自2018年12月工具創(chuàng)設(shè)以來,今日將迎來首個定向中期借貸便利(TMLF)到期日。公開信息顯示,今日到期的TMLF為2019年1月23日開展的操作,到期量為2575億元,當(dāng)時的操作利率為3.15%。
由于去年四季度TMLF操作暫停,打亂了原先每季度操作的慣常節(jié)奏,分析人士認(rèn)為,今日TMLF的操作也可能會等量甚至縮量續(xù)作,而操作利率也有可能較當(dāng)時3.15%的利率有所下調(diào)。
擇機續(xù)作平抑資金缺口
在春節(jié)前夕提現(xiàn)的資金缺口較大的情況下,多位分析人士認(rèn)為,央行可能會對到期TMLF進(jìn)行續(xù)作。“考慮到今年1月份,春節(jié)前流動性還有一定的缺口,所以年初的這次TMLF到期,應(yīng)該會進(jìn)行續(xù)作。”中信證券研究所副所長明明表示。
實際上,前期央行已經(jīng)多次開展14天逆回購,釋放跨春節(jié)流動性,不過這些可能還不夠。興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示,從2016年至2018年經(jīng)驗來看,央行通常開展28天到30天期的操作彌補春節(jié)前后的現(xiàn)金投放缺口,但今年1月則大量集中在14天期。
“這意味著逆回購到期的節(jié)奏可能快于現(xiàn)金回流到銀行體系的節(jié)奏。因此,有可能通過期限較長的TMLF進(jìn)一步補充流動性。”郭于瑋表示。
在1月資金缺口方面,光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王一峰表示,根據(jù)前期測算,春節(jié)前夕資金缺口為2.5萬億元左右,目前央行降準(zhǔn)0.5個百分點釋放8000億資金,并通過MLF和逆回購?fù)斗艑⒔?.5萬億資金,基本匹配了到期缺口。
具體如何操作則受到市場廣泛關(guān)注,“目前,銀行已經(jīng)為跨春節(jié)留足了備付金,出于維穩(wěn)春節(jié)流動性的考慮,對于1月23日到期的2575億元TMLF,央行可能會采取等量或縮量續(xù)作,超量續(xù)作的概率不大。”王一峰表示。
對于此次TMLF的操作利率,多位受訪人士認(rèn)為,有可能跟隨此前MLF下調(diào)而同幅度下調(diào)。王一峰認(rèn)為,后續(xù)可能同步下調(diào)TMLF價格,維持其價格優(yōu)勢,或者進(jìn)一步強化MLF作用,目前央行基本形成按月投放MLF的規(guī)律,并作為LPR基準(zhǔn)利率和中期利率走廊的中樞。
定向工具效果初步顯現(xiàn)
去年四季度TMLF暫停操作,引起了一些市場爭議。有部分市場人士認(rèn)為,在MLF利率下調(diào)的背景下,TMLF可能會喪失價格優(yōu)勢,不排除待TMLF到期后,央行逐步退出該工具的使用;但也有部分人士認(rèn)為,作為結(jié)構(gòu)化工具,TMLF擔(dān)當(dāng)獨特作用。
事實上,過去一年TMLF開展的效果已經(jīng)較為明顯。“從去年來看,中小微企業(yè)的貸款增速明顯上升,信貸利率明顯下降,因此TMLF以及定向降準(zhǔn)等一系列工具開展效果還是較為明顯的。同時,由于TMLF的結(jié)構(gòu)性特征,對于債券市場的影響相對間接。”明明表示。
談到去年四季度為何停做TMLF,明明表示,TMLF操作更多是市場詢價操作,央行每次也會在季度初和季度末,根據(jù)各商業(yè)銀行報送的需求,擇機選擇進(jìn)行操作,去年四季度暫停開展TMLF操作,主要是受到市場需求不足影響。
也有分析人士認(rèn)為,TMLF分?jǐn)偟絾渭毅y行的投放量較少。王一峰表示,每一期TMLF基本保持在2500億元至3000億元的投放量,分?jǐn)偟矫考毅y行大概50億元至100億元,對銀行負(fù)債成本僅有10個基點的優(yōu)惠幅度。
但TMLF并不能形成對MLF的替代。“TMLF是結(jié)構(gòu)化工具,MLF是總量工具,并不能說兩者可以互相替代,只能說各有各的目標(biāo),需要看市場需求來擇機操作。”明明表示。
“2019年TMLF操作暫停不意味著TMLF會被取代。”郭于瑋認(rèn)為,TMLF的推出激勵商業(yè)銀行加大小微企業(yè)貸款投放力度,有利于降低商業(yè)銀行的資金成本,進(jìn)而改善實體企業(yè)的融資環(huán)境,在不同類型公開市場投放工具之間的靈活切換有利于把握總量與結(jié)構(gòu)之間的平衡。
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記者在上海、貴州、云南、河北等地走訪發(fā)現(xiàn),隨著地方“重拳出擊”整治,農(nóng)民工欠薪問題有所改善。
在陳方春看來,長虹幾十年堅持提高核心技術(shù)的研發(fā)能力,從來不放棄主業(yè)和核心優(yōu)勢,戰(zhàn)略布局準(zhǔn)確和充分市場化改革起到非常關(guān)鍵的作用。