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20元人民幣,馬上做花旗集團(tuán)股東本輪調(diào)整何時結(jié)束？誰將率先反彈？你的股票是出是留？
這兩天，股市大幅調(diào)整，而樓市在經(jīng)歷了幾個月的火爆之后也停下了量價齊升的腳步，成交量大幅度萎縮。而社科院最新發(fā)布報告指出，今年二季度原因不明的外匯流入量高達(dá)８７９億美元，其中絕大多數(shù)都很可能是熱錢。如此巨量的境外資金是怎么逃避外匯監(jiān)管，源源不斷流進(jìn)來的？股市和樓市的劇烈波動讓熱錢再次引起大家的關(guān)注。
據(jù)８月１５日央視《經(jīng)濟(jì)半小時》播出的《追蹤“熱錢”》節(jié)目報道，很多港澳投資機(jī)構(gòu)的資金以及居民企業(yè)儲蓄通過地下錢莊進(jìn)入內(nèi)地股市。境外資金通過香港流入內(nèi)地，不但成本很低而且方便快捷，交易迅速，十分隱蔽。看似不起眼的水果攤、百貨店，可能就是地下錢莊的兌換窗口，他們的背后，可能就是洶涌的資金暗流。
[調(diào)查]地下錢莊廣東沿街招攬
100萬元小店可即時實現(xiàn)兌換
來看看我們的記者在廣東的調(diào)查。
在海豐縣老街一帶行走，記者發(fā)現(xiàn)，不少人正在這里暗地從事違法交易。這里有的攤位前總會有一些人，一有路人靠近，他們就會湊上前來搭訕，不是在兜售店鋪面里的商品，而是在招攬貨幣兌換生意。看到記者停下后，有人立即拿出攜帶的人民幣和港幣現(xiàn)鈔，示意記者到一個角落里詳談。
“你才有這么一點(diǎn)。”
“有很多，你要多少就給你換多少。”
為了免除記者關(guān)于換到假幣的擔(dān)心，對方還特別地建議，可以在兌換后立即陪同記者到銀行存錢或?qū)㈠X打入記者指定的內(nèi)地賬戶。而當(dāng)記者提出，如果價錢合適，就立即兌換１００萬元港幣的時候，對方完全不認(rèn)為這是一個較大的數(shù)目，表示可以立即實現(xiàn)兌換。
“１００萬，８８。”
“就是說，我把１００萬港幣給你，你換８８萬人民幣給我。”
“那么大的數(shù)額，上百萬。”
“５００萬也可以。”
就在記者和對方交談的過程中，時不時會有人主動找上來兌換港幣或人民幣，數(shù)量從幾千到上萬不等。看得出來，這些人是經(jīng)常來私下兌換的熟客。記者沿街走了一會，不時能碰到招攬這種生意的人。
這些看似不起眼的水果攤、百貨店，其實就是地下錢莊的兌換窗口，他們的背后，就是成萬上億的資金暗流。
根據(jù)國家外匯管理局的規(guī)定，個人年度購匯額度為５萬美元。但是，由于大量資金跨境流動及投機(jī)需要，這些資金根本不可能通過正規(guī)渠道流動，因此，地下錢莊提供貨幣兌換的業(yè)務(wù)在沿海商貿(mào)發(fā)達(dá)地區(qū)尤其普遍和嚴(yán)重。
為了了解這些資金通過地下錢莊出入境究竟泛濫到什么程度，記者又來到了和香港毗鄰的廣東深圳，在深圳出入香港的重要關(guān)口羅湖口岸附近，那些從事各種經(jīng)營活動的小店，幾乎都能隨時滿足路人的換匯需求，當(dāng)記者隨機(jī)詢問一家手機(jī)店在哪里可以換港幣時，這位店員主動表示，他這里就可以換。
而令記者吃驚的是，記者隨機(jī)問了幾家店主，在聽說兌換上百萬元港幣后，他們只需打一個電話確認(rèn)，就向記者表示沒有問題。
除了羅湖口岸，記者在深圳寶安區(qū)西鄉(xiāng)鎮(zhèn)佳華商場附近，也發(fā)現(xiàn)了這樣的私人兌換點(diǎn)。他們一聽到記者的兌換要求，立即開始進(jìn)行嫻熟的計算。這里顯然也是一個業(yè)內(nèi)熟知的地下錢莊窗口。
盡管記者無法得知這些非法出入境的資金究竟有多大的量，但是，可以從這些冰山的一角看到，在監(jiān)管體系之外，來源復(fù)雜的巨量資金暗流涌動，來去自由。
[深度]打擊地下錢莊兩大難點(diǎn)
交易隱蔽且粵港制度懸殊
因為毗鄰港澳，廣東珠三角一帶的地下錢莊十分發(fā)達(dá)。廣東省社會科學(xué)院《境外熱錢研究》課題組監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，７月份以來熱錢流入的速度明顯加快，很多港澳投資機(jī)構(gòu)的資金以及居民企業(yè)儲蓄通過地下錢莊進(jìn)入內(nèi)地股市。盡管這些地下錢莊看上去并不起眼，但它們的能量卻不小。境外資金通過香港流入內(nèi)地，不但成本很低而且方便快捷，交易迅速，十分隱蔽。
如果不是親身調(diào)研和親眼所見，地下錢莊的操作手法之快有些令人難以置信，中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝，聽朋友說過地下錢莊的操作手法非常厲害后，有些將信將疑的他讓朋友陪同一起到深圳考察。當(dāng)他朋友將２０萬元人民幣打入對方指定賬戶后，僅僅過了２０分鐘，朋友就在香港的賬戶上立即查詢到了約１９萬元港幣進(jìn)賬。這讓在場的劉煜輝大吃一驚。
而地下錢莊的轉(zhuǎn)賬，就采取了國際上通稱的替代性匯款機(jī)制。比如客戶想把人民幣轉(zhuǎn)換成港幣，就先把人民幣打入錢莊指定的人民幣賬戶上，再從香港取錢。由于資金這種兩頭分別走的方式?jīng)]有進(jìn)行實質(zhì)性的跨境流動，增加了地下錢莊活動的隱蔽性，給偵破和取證工作都帶來難度。
黎友煥，廣東社科院《境外熱錢研究》課題組的負(fù)責(zé)人，他認(rèn)為，不同地區(qū)的外匯管制制度，是地下錢莊難以監(jiān)控和打擊的重要原因之一。
黎友煥說：“實際上在港澳臺和境外，被我們定義為地下錢莊的，他們叫財務(wù)公司，叫金融公司，他們是打開大門做生意，甚至還做廣告，拉生意。兌換外匯這樣的生意，在港澳臺是合法的。”
由于制度懸殊，給地下錢莊在內(nèi)地從事地下貨幣兌換提供了很大的生存空間，也為逃避內(nèi)地的監(jiān)管提供了便利條件。
黎友煥說：“他們現(xiàn)在不擔(dān)心安全，監(jiān)管部門打擊不到，地下錢莊的組織嚴(yán)密性很高。”
自２００７年９月至２００８年１０月底，央行聯(lián)合有關(guān)部門在全國范圍內(nèi)開展了“雷霆行動”，協(xié)助警方破獲地下錢莊案件４５起，涉案金額約１０５３．１億元，盡管成果顯著，但是黎友煥表示，沒有暴露的地下錢莊的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人們想象。
[影響]熱錢經(jīng)地下錢莊流入股市
聲言資本市場無泡沫賺不了錢
黎友煥多年來通過地下錢莊的經(jīng)營狀況掌握熱錢涌入內(nèi)地的線索，進(jìn)而分析它們對中國經(jīng)濟(jì)的影響到底有多大。
按照通常統(tǒng)計方法，今年二季度，涌入內(nèi)地的熱錢高達(dá)８７９億美元。盡管８７９億美元的絕對增量沒有前幾年高，但占外匯儲備增量的比例高于前幾個季度。這個變化，引發(fā)了人們對于熱錢進(jìn)一步投機(jī)的擔(dān)憂，而黎友煥認(rèn)為，實際數(shù)據(jù)要比這個大得多。
黎友煥指出，從今年四月份起，熱錢呈現(xiàn)出加速流入的態(tài)勢。６月份開始，流入速度已經(jīng)達(dá)到自２００２年起的最高點(diǎn)，并在７月份呈現(xiàn)出今年以來首次凈流入的態(tài)勢。
黎友煥說：“我們現(xiàn)在最新的研究表明，這幾個月，尤其是６、７月份，絕大部分流向股市，我們最近也跟很多人在探討這樣的問題，也有些熱錢的持有者主動來向我們了解股市的未來發(fā)展方向。他們很多人都說，一個資本市場，不使它泡沫化的話，就賺不了錢。他們認(rèn)為這幾個月國內(nèi)的房地產(chǎn)市場和股市就是賺錢的最好時刻。”
事實上，從今年３月到現(xiàn)在，有“資金自由港”之稱的香港，熱錢流入的勢頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過內(nèi)地。為了抑制港幣升值趨勢，維護(hù)聯(lián)系匯率制度，金管局已經(jīng)連續(xù)半個月向市場注資，這直接造成了香港銀行體系總結(jié)余增至２３３０億港幣左右，而該數(shù)據(jù)的歷史正常水平約為２００億－３００億港幣。而巨量熱錢入港，自然引發(fā)人們對熱錢進(jìn)一步涌進(jìn)內(nèi)地的預(yù)期。
國信證券經(jīng)濟(jì)研究所行業(yè)分析師戴志鋒：“資金像水一樣，自由流動，中國有管制，由于香港到內(nèi)地比較暢順，錢可以先流到香港，香港就像一個蓄水池，先等著，觀察內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，如果有什么新的動向，就進(jìn)來了。”
中國社科院中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝也認(rèn)為：“香港和內(nèi)地的貿(mào)易量很大，熱錢假道貿(mào)易的方式很方便。”
對于熱錢屯兵香港，是否意在內(nèi)地，目前專家們還沒有得出明確的結(jié)論，但是，以短期投機(jī)為主要特征的熱錢，進(jìn)入新興市場尋找機(jī)會已經(jīng)是不爭的事實。上證指數(shù)今年以來上漲近８成，房地產(chǎn)市場至今連續(xù)５個月加速上漲，而由于股市較樓市受益更快，因而更受“熱錢”追逐。
劉煜輝說：“進(jìn)來的錢主要吸引力是資產(chǎn)的價格，未來的兩三年內(nèi)，不找到一個新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)不會有太大的機(jī)會，但是中國不一樣，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)有比較好的成長，成為資金避難所，所以人民幣資產(chǎn)容易受到追捧，對境內(nèi)資產(chǎn)價格上漲有推波助瀾作用，資金大量涌入國內(nèi)，剛剛開始，越到后面，壓力越來越強(qiáng)，規(guī)模越來越多，趨勢短時間內(nèi)擋不住，而且會有加劇的態(tài)勢。”
劉煜輝告訴記者，中國作為貿(mào)易大國，監(jiān)控?zé)徨X的成本非常高，因此對待熱錢的方式不應(yīng)該是強(qiáng)堵，而是疏導(dǎo)。央行近期采取的貨幣政策微調(diào)，局部抑制了資產(chǎn)價格持續(xù)升高的預(yù)期，但是，根本的措施應(yīng)該是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使之更加合理。
[觀察]如何讓“熱錢”變“冷錢”？
在去年金融危機(jī)爆發(fā)之前，中國經(jīng)濟(jì)就曾經(jīng)面臨過一輪熱錢涌入的浪潮。時隔一年之后，熱錢再度回潮，一方面因為很多國家央行實行定量寬松的貨幣政策，造成全球流動性過剩，再加上美國房地產(chǎn)金融神話破滅之后，國際游資不可避免會更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、率先回升的中國市場。
雖然兩次熱錢浪潮具體原因不太一樣，但推動熱錢流動最根本的動力，還是此消彼長的各國經(jīng)濟(jì)實力。只要中國依然延續(xù)了經(jīng)濟(jì)增長走勢，依然擔(dān)當(dāng)著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)動機(jī)的角色，依然在新興市場中是一個佼佼者，我們就應(yīng)該充分意識到：也許各種政策限制措施，可能增加熱錢流入的成本、拖延熱錢流入的時間，但只要中國經(jīng)濟(jì)的基本面沒變，熱錢持續(xù)流入的大方向就不會改變，這也正是地下錢莊難以靠打擊來根除的原因。
正因為熱錢流入是大勢所趨，因此，我們在如何面對和處理熱錢上，應(yīng)該拿出更加客觀，更加長遠(yuǎn)，更加符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的眼光。畢竟，中國經(jīng)濟(jì)的增長還需要保持長期穩(wěn)定的投資，這些投資不僅來自政府，更多的還是來自于市場，跨境流動的資本就是其中的重要一塊。只要管理層能夠維持市場監(jiān)管的規(guī)范，警惕資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，只要中國經(jīng)濟(jì)依然充滿活力，能創(chuàng)造更多的財富機(jī)會，跨境流動的資本就能作出理性選擇，熱錢變成冷錢，短線變成長線。
從歷次金融危機(jī)的過程看，熱錢最大的危害在于它會在推高資產(chǎn)價格，獲得豐厚回報之后，突然大規(guī)模套利撤離，給資本金融市場帶來震蕩。如何把這部分投機(jī)資本的危害降到最低，為中國經(jīng)濟(jì)吸引更多的資金？這對金融監(jiān)管層無疑會提出更高的要求。但最根本的決定因素，還是在于中國經(jīng)濟(jì)自身是否健康。 |