīng)推出8只相關(guān)產(chǎn)品，其中包括5只目標(biāo)日期產(chǎn)品，目標(biāo)日期產(chǎn)品分別是2035、2040、2045、2050、2055，涵蓋了即將于2030年到2060年退休的人群，實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老人群全覆蓋。

　　許利明說，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金對養(yǎng)老投資的特點(diǎn)體現(xiàn)得更加明顯，依據(jù)一個人生命周期中不同時期的風(fēng)險承受能力，動態(tài)調(diào)整權(quán)益投資比例，從而對基金的風(fēng)險屬性進(jìn)行控制。“一方面，不同時期權(quán)益投資比例的確定依據(jù)嚴(yán)格科學(xué)的計(jì)算，比投資人自主選擇的投資比例更科學(xué)；另一方面，這類基金隨著投資者年齡的增長而動態(tài)調(diào)整風(fēng)險屬性，也形成了一站式養(yǎng)老投資體系。”

　　養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金則根據(jù)投資人特定的風(fēng)險偏好來設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，包括平衡性、穩(wěn)健性等多種類型。從投資范圍來看，中銀安康平衡養(yǎng)老基金權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為50%，權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例上限不超過55%，下限不低于40%。而中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老基金權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為20%，權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例上限不超過25%，下限不低于10%。

　　華夏基金當(dāng)前已發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險產(chǎn)品就以風(fēng)險等級較低，且持有期相對較短的類固收加產(chǎn)品為主。“在目標(biāo)風(fēng)險產(chǎn)品方面，我們也會推出高風(fēng)險等級的產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)不同風(fēng)險等級全覆蓋。”許利明說。

　　目前來看，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金占據(jù)市場份額較多。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年9月30日，全市場養(yǎng)老目標(biāo)基金中，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險基金規(guī)模約為969億元；養(yǎng)老目標(biāo)日期基金規(guī)模約為177億元。“從投資角度看，目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險收益率差別不大，僅為產(chǎn)品方案的不同。從這兩年的發(fā)展情況來看，目標(biāo)風(fēng)險基金的規(guī)模比目標(biāo)日期基金的規(guī)模要大，與海外情況有所差別。”興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國懷表示。

　　市場接受度仍待提升

　　近年來，養(yǎng)老目標(biāo)基金的市場接受度穩(wěn)步提升，單只發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，特別是在2021年。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)基金單只規(guī)模明顯擴(kuò)大，平均發(fā)行規(guī)模從前兩年的3億元左右增加至10.16億元。規(guī)模達(dá)數(shù)十億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金從無到有，截至目前已有7只產(chǎn)品規(guī)模突破40億元。

　　不過，從目前情況來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金推出時間不長，因而總體規(guī)模在公募基金中占比較小，投資者接受程度也并不算高。

　　“個人養(yǎng)老投資以及養(yǎng)老目標(biāo)基金都是比較新的事務(wù)，剛開始的時候投資人確實(shí)不太熟悉，但目前已經(jīng)有明顯改善。不過，距離理想的接受程度仍有差距，還需管理人和投資人的長期努力。”邢秋羽表示，部分投資者對于持有期限制比較介意，也有些對養(yǎng)老目標(biāo)基金有很高的收益預(yù)期，其實(shí)養(yǎng)老資金投資更應(yīng)該重視的是穩(wěn)健增值和長期復(fù)利帶來的效果，建議投資者增加對長期收益的預(yù)期，淡化對短期高收益的預(yù)期。

　　許利明也表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金追求的是更高的收益風(fēng)險比和長期投資收益的確定性，這和普通基金追求短期的高收益相比，更加不容易被持有人感知到。

　　“與銀行理財(cái)相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金在民眾信任度上略有欠缺。但應(yīng)該看到，出于權(quán)益類投資的必要性，養(yǎng)老目標(biāo)基金未來發(fā)展前景還是比較可觀的。”董登新對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，與設(shè)計(jì)復(fù)雜的商業(yè)養(yǎng)老保險相比，養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品在產(chǎn)品透明度、市場接受度上有優(yōu)勢，因?yàn)槠湓谛问缴吓c普通公募基金差別不大，居民進(jìn)行投資時更易接受，這也是作為養(yǎng)老金融產(chǎn)品的一個必備特點(diǎn)。

　　許利明表示，未來隨著中國老齡化問題越來越突出，養(yǎng)老投資的市場需求也必然越來越大。而傳統(tǒng)的固定收益類投資為主體的投資理財(cái)模式，其投資收益遠(yuǎn)無法達(dá)到養(yǎng)老投資的需求。借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，權(quán)益類投資在養(yǎng)老投資中占有的比例將越來越高。而權(quán)益投資的專業(yè)性要求是普通投資者很難自行完成的，相比之下，公募基金在權(quán)益類投資領(lǐng)域經(jīng)過多年深耕，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，有天然的優(yōu)勢，必將發(fā)揮越來越大的作用。

　　邢秋羽表示，投資者應(yīng)該根據(jù)自身需求選擇相關(guān)產(chǎn)品，比如投資時限、可承擔(dān)的風(fēng)險水平、當(dāng)前的年齡段等等。如果是比較年輕的投資者，建議在權(quán)益資產(chǎn)上做一定配置，因?yàn)殚L期來看權(quán)益資產(chǎn)的長期收益率是比較高的。