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3月8日起，中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)開(kāi)始對(duì)所屬企業(yè)進(jìn)行人民幣匯率變動(dòng)影響的評(píng)估。盡管該協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)高勇稱這是他們“長(zhǎng)期、正常的工作”，但這仍顯示了勞動(dòng)密集型行業(yè)對(duì)匯率動(dòng)向之敏感。一周前本刊記者參加了中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)召集的媒體座談會(huì)，商會(huì)負(fù)責(zé)人及企業(yè)代表均呼吁人民幣匯率要穩(wěn)定。
出口企業(yè)能承受的匯率極限到底在哪里？升值是壓縮盈利空間還是倒逼效率機(jī)制？又如何兼顧長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變？這是決策要回答的諸多難題。
“這不僅是個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更是個(gè)政治話題。”一位關(guān)心人民幣匯率改革的官員表示。
出口損失掂量
出口部門不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大，而且承載著大量就業(yè)。這也給匯率政策帶來(lái)相當(dāng)大的掣肘。
盡管目前中國(guó)出口連續(xù)三個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但是，中信銀行國(guó)際金融市場(chǎng)專家劉維明認(rèn)為，外貿(mào)仍處在虛弱的恢復(fù)過(guò)程中，從基本面看并不支持人民幣升值。
2月21日召開(kāi)的工業(yè)和信息化部干部大會(huì)上，工信部部長(zhǎng)李毅中稱，2010年中國(guó)出口增長(zhǎng)約為8%。這一預(yù)計(jì)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。全國(guó)“兩會(huì)”期間，商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘多次表示，從全球不穩(wěn)定的形勢(shì)和金融海嘯震中區(qū)國(guó)家的高失業(yè)率、低儲(chǔ)蓄率情況看，世界消費(fèi)市場(chǎng)和中國(guó)出口的真正恢復(fù)還有待時(shí)日，“恢復(fù)至危機(jī)前的水平需要兩到三年。”
不過(guò)，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任、首席經(jīng)濟(jì)師范劍平認(rèn)為，人民幣升值短期內(nèi)使出口成本上升，但是進(jìn)口成本的下降，也會(huì)抵消升值對(duì)出口的負(fù)面影響。“需要一個(gè)周期來(lái)體現(xiàn)升值對(duì)進(jìn)出口的綜合影響”。
中國(guó)出口額中，四成以上是加工貿(mào)易出口，這意味著，企業(yè)在出口前，需要先進(jìn)口原材料，匯率上升所帶來(lái)的損失或可通過(guò)進(jìn)口原料價(jià)格下降而部分彌補(bǔ)。但對(duì)于那些初級(jí)制造業(yè)，依靠“走量”賺取幾個(gè)點(diǎn)收益，且議價(jià)能力較低的出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，匯率在短期內(nèi)的上升，影響則較大。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿2005年和2010年所做的兩個(gè)模型表明，若人民幣升值10%，會(huì)導(dǎo)致中國(guó)年度GDP損失0.7%至1%。他引述外匯交易員的分析說(shuō)，中國(guó)約70%-80%的貿(mào)易額沒(méi)有使用外匯對(duì)沖工具。一次性突然大幅升值帶來(lái)的出口損失，可能導(dǎo)致大量中小企業(yè)倒閉。
在今年初中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)年會(huì)期間，本刊記者隨機(jī)采訪了數(shù)家外貿(mào)企業(yè)，得到的答復(fù)基本一致：對(duì)企業(yè)出口影響較大的兩個(gè)因素是出口退稅和人民幣匯率，但這些政策的影響并非致命。北京萊姆電子有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)理李強(qiáng)說(shuō)，只要匯率短期內(nèi)波動(dòng)不是太大，企業(yè)還可以承受。
北京科技企業(yè)億陽(yáng)集團(tuán)負(fù)責(zé)中亞出口的曹先生告訴本刊記者，公司主要出口機(jī)電產(chǎn)品和工程機(jī)械，項(xiàng)目執(zhí)行期一般在兩三年，2005年匯改前簽的一些單子，因?yàn)槿嗣駧派担瑢?shí)際上是賠錢的。現(xiàn)在企業(yè)在簽單時(shí)已經(jīng)考慮了匯率因素，三年左右的單子報(bào)價(jià)按4.5核算，在執(zhí)行過(guò)程中逐步提價(jià)。
此時(shí)非彼時(shí)
外界要求人民幣升值的一個(gè)原因是，中國(guó)存在巨額貿(mào)易順差。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際貿(mào)易研究室主任宋泓認(rèn)為，即便人民幣升值，這一問(wèn)題也解決不了。
他表示，目前中國(guó)與東南亞國(guó)家和歐美的貿(mào)易格局是結(jié)構(gòu)性分工的結(jié)果。中國(guó)對(duì)“亞洲四小龍”逆差，對(duì)歐美大額順差，其實(shí)是轉(zhuǎn)嫁到了亞洲國(guó)家。即使人民幣升值，這樣的格局也依然會(huì)存在。
北京師范大學(xué)教授鐘偉也表示，只要維持公平開(kāi)放的國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融秩序，中國(guó)就會(huì)有貿(mào)易和國(guó)際收支順差，“這與匯率沒(méi)有什么關(guān)系”。
美國(guó)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、包括低端制造業(yè)已經(jīng)完全沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，其自身產(chǎn)業(yè)集群升級(jí)不能解決國(guó)內(nèi)問(wèn)題，只能靠進(jìn)口維持，而中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)追趕步伐加快，較低的勞動(dòng)力價(jià)格是歐美沒(méi)法比擬的，因此中國(guó)的貿(mào)易順差很大程度上是通過(guò)產(chǎn)品服務(wù)的國(guó)際轉(zhuǎn)移，體現(xiàn)了人力成本的國(guó)際間差異。“開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體都阻擋不了中國(guó)在一定時(shí)間內(nèi)有順差。”鐘偉稱。
以往的數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)。2005年7月人民幣匯改啟動(dòng)以來(lái)，中國(guó)的貿(mào)易順差不僅沒(méi)有減少，反而大幅增加。2006年至2008年，貿(mào)易順差分別為1774.7億美元、2622億美元和2954.7億美元，年增長(zhǎng)分別為74%、48%和12.5%。
外儲(chǔ)管理沖擊
人民幣升值的另一個(gè)擔(dān)憂是，外匯儲(chǔ)備可能出現(xiàn)大幅縮水。截至2009年末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為23992億美元，2009年全年共增加4531億美元。中國(guó)外匯儲(chǔ)備的不斷積累，給后危機(jī)時(shí)代儲(chǔ)備管理帶來(lái)更多新問(wèn)題。
“相比中國(guó)雙盈余導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)資源錯(cuò)配，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)和潛在損失，正成為更嚴(yán)重和迫切的問(wèn)題。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員余永定稱，“以下降的美元指數(shù)衡量，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)損失是不可避免的。中國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨三重打擊：美元購(gòu)買力的下降，潛在的美國(guó)國(guó)債下跌風(fēng)險(xiǎn)，和長(zhǎng)期內(nèi)可能的通脹。”
中國(guó)必須降低外匯儲(chǔ)備增速，為防止未來(lái)外匯儲(chǔ)備過(guò)度增長(zhǎng)，中國(guó)主要有三個(gè)選擇，通過(guò)直接的財(cái)政手段刺激國(guó)內(nèi)需求，減少雙順差；減少央行在外匯市場(chǎng)上的干預(yù)，給人民幣匯率更大的空間；鼓勵(lì)資本流出。“如果上述三點(diǎn)能同時(shí)發(fā)生，調(diào)整的成本就分散了。”余永定稱。
“中國(guó)外匯儲(chǔ)備損失的問(wèn)題，沒(méi)有什么解決的辦法。顯然，中國(guó)政府認(rèn)為，相比較維持出口，外匯儲(chǔ)備的縮水是必須要承受的損失。”美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策研究中心（CEPR）聯(lián)席主任迪恩?貝克這樣認(rèn)為。
對(duì)于2005年匯改效果的評(píng)述，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，小幅波動(dòng)并伴以升值趨勢(shì)的機(jī)制，引發(fā)了人民幣持續(xù)升值預(yù)期，導(dǎo)致更大規(guī)模投機(jī)資本流入，對(duì)中國(guó)短期貨幣政策管理和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來(lái)挑戰(zhàn)。因此，人民幣再度步入升值通道，是否會(huì)招致更多“熱錢”？
學(xué)者認(rèn)為，這取決于升值的方式和相關(guān)的配套措施。熱錢流入主要是來(lái)賭資產(chǎn)價(jià)格的升值。中國(guó)作為大國(guó)，可以使自己的貨幣政策影響到國(guó)際重要變量，同時(shí)也影響到國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格，以降低“熱錢”流入的概率。
“在升值的同時(shí)輔之以一些防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫泛濫的政策，既利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變，抑制通脹，同時(shí)也可以防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫，避免引來(lái)更多的‘熱錢’。”哈繼銘稱。 |