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● 年內存款準備金率會繼續(xù)上調，商業(yè)銀行存款準備金率或超歷史高點
● 貨幣政策將從超常規(guī)寬松慢慢轉向中性，以更適合現(xiàn)行經(jīng)濟運行
中國人民銀行自今日起，將再度上調部分金融機構存款準備金率０．５個百分點，這是今年央行第二次調高存款準備金率。多數(shù)金融機構及經(jīng)濟學家普遍預計，年內央行將會繼續(xù)上調存款準備金率，而且商業(yè)銀行的存款準備金率有可能超過歷史高點。
目標直指信貸
年前，國家統(tǒng)計局公布的1月份CPI數(shù)據(jù)遠遠低于市場預期，進而也打壓了市場對于央行加息的預期。“而央行再度上調存款準備金率，表明決策者始終沒有放松對通脹風險的警惕性。”高盛指出。
“央行上調存款準備金率最主要的矛頭是指向銀行信貸，并非針對通脹。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委則分析指出，“今年央行的廣義貨幣供應量（M2）的預期增長目標是17％左右，同去年的預設目標相同。然而去年M2的實際同比增速達到了27.7％，遠遠超出預設目標，而且今年1月份M2同比增速也高達25.98％，這也就意味著央行必須加大調控力度。”
新加坡華僑銀行分析師謝棟銘同樣認為，這是央行流動性管理的一部分。“此次存款準備金率上調的50個基點所凍結的3000億元人民幣資金也只是部分對沖了春節(jié)前三周央行對市場注入的6540億元的一部分。當然鑒于存款準備金調整的強硬信號，還是引起了市場短期波動。不過，這次調整對市場的影響遠不如1月那次上調來得深遠。”
而國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前給出了更為直接的答案：“央行2月至3月即將到期的票據(jù)高達8000億元。現(xiàn)在提高存款準備金率就是為了對沖這8000億元。”
后續(xù)動作更多
經(jīng)過1月和2月兩次上調存款準備金率之后，目前中國的大型商業(yè)銀行和小型商業(yè)銀行的存款準備金率分別為16％和14％。
而眾多機構普遍預計，存款準備金率仍將繼續(xù)走高。國信證券認為，存款準備金率將再度成為調節(jié)流動性的常規(guī)工具，法定存款準備金率有可能突破2008年6月份17.5%的高點。齊魯證券同樣認為，2010年存款準備金率的調整可能將比此前預計的更加頻繁。國泰君安則在最近的報告中預測，存款準備金率年內可能還有兩次上調。
魯政委表示：“由于今年1月份的CPI較低，而二三月份由于過節(jié)的因素，數(shù)據(jù)可能并不‘正常’，所以央行加息的最早窗口也在第二季度。而對于目前比較嚴峻的銀行信貸高速增長導致流動性過剩的問題，通過提高存款準備金率的方式比加息更為有效。”
謝棟銘也指出：“盡管，日前美聯(lián)儲早于市場預期地調整了貼現(xiàn)率，但是中美兩國近期在處理寬松貨幣政策的退出時都較為謹慎，而市場也在經(jīng)過1月波動之后趨于理性。目前，中美兩大央行所傳達的信息是：貨幣政策將從為了解決危機而采用的超常規(guī)寬松慢慢轉向中性，以更適合現(xiàn)行經(jīng)濟運行。”
“僅憑此次存款準備金率上調不足以實現(xiàn)政策目標，但是調整準備金率是一項積極的政策舉措，尤其是從其傳遞出的政策信號這個角度來看。”高盛進一步指出，“預計政府在未來數(shù)月將采取進一步緊縮措施，其中包括窗口指導，進一步上調存款準備金率，以及上調基準存貸款利率。” |