融資融券業(yè)務會給市場帶來多少新增資金?多家券商測算認為,試點期間資金供給量有限,但未來這一政策會逐步推動市場交易量放大,成熟市場的融資融券規(guī)模大約占市場總量的15%左右。 申銀萬國證券研究所認為,在現(xiàn)行融資成本和40%的融資比例條件下,資金供給增量在800億元左右。有分析員表示,根據(jù)《融資融券業(yè)務(試點)管理辦法》對券商條件的要求,現(xiàn)有20家創(chuàng)新類券商2008半年報凈資產規(guī)模2133億元,其貨幣資產(扣除客戶存款)占凈資產比例平均70%左右,未來一年分別按20%、30%、40%的凈資產比例估算融資規(guī)模,并以一年期貸款基準利率(7.2%)的融資成本來測算試點期間的股市資金供給[凈資產*融資比例/(1+融資利率)],同時參考歷次調息幅度考慮未來降息周期的利率下調空間。測算結果表明,在現(xiàn)行融資成本和40%融資比例條件下,資金供給增量將在800億元左右,僅占9月末流通A股市值的1.62%;如果考慮券商自有資金緊張和做多需求偏弱狀況,以20%比例估計,新增資金額將為400億元。也就是說,試點期間的資金供給增量僅相當于一只大盤股的融資額。 業(yè)內人士表示,融資融券業(yè)務轉為券商常規(guī)業(yè)務后,將雙向放大股市資金供求進而提高流動性。當然這有賴于轉融通機制的確立,包括證券金融公司的注冊成立以及轉融通相關制度的制訂。從股市資金的長期供求考慮,這無疑是實質性利好。 一些證券公司融資融券部負責人認為,這一政策的實施有助于證券經紀業(yè)務交易量的擴大。 國泰君安表示,日本當年信用交易額是常規(guī)交易額的15%左右。而據(jù)長江證券研究部統(tǒng)計,美國經驗表明融資融券平均規(guī)模是證券公司凈資產的2.27倍。從臺灣地區(qū)的情況來看,1993年以后,融資融券交易每年均占總成交量的40%以上,1998年8月甚至高達45%以上,顯示出投資人以融資融券交易操作股票的使用率頗高。 東方證券指出,從臺灣情況來看,盡管融資交易占信用交易的絕大部分,但在股市運行的不同趨勢下,二者也會發(fā)生變化。在上世紀90年代中后期的上漲過程中,融資額迅速放大且增速明顯大于融券規(guī)模增速;在2000年至2004年的股市低迷階段,融券余額則大幅度增長而融資余額呈現(xiàn)出明顯下降。 長江證券研究部表示,可考慮美國和日本市場融資融券業(yè)務初期的情況,并考慮到業(yè)務的推廣程度和客戶熟悉度,預計我國未來三年融資融券的規(guī)模在股票成交量的0.5%-1%之間,是證券公司凈資產的0.7倍-1倍,因此預計融資融券實際規(guī)模(并非融資融券業(yè)務規(guī)模)約為2430億-4166億元。以4-5倍的資金周轉率計算,證券公司所需動用的資本金在800億元以內。
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