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　　面對(duì)目前創(chuàng)業(yè)板公司估值畸高、風(fēng)險(xiǎn)巨大的現(xiàn)實(shí)，部分基金公司仍然擋不住短期利益的誘惑。從今年一季度開始，銀華系旗下的多只基金大舉介入創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，包括神州泰岳、華誼兄弟、華測(cè)檢測(cè)等創(chuàng)業(yè)板股票的前十大流通股股東中，均有多家銀華系基金赫然在列。
　　在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，基金公司以集團(tuán)作戰(zhàn)的方式瘋狂掃貨創(chuàng)業(yè)板，這種族群押寶式的投資路徑顯示出一定的非理性特征，已經(jīng)引起監(jiān)管層的關(guān)注和警惕。
　　截止到目前，在已公布的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)十大流通股東名單當(dāng)中，神州泰岳、華誼兄弟以及華測(cè)檢測(cè)等三家明星創(chuàng)業(yè)板企業(yè)最受機(jī)構(gòu)的追捧。而在這些機(jī)構(gòu)當(dāng)中，銀華系基金表現(xiàn)最為“亮眼”。
　　根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計(jì)，銀華旗下共有6只基金入駐神州泰岳前十大流通股股東名單，共持有517.22萬(wàn)股，占流通股比16.36%；5只基金入駐華誼兄弟前十大流通股股東名單，共持有583.94萬(wàn)股，占流通股比13.91%；3只基金入駐華測(cè)檢測(cè)前十大流通股股東名單，共持有265.71萬(wàn)股，占流通股比12.65%。
　　更為“巧合”的是，在神州泰岳、華誼兄弟、華測(cè)檢測(cè)三家創(chuàng)業(yè)板股票中，銀華系基金均居前十名無(wú)限售條件股東中的第一位置：其中，銀華基金管理公司投資管理部總監(jiān)陸文俊管理的銀華核心價(jià)值優(yōu)選對(duì)神州泰岳和華誼兄弟的持股量“雙第一”，持股神州泰岳達(dá)162.5萬(wàn)股，占其流通股5.14%，持股華誼兄弟397.60萬(wàn)股，占其流通股達(dá)9.47%。
　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析，2009年底銀華基金公司各基金的年報(bào)中并未見(jiàn)到神州泰岳的身影，而當(dāng)時(shí)神州泰岳單個(gè)持股量最大的流通股股東不到25.68萬(wàn)股，在流通股占比1.02%。顯然，銀華基金大舉買入神州泰岳是在今年一季度。而銀華系公司對(duì)華誼兄弟、華測(cè)檢測(cè)等創(chuàng)業(yè)板股票的買入時(shí)點(diǎn)也大致如此。
　　對(duì)此，研究機(jī)構(gòu)及業(yè)界人士均表示，基金如此大規(guī)模屯兵創(chuàng)業(yè)板，將會(huì)帶來(lái)包括估值、政策及客戶等多方面的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)分析，創(chuàng)業(yè)板上市公司大多處于創(chuàng)業(yè)期，存在規(guī)模小、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差、業(yè)務(wù)模式缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)考驗(yàn)以及管理者運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足等問(wèn)題，這些問(wèn)題都將使創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，基金大舉介入可能并不合適。
　　就市場(chǎng)關(guān)注度頗高的神州泰岳來(lái)說(shuō)，自從2009年10月30日登陸創(chuàng)業(yè)板后，神州泰岳一直以股價(jià)虛高飽受詬病，今年2月，股價(jià)已達(dá)100多元的神州泰岳再度飆升，迅速超越貴州茅臺(tái)成為中國(guó)股市第一高價(jià)股，甚至一度登上200元高位。知名財(cái)經(jīng)評(píng)論人士皮海洲曾表示，神州泰岳是家挺不起腰桿的駝背企業(yè)，因?yàn)?009年神州泰岳依靠飛信所獲收入占到主營(yíng)收入61%，且合同風(fēng)險(xiǎn)巨大。
　　“最大的問(wèn)題是，神州泰岳的高成長(zhǎng)性存在重大的不確定性。雖然該公司所經(jīng)營(yíng)的飛信業(yè)務(wù)被市場(chǎng)看好，但飛信業(yè)務(wù)本身是屬于中國(guó)移動(dòng)的，神州泰岳扮演的只是飛信業(yè)務(wù)的‘保姆’角色。而‘保姆’沒(méi)有終身制，中國(guó)移動(dòng)可以將飛信業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)維護(hù)工作給神州泰岳來(lái)做，也可以給別的公司來(lái)做。”皮海州說(shuō)。
　　面對(duì)市場(chǎng)的諸多質(zhì)疑，陸文俊在接受媒體采訪時(shí)稱，銀華基金集中投資神州泰岳是因?yàn)榭春梦磥?lái)新經(jīng)濟(jì)將成為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新力量的大格局。對(duì)于神州泰岳的高估值，陸文俊認(rèn)為，從靜態(tài)的估值來(lái)看，神州泰岳目前估值比較高，但他認(rèn)為其短期的高市盈率會(huì)很快地被盈利的高速增長(zhǎng)所消化。因此，不能光看靜態(tài)市盈率。
　　對(duì)此，專家們普遍表示，創(chuàng)業(yè)板上市公司由于成長(zhǎng)性較好，可以“享受”較高的估值，但部分公司的估值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離正常的水平。在此情況下，基金公司仍對(duì)其高調(diào)介入，當(dāng)警惕這些基金公司從價(jià)值投資的中流砥柱變成市場(chǎng)投機(jī)的樣板。
　　在題為《創(chuàng)業(yè)板“隕落”》的投資報(bào)告中，東海證券研究所分析師董高峰作出判斷，目前隨著中小盤股的不斷上漲，風(fēng)險(xiǎn)正在不斷累積。大部分個(gè)股已在一定程度上反映甚至透支了未來(lái)的成長(zhǎng)預(yù)期，泡沫隨時(shí)都可能會(huì)破滅。
　　在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人坦陳，部分基金公司對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的炒作，已經(jīng)引起了監(jiān)管層的關(guān)注。“機(jī)構(gòu)參與對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司的炒作，本質(zhì)上不會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，只能是助長(zhǎng)泡沫的形成。而在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候，這些基金公司又會(huì)比‘誰(shuí)跑得更快’。”這位負(fù)責(zé)人說(shuō)。
　　他同時(shí)透露，針對(duì)基金買入創(chuàng)業(yè)板股票，管理層此前對(duì)其窗口指導(dǎo)主要在交易所方面，要求基金公司謹(jǐn)慎參與對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票的操作。目前，管理層已經(jīng)加大了對(duì)異常情況的跟蹤力度，包括盤中監(jiān)控等成為重點(diǎn)。