自5月12日到5月20日,記者采訪京滬10家基金公司和15家券商。機構(gòu)共同觀點是,最近一段時間A股和國際主要股市的持續(xù)上行,很大一個原因是市場資金特別是許多機構(gòu)在“賭”通漲預(yù)期。他們認(rèn)為,在通脹之前和通脹前期,市場流動性將推動資本品(股市、房產(chǎn)等)的價格持續(xù)上行。 國際權(quán)威機構(gòu)和中國政府有關(guān)研究機構(gòu)表示,由于當(dāng)前國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜,難以判斷未來的時間段就是通脹;也難以預(yù)期通脹后中國和各國政府會采用何種方式和力度進(jìn)行調(diào)控,所以,目前“賭”通脹的心態(tài)和行動存在著必然的風(fēng)險。
“救市”后遺癥
一家基金的投資總監(jiān)告訴記者,現(xiàn)在國內(nèi)機構(gòu)對未來的通脹似乎都“心知肚明”,但也不去過多地渲染,只是看準(zhǔn)時間積極布局進(jìn)與退。他說:“我們對政策面上的聲音也極為關(guān)注,一些監(jiān)管部門的最近表態(tài),也在提升著我們對未來的通脹預(yù)期。” 記者注意到,最近中國央行研究局一位專家表示:“自去年以來,主要經(jīng)濟(jì)體激進(jìn)的貨幣政策促使全球貨幣條件進(jìn)一步寬松,一定程度上有利于抑制通貨緊縮預(yù)期的惡化,如果中央銀行在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時不能及時回收巨額流動性,可能再次埋下資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的隱患。”
國家發(fā)改委對外經(jīng)濟(jì)研究所所長張燕生指出,雖然近期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,但由于投資消費的好轉(zhuǎn)并不穩(wěn)定,因此美國走出危機還有相當(dāng)長一段路要走。他同時認(rèn)為,全球經(jīng)濟(jì)在中期陷入滯漲的可能性相當(dāng)大。 對于未來可能存在全球性通脹,一些國際機構(gòu)把其原因歸于美國次貸危機以來的全球大規(guī)模的救市行動。德意志銀行的研究報告表示,自金融危機以來,美聯(lián)儲和英格蘭銀行一直實施“盡量寬松的貨幣政策”,使得市場基礎(chǔ)貨幣量劇增。美聯(lián)儲基礎(chǔ)貨幣的追加已經(jīng)超過了2萬億美元,兩個月的時間內(nèi),就增發(fā)了同過去1995年等量的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量。美國金融危機的核心原因在于總規(guī)模為54萬億美元的債務(wù),為了維持正常經(jīng)濟(jì)運轉(zhuǎn)、清償債務(wù),美聯(lián)儲不得不增發(fā)貨幣,直接購買國債,這大大增加了市場通脹預(yù)期。 哈佛大學(xué)教授、前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅果夫預(yù)計,3到5年內(nèi),美國通脹率可能超過8%至10%,10年期國債價格將下降25%。中信銀行私人銀行首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問向松祚指出,目前對于2010年市場通脹預(yù)期的判斷概率可高達(dá)70%,今年一季度的市場數(shù)據(jù)表明,市場的通脹率預(yù)期已經(jīng)在發(fā)生逆轉(zhuǎn),美國的利率掉期的價格也已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
風(fēng)險源于兩方面
記者進(jìn)一步采訪國際權(quán)威機構(gòu)和中國政府有關(guān)研究機構(gòu),他們又向市場提出警示,目前“賭”通脹的心態(tài)和投資行動存在著必然的風(fēng)險。 部分機構(gòu)分析表示,一方面,由于當(dāng)前國內(nèi)國際宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜,難以判斷未來的一定時間段里肯定發(fā)生通脹。如果通脹未現(xiàn)或不明顯,股市將會猛然掉頭向下,一些個人投資者可能在沒有回過神來的時候便遭受損失。另一方面,由于目前經(jīng)濟(jì)基本面還是處于全球性的金融危機之中,難用以往的思維去想象通脹出現(xiàn)和消去的軌道,也難以判斷出現(xiàn)通脹后中國和各國政府會采用何種方式和力度進(jìn)行調(diào)控,假如以很大力度收回流動性,股市的上行必然受到限制。 中國央行研究局局長張健華表示,現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)將保持低速增長已經(jīng)基本確定,但是否會陷入通脹則尚不確定。他還透露,美聯(lián)儲官員此前曾表示,一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就會及時收縮過剩的流動性。
野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春表示,觀察未來政策走勢,預(yù)期今年中國會有一次27個基點的降息,隨著2010年通脹壓力的再現(xiàn),預(yù)計央行明年會加息81個基點。在近日交通銀行舉辦的“全球經(jīng)濟(jì):困境與轉(zhuǎn)折”研討會上許多專家也認(rèn)為,為了降低通脹風(fēng)險,各國政府在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時對及時回收流動性肯定有所準(zhǔn)備。
理性配置資產(chǎn)
中金公司最近的一份報告指出,面對市場和政策面上的許多不確定性,投資者還是要立足經(jīng)濟(jì)基本面,冷靜觀察理性決策。不要一味炒作“概念”,不要盲目跟風(fēng)。 中信銀行私人銀行首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問向松祚表示,合理配置資產(chǎn)同樣可以對抗部分通脹風(fēng)險。他說,投資者應(yīng)密切關(guān)注全球大宗商品價格的走勢,這對判斷我國某些行業(yè)走勢甚至中國宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢都是很有幫助的。 中信銀行的一份報告稱,前段時間,中國股市有色金屬板塊不斷上揚,一些和大宗商品有關(guān)的股票的不斷震蕩上揚,都是和國際市場非常相關(guān)的。據(jù)以往中國經(jīng)驗來看,中國的通脹有40%的因素都是由于海外大宗商品價格的傳導(dǎo),中國嚴(yán)重依賴海外例如鐵礦石、石油等,一旦海外大宗商品的價格上揚,中國很可能也會馬上進(jìn)入一個通脹的循環(huán)當(dāng)中。 報告表示,目前一個比較穩(wěn)健的做法就是,考慮購買資源類公司的股票及投資掛鉤通脹指數(shù)類債券或理財產(chǎn)品,這可以起到對抗通脹風(fēng)險的作用。 中金公司宏觀策略師劉力表示,在當(dāng)前的市況下,投資者可適當(dāng)配置作為衡量市場通脹三大指標(biāo)之一的黃金資產(chǎn)。一旦出現(xiàn)惡性的通脹,黃金的價格一定是持續(xù)上漲的。記者也注意到,最近很多投行的研究報告,對黃金的價位都有多方面的預(yù)期,總體認(rèn)為黃金的價格是一個向上的態(tài)勢。 |