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20日晚間，央行宣布，自21日起上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點(diǎn)。與此同時，國務(wù)院決定自8月15日起將存款利息個人所得稅稅率調(diào)減為5%。市場普遍認(rèn)為，利率和利息稅稅率“雙率”調(diào)整的組合拳出擊，有利于緩解通脹壓力，控制有反彈苗頭的投資形勢，防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱。也有專家表示，當(dāng)前調(diào)控的力度還應(yīng)加大，下半年緊縮勢頭仍將繼續(xù)。
加息控制過熱苗頭
為抑制偏快增長的經(jīng)濟(jì)趨勢，僅今年以來，央行就已兩次加息，五次提高準(zhǔn)備金率，三次發(fā)行定向票據(jù)；銀監(jiān)會、央行還收緊了“雙高”企業(yè)貸款；在財稅領(lǐng)域，則采取了下調(diào)、取消部分出口退稅，乃至加征出口稅等措施。但最新公布的數(shù)據(jù)卻令人對宏觀形勢做出了更為嚴(yán)峻的判斷：經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢更為明顯。上半年，GDP為106768億元，同比增長11.5%；固定資產(chǎn)投資54168億元，同比增長25.9%。
面對固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)的反彈苗頭，以及銀行信貸的高速增長，加息成為控制信貸、投資的必要手段。央行亦表示，本次利率調(diào)整有利于引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長。
北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心宋國青表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)高位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)存在過熱的現(xiàn)象，央行加息與財政部調(diào)低利息稅的措施都是為了抑制當(dāng)前過熱的經(jīng)濟(jì)，而且年內(nèi)再次加息的可能性非常大。他還認(rèn)為，當(dāng)前的調(diào)控力度還應(yīng)該繼續(xù)加大，而且政府采用行政調(diào)控的可能性非常大。
中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師諸建芳分析指出，在短期內(nèi)，加息和降低利息稅對于控制經(jīng)濟(jì)偏快尤其是投資過快增長是有效的。但是這些措施很難從根本上改變投資增長狀況，只有對偏低的資源要素價格、勞動要素價格(工資)進(jìn)行重估，從根源上消除導(dǎo)致投資增長過快的因素，使投資增長回到正常水平，才能使投資過度引起的一系列問題得到化解。
還有專家預(yù)計(jì)，由于目前中國經(jīng)濟(jì)增長超過預(yù)期，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢更為明顯，宏觀調(diào)控政策可能采取“全面緊縮”的手段。加息、調(diào)整準(zhǔn)備金率、央行窗口指導(dǎo)等貨幣政策；調(diào)整利息稅、調(diào)整出口退稅、資源稅、運(yùn)用特別國債等財政政策；通過提高市場準(zhǔn)入門檻，提高資源價格等行政手段等宏觀調(diào)控“組合拳”可能會依次打出。
“雙率”調(diào)整緩解通脹壓力
此次調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的3.06%提高到3.33%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.57%提高到6.84%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。個人住房公積金貸款利率相應(yīng)上調(diào)0.09個百分點(diǎn)。在加息的同時，國務(wù)院將存款利息所得稅率由20%降至5%。
雖然，同時采取加息和降低利息稅的政策，將有效地緩解通貨膨脹的壓力。但長城基金袁江天指出，3.33%的一年期存款利率，在扣除5%的利息稅后，一年期實(shí)際存款收益為3.1635%，不僅仍低于今年上半年3.2%的CPI增長幅度，更是大大低于今年6月4.4%的CPI增長幅度，目前“負(fù)利率”的情況并沒有消除。
長城基金袁江天表示，面對當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中投資與信貸的過快增長，特別是面對越來越大的通貨膨脹壓力，宏觀面才同時采取了貨幣政策與財政政策。為了抑制通脹，這次宏觀政策面一改以前貨幣政策單兵獨(dú)進(jìn)的策略，改為貨幣政策與財政政策雙管齊下，顯示了當(dāng)前通脹形勢的嚴(yán)重，也顯示了宏觀政策面抑制通脹的決心。
袁江天認(rèn)為，此次調(diào)整并未改變負(fù)利率狀況，對實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動的效應(yīng)還有待觀察，可以預(yù)期的是央行的小步加息還會繼續(xù)，直至產(chǎn)生累積效應(yīng)，才會改變實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動的走向。
社科院金融研究所易憲容也表示，要遏制國內(nèi)過快的投資增長、遏制通貨膨脹，并讓居民存款利率趨向于中性，就得改變目前負(fù)利率的現(xiàn)狀。從這一角度說，不僅這次加息及減利息稅來得太晚，而且加息幅度也太小。這次加息及減利息稅之后，居民存款的負(fù)利率情況仍然十分嚴(yán)重。要改變目前這種居民國內(nèi)銀行存款的負(fù)利率現(xiàn)狀，央行不僅要加大利率上調(diào)幅度，而且也得加快利率上調(diào)的頻率，使得居民的一年期存款利率恢復(fù)中性水平。
股市影響不大儲蓄搬家或延緩
對于加息、降利息稅對儲蓄、股市的影響，專家認(rèn)為，有助于增加居民收入，促進(jìn)消費(fèi)，并可能進(jìn)一步延緩目前儲蓄搬家的步伐，但對股市則難言利空。
天相投顧首席金融分析師石磊表示，上半年以來主要由于肉禽價格的推動，CPI一路走高，平均增速已達(dá)到3.2%，在當(dāng)前的利率和利息稅條件下，實(shí)際利率已為負(fù)。這次在加息的基礎(chǔ)上減征利息稅，一方面是對負(fù)利率的糾正，另一方面，也可看作國家對居民上半年以來由于肉禽價格上漲所導(dǎo)致的損失的一種“補(bǔ)貼”。
由于此次一年期存款實(shí)際利率上升了0.7155個基點(diǎn)，建設(shè)銀行研究部高級經(jīng)理趙慶明認(rèn)為，這將大幅增加儲蓄存款的吸引力，或許會對目前居民儲蓄向股市搬家起到一定的延緩作用。趙慶明還表示，實(shí)際存款利率的大幅上升還會促使其他金融資產(chǎn)如國債、短期融資券的收益率進(jìn)行一定幅度的上升，從而影響居民持有的金融資產(chǎn)的重新配置。
但石磊認(rèn)為，盡管減征利息稅會增加銀行存款的吸引力，不過總體上仍難以改變今年以來儲蓄搬家的大勢頭。因?yàn)橄啾绕渌Y產(chǎn)市場的回報，存款利率還是偏低。因此單從利息稅的角度來看，對股市難言利空。安信證券研究報告則稱，減征利息稅不僅不會改變居民在資產(chǎn)配置方面的決策，反而會由于短期存款的收益率同步上升，強(qiáng)化存款活期化的過程。
對于加息對股市的影響，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前股市對加息已不再敏感，并且，加息已是預(yù)料之中的事，因此，本次加息對股市影響不會太大。從歷次加息政策出臺后的表現(xiàn)看，加息不具備強(qiáng)大的資金分流作用，也未使股市運(yùn)行趨勢發(fā)生重大改變。目前，股市巨大的財富效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，加上居民投資理念的變化，儲蓄不再是人們理財所青睞的惟一產(chǎn)品，投資者正在摒棄傳統(tǒng)存款保值的做法，把目光更多地投向股票、基金、保險、儲蓄多層次的投資理財模式，這樣的轉(zhuǎn)變顯然蓄勢已久，短期內(nèi)也不會逆轉(zhuǎn)。因此，這些政策的出臺估計(jì)不會造成市場的劇烈波動。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘也認(rèn)為，加息與大幅減免利息稅政策同時出臺，對股市會造成一定的心理影響，市場可能會在周一對此作出反應(yīng)，但對大盤走勢不會產(chǎn)生劇烈影響。 |