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　　為構(gòu)建銀行間債券市場與交易所債券市場（下稱“兩個市場”）互聯(lián)互通規(guī)則基礎(chǔ)，保障互聯(lián)互通業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展，經(jīng)中國人民銀行和中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，上海證券交易所、深圳證券交易所、全國銀行間同業(yè)拆借中心、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、銀行間市場清算所股份有限公司（下稱“兩市場基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)”）1月20日聯(lián)合發(fā)布《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》（下稱《暫行辦法》）。

　　互聯(lián)互通是投資者通過兩個市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買賣兩個市場交易流通債券的機(jī)制安排。近年來，我國債券市場發(fā)展迅速，市場規(guī)模已躍居全球第二。同時，產(chǎn)品序列日益完整，交易工具不斷豐富。但是，由于歷史原因，兩個市場的聯(lián)通融合長期處于較低水平，導(dǎo)致境內(nèi)債券市場在價格發(fā)現(xiàn)、流動性等方面存在不足。為進(jìn)一步增強(qiáng)債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，黨中央、國務(wù)院于2020年4月明確提出“推進(jìn)債券市場互聯(lián)互通”。2020年7月，人民銀行和證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，同意兩市場基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)互通合作，并決定由上海證券交易所牽頭組織兩市場基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)，聯(lián)合推進(jìn)機(jī)制建設(shè)各項具體工作。

　　《暫行辦法》全文共51條，內(nèi)容涵蓋原則規(guī)定、通用規(guī)則、具體安排、監(jiān)測監(jiān)管等，明確了機(jī)制總體安排和業(yè)務(wù)要點，并為下位規(guī)則提供了制定依據(jù)和制度空間。根據(jù)《暫行辦法》，互聯(lián)互通擬在尊重兩個市場現(xiàn)有掛牌流通模式、現(xiàn)有賬戶體系及交易結(jié)算規(guī)則的基礎(chǔ)上，通過前臺和后臺基礎(chǔ)設(shè)施連接實現(xiàn)訂單路由和名義持有，且聯(lián)通方向包括“通銀行間”和“通交易所”。因此，交易所債券市場的機(jī)構(gòu)類專業(yè)投資者和銀行間債券市場成員無需雙邊開戶和改變習(xí)慣，即可實現(xiàn)“一點接入”，高效便捷地參與對方市場的債券現(xiàn)券認(rèn)購及交易。

　　據(jù)了解，《暫行辦法》系以境內(nèi)債券市場的規(guī)律和特點為依歸，歷經(jīng)多輪意見征求和調(diào)整完善而形成，其內(nèi)容充分體現(xiàn)了如下原則思路：一是全面覆蓋。規(guī)則條文實現(xiàn)了對業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的全面覆蓋，為機(jī)制運行提供充足的原則性依據(jù)。二是平穩(wěn)實施。通過微觀設(shè)計穩(wěn)妥推進(jìn)機(jī)制創(chuàng)新。三是務(wù)求實效。著力實現(xiàn)管制適度和服務(wù)優(yōu)化，更好發(fā)揮互聯(lián)互通服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的實際效能。四是防范風(fēng)險。強(qiáng)化對異常交易等行為的監(jiān)管和打擊，確保機(jī)制實現(xiàn)健康長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　以《暫行辦法》的發(fā)布為基礎(chǔ)，實現(xiàn)互聯(lián)互通的落地實施，具有重要而深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義：一是有助于便利債券跨市場發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動，形成統(tǒng)一市場和統(tǒng)一價格，為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實施奠定堅實基礎(chǔ)，并可進(jìn)一步推動人民幣國際化。二是有利于提升我國債券市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平和效率，推動構(gòu)建以客戶為中心、適度競爭的債券市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)體系，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

　　上交所表示，下一步，兩市場基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)將在人民銀行和證監(jiān)會指導(dǎo)下，以聯(lián)合公告和《暫行辦法》為基本依據(jù)，以“穩(wěn)妥有序、風(fēng)險可控”為總體原則，繼續(xù)全力推進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)、合作協(xié)議簽署等各項工作，明確并完善業(yè)務(wù)運行具體安排，力爭實現(xiàn)機(jī)制如期落地。

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