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Ｃｈａｐｔｅｒ１０：威廉·夏普

雖然近年來金融市場名聲不太好，但它們肩負(fù)著對各生產(chǎn)領(lǐng)域資源進(jìn)行再分配的重任，同時使企業(yè)得以對辦公樓、員工和設(shè)備進(jìn)行投資，因此在經(jīng)濟(jì)的運行中作用重大。金融市場還能反映企業(yè)的前景和風(fēng)險，向投資者提供影響其投資決策的線索。
　　1990年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎由哈里·馬科維茨（Harry M. Markowitz）、默頓·米勒（Merton H. Miller）和威廉·夏普三人共同獲得，以此表彰他們“在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論方面的開創(chuàng)性工作”。“別把所有雞蛋都放在同一個籃子里”雖然是一句人們耳熟能詳?shù)木Z，但也只是長期停留在警語的層面。直到20世紀(jì)50年代，哈里·馬科維茨提煉了這條箴言的精華，并將其應(yīng)用到了自己的投資組合選擇理論——一個通過“差額投注”來降低投資者風(fēng)險的體系。
　　十年后，威廉·夏普成為一批獨立研究者中的領(lǐng)軍人物，他們以馬科維茨投資組合理論為基礎(chǔ)發(fā)展出了一種金融資產(chǎn)定價通論，即資本資產(chǎn)定價模型（CAPM, Capital Asset Pricing Model），以此對金融資產(chǎn)的價格形成機制進(jìn)行市場分析。夏普1964年發(fā)表的論文《資本資產(chǎn)價格：風(fēng)險條件下的市場均衡理論》體現(xiàn)了其作出的開拓性貢獻(xiàn)。
　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，一個投資組合的結(jié)構(gòu)取決于該投資者對各類證券的前景評估，而非他對于風(fēng)險的態(tài)度。當(dāng)投資者在包含風(fēng)險投資及無風(fēng)險投資（例如短期國債）的投資組合與借貸之間進(jìn)行選擇時，就體現(xiàn)了這一理論。在沒有獲得特殊信息的情況下，投資者很有可能會得到一份標(biāo)準(zhǔn)的股票市場投資組合。
　　雖然差額投注減少了整體的投資風(fēng)險，但投資組合中的每份特定投資仍給整個投資組合帶來了風(fēng)險。我們所知道的股票“β值”其職能就是指出股票的潛在風(fēng)險和預(yù)期收益。資本資產(chǎn)定價模型顯示，風(fēng)險可以被轉(zhuǎn)移到資本市場之中，并在此進(jìn)行買賣和評估，這使得投資組合決策更具連貫性。
　　CAPM被視為現(xiàn)代金融市場價格理論的模型，同時它是很多不同領(lǐng)域的重要決策基礎(chǔ)。除了馬科維茨投資組合模型之外，它也構(gòu)成了全世界金融經(jīng)濟(jì)學(xué)課本的框架。
　　威廉·福賽斯·夏普于1934年6月出生在馬薩諸塞州的波士頓市。夏普的雙親都是學(xué)者，但由于當(dāng)時戰(zhàn)爭一觸即發(fā)，1940年他父親所在的國民警衛(wèi)隊分隊轉(zhuǎn)移到了德克薩斯州，后又遷至加利福尼亞州的河濱市。夏普在那里長大并接受了“極好的”公共教育。1951年，他進(jìn)入加利福尼亞大學(xué)伯克利分校學(xué)習(xí)科學(xué)和醫(yī)學(xué)，一年后轉(zhuǎn)至洛杉磯分校學(xué)習(xí)工商管理。然而，比起會計學(xué)夏普更喜歡經(jīng)濟(jì)學(xué)，于是他很快又換了專業(yè)。他對兩位影響他職業(yè)生涯的導(dǎo)師——阿爾蒙·阿爾奇安（Armen Alchian）和弗雷德·威斯通（J. Fred Weston）——尤為稱贊。前者“教導(dǎo)學(xué)生要萬事存疑”，后者首次向夏普介紹了哈里·馬科維茨的著作。
　　1995年夏普獲得了經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，并于次年獲得了文科碩士學(xué)位。在短期服役之后，他于1956年成為了蘭德公司（RAND Corporation）的一名經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在那里，夏普得以和馬科維茨本人共事，后者為他的論文《基于證券間關(guān)系的簡化模型的證券組合分析》提供了幫助。
　　夏普于1961年獲得了博士學(xué)位，之后遷至西雅圖，在華盛頓大學(xué)商學(xué)院教授金融課程。在那里，他開始將其早期成果整理、提煉成一篇新的作品，并于1964年9月將其發(fā)表在《金融雜志》上，而這就是資本資產(chǎn)定價模型發(fā)展的基礎(chǔ)所在。
　　1968年，夏普來到了加利福尼亞大學(xué)爾灣分校，但不久他就接受了斯坦福大學(xué)工商管理研究生院的聘用。1973年，夏普獲得了斯坦福大學(xué)丁肯財務(wù)學(xué)教授（Timken Professor of Finance）的稱號。他曾任美國金融協(xié)會主席，并獲得過多個獎項。
　　1989年，夏普從學(xué)校退休，開始在包括美林公司（Merrill Lynch）、富國投資咨詢公司（Wells Fargo Investment Advisors）和瑞士聯(lián)合銀行（Union Bank of Switzerland）在內(nèi)的多家企業(yè)擔(dān)任顧問。
　　夏普已婚，育有兩個子女。

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