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        中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向“軟著陸”邁進(jìn)
            2010-08-12    作者:沈建光    來(lái)源:上海證券報(bào)

            日前,海關(guān)總署、央行和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相繼發(fā)布了7月份相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。據(jù)筆者對(duì)目前已公布的相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觀察與分析,7月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍維持增長(zhǎng)放緩態(tài)勢(shì),這將可能促使下半年經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)“緊縮轉(zhuǎn)向松動(dòng)”,而中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)仍較為強(qiáng)勁、歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期,都將有助于未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。 
            具體而言,當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要呈現(xiàn)以下三方面特征。
            第一,盡管7月CPI創(chuàng)下今年以來(lái)新高,但短期內(nèi)通脹壓力并不大。主要受到食品價(jià)格上漲、翹尾因素等影響,7月CPI沖高并達(dá)到了同比上漲3.3%,漲幅比6月份擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。在7月份CPI上漲中,食品價(jià)格上漲6.8%,非食品價(jià)格上漲1.6%;消費(fèi)品價(jià)格上漲3.6%,服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲2.3%。與CPI的同比上漲不同,工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)出現(xiàn)了大幅回落,同比增長(zhǎng)僅為4.8%。分類別看,生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲5.7%,生活資料出廠價(jià)格同比上漲2.1%。 
            事實(shí)上,食品價(jià)格的季節(jié)性上漲、年內(nèi)頻發(fā)的洪澇等自然災(zāi)害等因素,是導(dǎo)致CPI沖高的主要原因。但是,7月份核心CPI(除食品價(jià)格以外的CPI)漲幅已經(jīng)有所緩解。因此,隨著PPI的持續(xù)大幅下降、翹尾因素的影響逐漸減小及8月初部分食品價(jià)格已有所下降,預(yù)計(jì)CPI上漲所引發(fā)的短期通脹壓力并不大。不過(guò),鑒于下半年小麥等糧食價(jià)格及其他一些食品價(jià)格上漲仍存在不確定性,預(yù)計(jì)全年CPI同比上漲2.8%,仍低于3%的預(yù)期目標(biāo)內(nèi)。  
            第二,7月份信貸增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期。7月份新增人民幣貸款達(dá)5328億元。其中,工農(nóng)中建四大行新增人民幣貸款2430億元,占總貸款比例進(jìn)一步提升;存貸比限制,導(dǎo)致中小銀行的貸款增長(zhǎng)明顯受限。另外,7月末人民幣存款余額67.57萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)18.5%,比上月和去年同期分別低0.5和10.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣存款增加1609億元,同比少增2494億元。其中,住戶存款減少425億元,非金融企業(yè)存款減少1845億元,財(cái)政存款增加3282億元。  
            盡管7月份信貸增長(zhǎng)情況低于市場(chǎng)預(yù)期,但這并不是政策緊縮信號(hào)。因?yàn)椋捎谌蚪?jīng)濟(jì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景不明朗已經(jīng)引發(fā)政策制定者的一些擔(dān)憂,下半年經(jīng)濟(jì)政策將可能從緊縮逐步轉(zhuǎn)向松動(dòng)。另外,鑒于全年新增人民幣貸款仍將達(dá)到7.5萬(wàn)億目標(biāo),預(yù)計(jì)下半年流動(dòng)性仍然較高。
            第三,7月份工業(yè)生產(chǎn)等顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的數(shù)據(jù)增速繼續(xù)放緩。受貨幣政策收縮、基礎(chǔ)設(shè)施投資放緩、嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控、國(guó)內(nèi)節(jié)能減排政策及部分工廠關(guān)閉等因素影響,7月份工業(yè)增加值數(shù)據(jù)繼續(xù)降低,7月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%,比6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看,7月份,503種產(chǎn)品中有413種產(chǎn)品同比增長(zhǎng)。其中,發(fā)電量3776億千瓦時(shí),增長(zhǎng)11.5%;粗鋼5174萬(wàn)噸,增長(zhǎng)2.2%;水泥16492萬(wàn)噸,增長(zhǎng)16.6%;汽車134.2萬(wàn)輛,增長(zhǎng)17.1%。
            總體而言,7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍在進(jìn)一步放緩。一方面,隨著PPI的回落、翹尾因素影響的減輕,預(yù)期未來(lái)中國(guó)的通脹壓力并不大;另一方面,鑒于下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,預(yù)計(jì)下半年貨幣政策和財(cái)政政策將更加趨于寬松,強(qiáng)勁的消費(fèi)增長(zhǎng)及歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期,都將保證下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。

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