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一周之內(nèi)，固定利率的7年期金融債票面利率發(fā)到3.97%，而同一發(fā)行人發(fā)行的同樣期限的浮動利率金融債票面利率卻只有2.77%，兩者相差120個基點。這是在利率上行周期中市場對于浮動利率債券超高熱情的直觀體現(xiàn)。
昨日，國家開發(fā)銀行發(fā)行7年期浮動利率金融債，200億元的競爭性招標(biāo)顯然滿足不了市場的“胃口”，當(dāng)場超額認購倍率達2.58倍，之后又追加了200億元。
和一周之前的7年期固定利率金融債發(fā)行結(jié)果比起來，浮息債的熱度是顯而易見的。上周三，國開行今年首期金融債發(fā)行，為7年期固定利率品種，雖然認購資金的熱情也不算低，超額認購倍率有1.96倍，但是最終中得的票面利率3.97%還是略高于市場預(yù)期。
對此市場的解釋是，一方面流動性非常充裕，機構(gòu)的配置壓力需要釋放，而短期債券的利率已經(jīng)因為過度追捧而非常低迷，且不能消化全部的配置需求，因此長債發(fā)行也出現(xiàn)了資金“扎堆”現(xiàn)象。另一方面，由于市場對后續(xù)加息等緊縮政策有強烈預(yù)期，所以對現(xiàn)在發(fā)行的債券有了較高的利率要求，當(dāng)期債券3.97%的票面利率就高于市場預(yù)期。
一周之后，浮動利率金融債的發(fā)行呈現(xiàn)出不同的景象。不但投標(biāo)資金比前一期固定利率品種有明顯增加，而且從票面利率看，市場的態(tài)度也大有不同。本期債券以1年期定期存款利率為基準(zhǔn)，中標(biāo)利差52個基點，對應(yīng)票面利率2.77%，這比固定利率債券的票面利率足足低了120個基點。
這一差距，也充分體現(xiàn)了市場對于后續(xù)加息等緊縮政策的擔(dān)心，因為浮息債以其特有的利率可以隨基準(zhǔn)利率浮動的優(yōu)勢，在加息周期中有著良好的防御能力。
特別是對本期國開行浮動利率金融債來說，其利率基準(zhǔn)是1年期存款利率，并且債券付息頻率為半年一次，調(diào)息期限小于基準(zhǔn)利率期限。這意味著，如果在債券存續(xù)期間基準(zhǔn)利率出現(xiàn)調(diào)整，債券持有人能夠更加及時地享受到基準(zhǔn)利率上升所帶來的票息收益增加。
根據(jù)認購明細，銀行仍是主力認購力量，排在認購額前三位的機構(gòu)分別是中國銀行、平安銀行和國泰君安證券，金額分別為35.2億元、31.9億元和31.7億元。 |