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10日，央行發(fā)布一季度《貨幣政策執(zhí)行報告》，國家外匯管理局同日也發(fā)布2006年我國《國際收支報告》。兩份報告都將“雙順差”作為重點內(nèi)容，進行了詳細深入地分析。兩份報告都指出，“雙順差”是我國外匯儲備猛增的主因，應(yīng)采取多種方式、綜合措施維護國際收支平衡。
“雙順差”是外匯儲備猛增主因
中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，一季度中國外匯儲備增加迅猛，3月末已達1.2萬億美元。三個月的時間增長1357億美元，超過了2006年增長總量的50%。
近年來持續(xù)增長的外匯儲備，一直是國內(nèi)外關(guān)注的熱點問題。一季度外匯儲備出現(xiàn)“超常”增長，引發(fā)了業(yè)界的廣泛關(guān)注。對此，央行10日在今年第一季度《貨幣政策執(zhí)行報告》中作了明確解釋。
央行表示，外匯儲備同比多增主要有兩個原因：一是貿(mào)易順差和外商直接投資增長較快。第一季度貿(mào)易順差464.4億美元，是上年同期的兩倍。外商直接投資實際使用金額159億美元，同比增長11.6%。二是金融機構(gòu)和企業(yè)境外上市籌集外匯資金結(jié)匯也促使外匯儲備的相應(yīng)增加。
順差的持續(xù)增大，是近年來外匯儲備不斷攀升的“主因”。央行表示，改革開放以來，中國國際收支規(guī)模不斷擴大。1993年以前，中國經(jīng)常項目、資本和金融項目順差交替出現(xiàn)，1994年之后，國際收支“雙順差”格局基本形成。尤其是2001年中國加入世界貿(mào)易組織以后，國際收支順差增長較快。2001年至2005年，經(jīng)常項目順差累計3282億美元，資本和金融項目順差累計2935億美元，分別比“九五”期間同類項目累計順差增長1.8倍和3.7倍。
國家外匯管理局的2006年我國《國際收支報告》，則進一步分析了“雙順差”的具體內(nèi)容。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年，我國經(jīng)常項目順差由上年的1608億美元增加到2499億美元，比上年增長55%，已連續(xù)五年呈現(xiàn)大幅增長；而經(jīng)常項目順差占GDP的比重從2000年的2.9%迅速擴大到2006年的9.5%。報告分析認為，經(jīng)常項目順差增長主要來源于貨物貿(mào)易順差的大幅增長。
一般貿(mào)易進出口增速近年來首次超過加工貿(mào)易。一般貿(mào)易進出口7495億美元，較上年增長26%，增幅上升5.1個百分點；加工貿(mào)易進出口8319億美元，增長20.5%，增幅下降5.1個百分點。但是外商投資企業(yè)占據(jù)對外貿(mào)易的半壁江山，2006年外商投資企業(yè)進出口額占外貿(mào)總額的58.9%，其順差占貿(mào)易總順差的51.4%。而在服務(wù)貿(mào)易方面，2006年，我國服務(wù)貿(mào)易收入920億美元，較上年增長24%；服務(wù)貿(mào)易支出1008億美元，增長20%；逆差88億美元，下降6%。
資本和金融項目順差由上年的630億美元下降到100億美元，是2001年以來的最低點。資本和金融項目順差下降主要是由于對外證券投資增長迅猛。由于國內(nèi)金融市場不發(fā)達，國內(nèi)企業(yè)借助境外資本市場融資，增加了資本流入。另外，由于外匯資金相對充裕，以銀行、保險公司等機構(gòu)為主的對外證券投資快速增長，全年對外證券投資資產(chǎn)凈流出1104億美元，增長3.2倍。實際上從2005年開始，我國證券投資和其它投資項由順差轉(zhuǎn)為逆差。
央行建議從五個方面拓寬外匯運用方式
面對中國外匯儲備仍持續(xù)增長的態(tài)勢，央行報告建議，可從五個方面入手建立多元化、多層次的外匯運用方式，形成在國家整體意義上的不同層次風險與收益相對應(yīng)的外匯投資產(chǎn)品線。央行特別表示，中國拓寬外匯運用方式不會影響美元資產(chǎn)。
近年來，中國外匯儲備余額增長迅猛。央行數(shù)字顯示，今年3月末，國家外匯儲備余額達到12020億美元，同比增長37.36%。中國的外匯儲備額在2006年2月底躍居世界第一，2006年底已達到10663億美元。
中國對持續(xù)增長的外匯儲備已給予高度重視。此前，中國已明確表示要積極拓寬外匯投資渠道，并擬組建一個外匯投資機構(gòu)，不過相關(guān)部門從未披露過進一步的詳情。
結(jié)合我國的實際情況和國際經(jīng)驗，央行報告首次建議說，可以從五方面入手拓寬多元化、多層次的外匯投資方式：一是組建市場化運作的政府外匯投資機構(gòu)，依照法律經(jīng)營外匯，有償使用，接受監(jiān)管，保值增值；二是大力拓寬中國企業(yè)和居民的對外投資渠道，鼓勵投資于境外股票、基金、基礎(chǔ)性商品等金融市場，提高外匯投資收益；三是發(fā)揮比較優(yōu)勢，通過對外直接投資新建企業(yè)的方式促進產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，加速國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；四是支持民間部門利用國際市場穩(wěn)定資源供給和投資于先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)；五是中國商業(yè)銀行股份制改革已取得階段性成果，應(yīng)從全球視角定位商業(yè)銀行的發(fā)展方向，實施金融企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。
對于中國拓寬外匯運用方式是否影響美元資產(chǎn)的問題，央行報告解釋，中國是在外匯持續(xù)流入的背景下研究拓寬外匯運用方式，因此主要是解決新增外匯的運用問題，不會涉及既有外匯資產(chǎn)，更不會大量出售美元資產(chǎn)。
以結(jié)構(gòu)性政策力促國際收支平衡
央行報告提出，當前在進一步加強流動性管理的同時，應(yīng)繼續(xù)強化貨幣政策與財稅、貿(mào)易等政策的協(xié)調(diào)配合，采取以擴大內(nèi)需的一攬子結(jié)構(gòu)性政策為主、匯率政策為輔的戰(zhàn)略，著力促進國際收支趨于平衡。
央行報告更是用以往未有的表述明確提出，當前應(yīng)抓緊清理和調(diào)整“獎出限入”的外貿(mào)政策，“寬進嚴出”的外匯和投資管理政策，填平補齊、進口替代的產(chǎn)業(yè)政策，切實維護有利的國際國內(nèi)環(huán)境，并加快落實以消費需求為主擴大內(nèi)需、降低儲蓄率、市場開放、擴大進口等一攬子結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施。提高居民收入，加強社會保障，增加公共產(chǎn)品供給，充分發(fā)揮財稅政策在促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的突出優(yōu)勢。
國家外匯管理局報告指出，外匯管理部門將積極促進國際收支基本平衡。一是推進進出口核銷制度改革，完善貿(mào)易外匯管理，建立服務(wù)貿(mào)易非現(xiàn)場監(jiān)管體系，滿足貿(mào)易項下正常用匯需要；二是改進直接投資項下外匯管理，完善境內(nèi)合格機構(gòu)投資者和境外合格機構(gòu)投資者制度，穩(wěn)步推進國內(nèi)資本市場開放；三是繼續(xù)加強對貿(mào)易外匯收結(jié)匯、個人外匯和外資進入房地產(chǎn)的監(jiān)管，進一步完善外債管理，抑制短期外債過快增長；四是加快外匯市場發(fā)展，鼓勵銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足市場主體規(guī)避風險的需要，同時進一步完善人民幣匯率形成機制，發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用。
中國人民大學(xué)趙錫軍教授評價說：“我國國際收支持續(xù)較大順差、外匯儲備快速增長，是國內(nèi)外多種因素造成的。如果上述諸多政策能較為順利實施，并能進一步貫徹、堅持下去，將有利于我國國際收支狀況趨于好轉(zhuǎn)。” |