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企業(yè)年金監(jiān)管模式需要改進(jìn)
增加企業(yè)和職工投資選擇權(quán)
放寬管理人的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制
放寬投資限制擴(kuò)大投資范圍
企業(yè)年金是養(yǎng)老保障戰(zhàn)略中的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。企業(yè)年金的發(fā)展涉及銀行、保險(xiǎn)、證券、基金、信托公司等眾多金融機(jī)構(gòu)，也影響到一個(gè)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)和資
本市場(chǎng)。隨著企業(yè)年金在我國(guó)的迅速發(fā)展，如何加強(qiáng)監(jiān)管，建立起符合企業(yè)年金特點(diǎn)和我國(guó)國(guó)情的年金基金監(jiān)管模式，充分發(fā)揮企業(yè)年金對(duì)國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)充作用，這是我們必須面對(duì)的一個(gè)重要課題。
從現(xiàn)實(shí)情況看，我們不能單純固守于一種監(jiān)管模式，而應(yīng)該借鑒國(guó)外金融監(jiān)管改革與企業(yè)年金投資監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展的實(shí)際情況，采取以嚴(yán)格限量為主、審慎性為輔的混合監(jiān)管模式，對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管模式進(jìn)行改進(jìn)。
第一，增加企業(yè)和企業(yè)職工對(duì)企業(yè)年金投資管理人、投資工具和投資組合的選擇權(quán)。企業(yè)和企業(yè)職工是企業(yè)年金的所有者和受益人，他們對(duì)屬于自己的資產(chǎn)如何投資理應(yīng)具有選擇權(quán)，隨著形勢(shì)的變化，政府應(yīng)在保證年金投資風(fēng)險(xiǎn)能夠控制的情況下，減少這種限制，給予企業(yè)和企業(yè)職工在選擇企業(yè)年金投資管理人、投資工具等方面更多的自由選擇權(quán)。這樣一方面能保護(hù)企業(yè)和企業(yè)職工的合法權(quán)利，調(diào)動(dòng)其參加企業(yè)年金計(jì)劃的積極性；另一方面也有利于投資管理人之間開(kāi)展正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)企業(yè)年金投資效益的提高。
第二，放寬對(duì)企業(yè)年金基金投資管理人市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制。可以放松對(duì)企業(yè)年金投資管理人的注冊(cè)資本限制，只要投資管理人的注冊(cè)資本符合《公司法》等相關(guān)法律規(guī)定的要求，其他方面符合《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的規(guī)定，就可以成為投資管理人。考慮到我國(guó)目前的投資管理人還處于初步發(fā)展階段，可以對(duì)投資管理人管理的企業(yè)年金基金數(shù)額進(jìn)行限制，如規(guī)定投資管理人管理的企業(yè)年金基金總額不能超過(guò)其注冊(cè)資本的60%。這樣既在一定程度上擴(kuò)大了受托人的選擇范圍，保證了企業(yè)年金基金投資管理人之間的合理競(jìng)爭(zhēng)，另一方面又降低了企業(yè)年金的償付風(fēng)險(xiǎn)。
第三，放松對(duì)企業(yè)年金基金投資范圍和比例的限制。我國(guó)的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，對(duì)企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍、投資比例等做出了明確限制，一方面投資工具相對(duì)較少，具有高收益的海外投資以及金融衍生工具都被剔除在外；另一方面投資組合中的銀行存款和國(guó)債的比例過(guò)高，這兩種投資工具雖然是最安全的，但也是收益最低的，過(guò)高的投資比例只會(huì)降低企業(yè)年金的投資收益水平。為此，應(yīng)該參考國(guó)外年金管理成功的國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，放寬投資限制，增加投資選擇范圍：
取消對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品投資比例的限制。國(guó)外企業(yè)年金投資一般僅對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品作上限規(guī)定，而不會(huì)對(duì)向銀行存款、國(guó)債投資做最低比例要求。因?yàn)椋绻@樣規(guī)定，可能導(dǎo)致投資管理人提供的是趨于同質(zhì)化的產(chǎn)品，遏制其產(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新能力，降低基金的投資收益。
適時(shí)放寬對(duì)年金基金財(cái)產(chǎn)投資于不同金融產(chǎn)品的比例限制。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)表明：當(dāng)年金資產(chǎn)達(dá)到GDP的5%時(shí)，就可以放松投資限制；當(dāng)年金資產(chǎn)達(dá)到GDP的20%時(shí)，就可以允許投資于海外資產(chǎn)。因此，隨著我國(guó)企業(yè)年金規(guī)模的壯大和資本市場(chǎng)的逐步成熟，我國(guó)應(yīng)有計(jì)劃、有選擇地放寬對(duì)企業(yè)年金基金投資產(chǎn)品的比例限制，可適當(dāng)提高股票等權(quán)益類產(chǎn)品的投資比例，并隨著QDII的完善和金融衍生工具的發(fā)展，逐步開(kāi)放海外資產(chǎn)和衍生金融產(chǎn)品等投資禁地，在嚴(yán)格限量監(jiān)管的基礎(chǔ)上逐步融入審慎性監(jiān)管的理念，不斷提高企業(yè)年金基金的投資收益水平。
加強(qiáng)對(duì)企業(yè)年金基金投資于金融衍生品的監(jiān)管。我國(guó)若開(kāi)放企業(yè)年金投資于國(guó)債期貨、外匯期貨等金融衍生品，必須加強(qiáng)監(jiān)管。一是要以保護(hù)年金參與者的利益為首要目標(biāo)。二是要完善信息披露，保證市場(chǎng)公平。必須采取各種措施防止市場(chǎng)被操縱、衍生品價(jià)格被扭曲。三是禁止企業(yè)年金投資于復(fù)雜的、高派生層次的衍生產(chǎn)品。 |