今日央行逆回購預期落空，銀行間及交易所資金利率繼續(xù)飆升。12月19日，上交所國債一天逆回購利率暴漲，最高達到17.2%，創(chuàng)下2個月來新高，漲幅達177%。據(jù)悉，債券逆回購收益率曾在今年9月27日創(chuàng)下了上半年以來債券逆回購的最高價57%，而恰巧那天為國慶節(jié)前兩天。
同時，銀行間資金面緊張情緒加劇，銀行間1月期質押式回購加權平均利率突破8%高點，7天shibor利率大漲144基點，其它各期限shibor均有不同程度的上行。
截至11:37，銀行間1月期質押式回購加權平均利率達到8.0533%，盤中利率最高達到8.8%，再創(chuàng)6月“錢荒”以來新高。
shibor方面，1月期shibor突破7.1%高點，達到7.1012%，7天及14天shibor均突破6%，分別達到6.472%及6.218%。
資金利率走升,讓市場一片嘩然。分析人士認為,在目前國家維持穩(wěn)健的貨幣政策、美國縮減量化寬松規(guī)模預期增強以及年末等因素的綜合作用下,如果央行無任何動作的話,資金利率有望繼續(xù)上漲。
“質押式回購7天期品種是反映短期資金市場緊張與否的代表性品種。”新紀元期貨研究所所長魏剛認為,月末臨近,加之新年消費的到來,近期央行可能會根據(jù)資金市場變化情況進行靈活調控。
國債逆回購的波動規(guī)律
在每個月末、季末前夕，國債回購利率會明顯提高。這個時點市場上的資金需求量較大，2012年的最后一個星期五（12月28日），滬市一天期回購年化率最高達57%。過了這個時點，利率則明顯下調。有分析師表示，“從早上9點半到11點左右，一般相對高，下午2點半以后，尤其是2點45分以后是非常低的，這是帶有一定共性的。這主要是因為借錢一般早上知道自己要借多少錢，所以早上價格會相對高一點，而放錢的人有一些是快到后面了，如今天用不著買什么股票了，可能下午貸錢出去會多一點，可能會形成一個落差。”
上交所債券逆回購門檻10萬
從操作層面看，影響債券逆回購收益的主要因素為投資時點。當然，債券逆回購利率也會受宏觀環(huán)境的影響。需要注意的是，投資者應根據(jù)自身資金量的多少來選擇交易市場。上交所在債券逆回購上的資金門檻要求很高，為10萬元以上。而深交所則相對會低一點為1000元，比較適合中小型投資者。
資金面春節(jié)前不樂觀
據(jù)中證報報道，市場人士指出,本周資金價格運行趨勢突然“翻盤”,再度暴露了6月過后資金面脆弱的特征。雖然有外源流動性注入與年底財政存款投放的支持,但市場仍不可對年底的流動性壓力掉以輕心。
過去幾周市場對年底流動性一度抱有樂觀預期。前兩周央行陸續(xù)暫停了14天與7天逆回購操作,但中短期限資金價格依舊保持平穩(wěn)下行走勢。支撐市場樂觀的理由主要在于,年底將迎來財政存款集中釋放,以及外匯占款繼續(xù)保持較大規(guī)模增長。過去兩年,12月財政存款下放規(guī)模均超過1萬億元;而央行17日公布的數(shù)據(jù)顯示,上個月外匯占款增長3979億元,短期資本連續(xù)3個月凈流入。
在這一背景下,本周資金面再度收緊,對市場信心的打擊自然不小。目前來看,年末資金面警報已經(jīng)拉響。分析人士認為,年底前流動性壓力將主要來源于兩個方面:一是,年底銀行面臨指標考核壓力;二是,銀行理財資金、同業(yè)資金到期產(chǎn)生巨大的資金續(xù)接缺口。有交易員指出,盡管年底財政存款投放可觀,但投放時點存在不確定性,往年就曾出現(xiàn)過在年底最后兩三天才開始放款的情況。如果投放時點過于靠后,無助于緩解短期資金緊張,因為在謹慎預期的趨勢下,市場普遍會將年底流動性備付工作提前。此外,還有交易員表示,今年財政存款回籠高于季節(jié)性規(guī)律,投放則低于季節(jié)性規(guī)律,抵消了大部分外匯占款投放的效果,因此不排除年底財政存款低于預期的可能性。
如果看得更遠一些,元旦后直至明年春節(jié)前,貨幣市場流動性也不容樂觀。首先,年底財政存款集中投放,將導致明年1月中上旬銀行體系需補繳大量的法定準備金。其次,明年1月財政存款將重新迎來凈增長。再者,美聯(lián)儲或將啟動QE退出,外部流動性存在較大變數(shù)。按照目前市場預期,QE最遲將在明年3月退出,屆時國際資本流動形勢可能再次出現(xiàn)變化,對國內(nèi)流動性而言將是不小的風險。最后,春節(jié)前企業(yè)和個人的現(xiàn)金需求將大幅增加,現(xiàn)金流出銀行體系將造成銀行系統(tǒng)創(chuàng)造貨幣的功能下降,進而影響銀行間市場的流動性。每年跨年和跨春節(jié)時點的現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)都是產(chǎn)生流動性緊張的重要因素。
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