2月20日,中國證監(jiān)會宣布,已正式批復(fù)中國金融期貨交易所的滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則,至此股指期貨制度層面的準(zhǔn)備已經(jīng)就緒。中國金融期貨交易所21日公布,定于22日9時起受理客戶開立股指期貨交易編碼申請。作為資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的里程碑事件,股指期貨即將上市,引發(fā)了投資者對A股市場走勢的諸多猜想。 此前,中國人民銀行在節(jié)前突然宣布,從2月25日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%;銀監(jiān)會也出臺新規(guī),要求加強(qiáng)對流動資金貸款的監(jiān)管。面對政策的密集出臺,虎年的股市將會如何開局?其后的更長時間里又將如何演繹? 面對政策面及市場面的一些不利因素,有專家認(rèn)為寬幅震蕩將成家常便飯;也有很多機(jī)構(gòu)和專家樂觀認(rèn)為,目前頻繁震蕩的股市猶如焦躁的臥虎,躍起向上只是時間早晚的問題。
政策密集出臺陡增變數(shù)
這個春節(jié)的消息層面并不平靜。在節(jié)前最后一個交易日(2月12日)收市后,央行突然宣布,從2月25日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%,這是年內(nèi)第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。根據(jù)機(jī)構(gòu)推測,此舉將凍結(jié)資金3000億元,給市場流動性帶來影響。 對此,廣州證券研究所所長袁季如此表示:“央行再度上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),應(yīng)該說這個手段仍屬溫和的范疇,尚在市場預(yù)期之內(nèi),雖然短期內(nèi)對市場的影響需要消化,但從另一個方面看,也減輕了一季度加息的可能性。” 中國銀監(jiān)會也于2月20日出臺貸款新規(guī),要求嚴(yán)格加強(qiáng)對流動資金貸款的監(jiān)管,禁止將流動資金貸款挪用于固定資產(chǎn)及股權(quán)投資,禁止超額授信、惡性競爭、突擊放貸。至此,信貸監(jiān)管“一攬子”規(guī)范全面出臺。 申銀萬國分析師認(rèn)為,為了保證春節(jié)期間的貨幣供應(yīng),春節(jié)前的一兩周歷來是貨幣凈投放的時期,然而春節(jié)之后又將進(jìn)入貨幣凈回籠的時期,無論是加準(zhǔn)備金率還是抬升央票利率,都會造成貨幣政策再度收緊的感覺,緊縮預(yù)期可能持續(xù)到“兩會”,進(jìn)而對股市構(gòu)成一定的沖擊。 值得注意的是,在中國央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的同時,美聯(lián)儲也于2月18日突然宣布提高貼現(xiàn)率25個基點(diǎn)。盡管兩國央行都表態(tài)寬松貨幣政策沒有改變,但是,作為世界上最大的發(fā)達(dá)國家和最大的發(fā)展中國家,中美兩國央行對貨幣政策的同步微調(diào),使得全球投資者為此頗為警惕,對股市等高風(fēng)險市場的避險情緒有所抬頭。
寬幅震蕩成“家常便飯”
在2010年開局后的頭一個月,A股市場節(jié)節(jié)下行,上證指數(shù)終結(jié)了此前月K線四連陽的上升態(tài)勢。隨后2月份的大部分時間里,上證指數(shù)一直“蝸居”在2900點(diǎn)至3000點(diǎn)的偏平區(qū)間內(nèi)。 面對股市的頻繁震蕩,申萬巴黎明確指出,2010年股市上半年機(jī)會較少,謹(jǐn)防調(diào)控政策出臺較早的風(fēng)險。這家機(jī)構(gòu)在2010年股市投資策略報告中稱:“分析資金供給與需求、儲蓄增長、IPO及增發(fā)配股等因素,整體而言,今年新增資金供需相對寬松,但需警惕緊信貸以后的大小非因素。而且,居民儲蓄搬家對市場的拉動效應(yīng)也越來越小。” 今年,A股市場將基本進(jìn)入全流通狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì),今年限售股解禁市值超過6萬億元,占A股總市值的25.62%。按解禁額度來計(jì)算,2010年為股改以來解禁的最高峰。伴隨著減持壓力的加大,對A股市場形成的負(fù)面影響也將有被放大的危險。
“臥虎”躍起只是時間問題
面對政策面及市場面的一些不利因素,也有很多機(jī)構(gòu)和專家給出諸多樂觀理由,認(rèn)為目前頻繁震蕩的股市,猶如焦躁的臥虎,躍起向上只是時間早晚的問題。 最新數(shù)據(jù)顯示,今年1月份新增貸款規(guī)模達(dá)1.4萬億元,仍維持在高位,這表明市場流動性仍較寬裕。同時,1月份CPI同比增長1.5%,為連續(xù)第三個月保持溫和增長,但這一增幅遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的2%增長。 央行近期發(fā)布的《2009年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》稱,全球經(jīng)濟(jì)新的增長點(diǎn)尚不明朗,主要經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)加大刺激政策的空間有限,貿(mào)易摩擦加劇及刺激政策退出等不確定因素也會對國際經(jīng)濟(jì)和我國外部發(fā)展環(huán)境產(chǎn)生重要影響。業(yè)界認(rèn)為,央行如此判斷,反映出對于采取更多收緊措施較為謹(jǐn)慎。 同時,受益于相關(guān)宏觀政策刺激,今年上市公司業(yè)績將有較大提升。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì),截至2月11日,964家上市公司發(fā)布了2009年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤較上年大幅增長逾六成。截至牛年最后一個交易日,滬深股市平均市盈率分別為26.47倍和43.10倍。而伴隨著盈利水平的改善,2010年全部A股的動態(tài)市盈率有望降至19.1倍的低位。 在股市的制度性創(chuàng)新方面,德邦證券衍生品總監(jiān)鐘伯君指出,股指期貨推出后對市場的突出影響將是活躍股票交易,尤其是大盤藍(lán)籌股。“由于股指期貨為市場提供了避險工具,提高了市場投資者參與現(xiàn)貨市場的意愿,現(xiàn)貨市場的交易將隨之活躍,與此同時,做空機(jī)制的存在也為現(xiàn)貨和期貨提供了套利交易的機(jī)會,大量的套利交易者以及套保投資者加入,股市的規(guī)模和流動性都將會大大提高。”鐘伯君說。 外圍市場上也暖風(fēng)頻吹。有消息稱,德國及其他歐元區(qū)成員國計(jì)劃聯(lián)手向希臘提供200億至250億歐元(約2114億至2642億港元)緊急援助,以防危機(jī)殃及區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì),由此困擾歐元區(qū)的希臘債務(wù)問題可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),歐洲主權(quán)信用危機(jī)得以緩解。同時,美國消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)1月份意外下降0.1%,是1982年以來首次下降,表明美國經(jīng)濟(jì)目前通脹壓力較輕,減輕了市場對美聯(lián)儲提早加息的憂慮。 |