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隨著經(jīng)濟(jì)回升趨勢日趨明確，何時收緊貨幣政策成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。光大證券、長江證券、東方證券在近期發(fā)布的2010年年度策略報告中，均對貨幣政策收緊時間做出預(yù)測，認(rèn)為2010年二三季度將是敏感時段。
光大證券預(yù)計，政策將在明年夏初收緊，秋末放松。“2010年夏初，央行可能上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對信貸進(jìn)行數(shù)量控制。”光大證券首席宏觀分析師潘向東在策略會上指出，2009年四季度GDP增速有望達(dá)到10%以上，2010年一季度GDP增速有望達(dá)到11%左右，在此背景下，政策繼續(xù)著重于“保增長”會顯得不合時宜。另外，CPI漲幅在2009年年底轉(zhuǎn)正之后，在2010年1、2季度會出現(xiàn)快速回升，有超越3%的趨勢，此時“防通脹”或者說控制通脹預(yù)期會顯得更迫切，因此，貨幣政策可能在明年夏初收緊。
而進(jìn)入2010年2、3季度，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體完成補(bǔ)庫存之后，面臨再次去庫存和政策效應(yīng)到期的雙重壓力，經(jīng)濟(jì)將會面臨再次反復(fù)，這將對中國的出口產(chǎn)生壓力。與此同時，政府投資和補(bǔ)貼式的促消費(fèi)政策對我國經(jīng)濟(jì)的拉動效用在2季度將出現(xiàn)遞減，經(jīng)濟(jì)增速面臨回落壓力。為此，“央行可能在明年四季度放松對信貸的數(shù)量控制，而中央投資也將加快下?lián)堋！?
潘向東預(yù)測。
長江證券認(rèn)為，2010年2季度加息概率最大。“明年2季度預(yù)計會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高點(diǎn)，這個高點(diǎn)將是政策退出的良好時機(jī)，采取加息政策也是對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確認(rèn)。”
長江證券首席策略分析師周金濤認(rèn)為，從全球來看，目前加息的國家都是復(fù)蘇較快的資源性國家，比如澳大利亞；而歐美國家目前仍處于復(fù)蘇的弱勢階段。明年庫存周期的反彈和結(jié)束都與流動性息息相關(guān)，二者呈現(xiàn)出周期的一致性走勢。隨著歐美庫存反彈高點(diǎn)的出現(xiàn)，2010年二季度美國加息回收流動性的可能性很大，中國的加息將采用跟隨美國政策，如果美國利率政策保持穩(wěn)定，則中國采取數(shù)量型工具的可能性更大，緊縮時間點(diǎn)也會在2010年二季度之后。而2010年下半年中國經(jīng)濟(jì)不確定性因素較多，面臨著二次探底的風(fēng)險。
東方證券認(rèn)為，明年上半年政策可能仍會以穩(wěn)定為主。在美國退出寬松政策之前，中國單方面大幅改變貨幣政策的可能性較小。國內(nèi)政策基調(diào)已從“保增長”的一元論基調(diào)逐步轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”和“防通脹”并重的“二元論”。但“二元論”
政策在時點(diǎn)選擇上可能仍有區(qū)分，明年上半年政策可能仍會以穩(wěn)定為主，下半年可能將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和政策退出情況，采取更加靈活的貨幣政策。 |