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市況不佳，最怕“抽水”，但上市公司偏偏在“缺水”的時(shí)候抽水。作為市場“水源地”的銀行業(yè)目前也面臨“缺水”，大規(guī)模新增的貸款使其資本充足率下降過快，資本充足率已成為今年國內(nèi)銀行面臨的重要問題之一，年初以來，為補(bǔ)充資本金，國內(nèi)8家銀行已發(fā)、待發(fā)次級債規(guī)模高達(dá)4930億元，近日有傳說銀監(jiān)會正計(jì)劃將銀行交叉持有的次級債從其資本中扣除，對銀行資本充足率的監(jiān)管更加嚴(yán)格。在這樣的情況下，大多數(shù)銀行將采取股權(quán)融資來補(bǔ)充核心資本。目前市場的流動(dòng)性正處于收縮階段，而新股發(fā)行接踵而來，浦發(fā)銀行的再融資計(jì)劃可能會進(jìn)一步吸走市場上已經(jīng)十分緊張的流動(dòng)性，讓市場變得更加敏感。市場擔(dān)心，浦發(fā)銀行可能開了一個(gè)“壞頭”，其他銀行將漸次排隊(duì)股權(quán)融資。
歷史總是驚人地相似，2008年初，平安集團(tuán)推出巨額融資計(jì)劃引發(fā)股市寬幅震蕩，在某種程度上可說因此終止了上一輪牛市。如今同樣的故事即將上演，問題是目前滬深股市能否應(yīng)對再融資潮？雖然兩市較去年年底已大幅回升，但近期在風(fēng)吹草動(dòng)之后接連大跌，顯示股市信心依然脆弱，尚需維穩(wěn)；股市的融資功能剛剛恢復(fù)沒多久，但卻承載了太多的希望，新股發(fā)行的數(shù)量和總體融資規(guī)模已趕上2007年，創(chuàng)業(yè)板推出箭在弦上，多家上司公司推出再融資計(jì)劃，如此頻繁和沉重的股票發(fā)行，將令市場感到壓抑。
盡管歷史背景類似，但是市場的演繹卻有不同的版本。去年各家公司宣布巨額再融資計(jì)劃的時(shí)候，機(jī)構(gòu)口誅筆伐，投資者用腳投票，引發(fā)股市恐慌性拋售。今年上市公司又開始接連宣布融資計(jì)劃，但市場的反應(yīng)已經(jīng)溫和、理性了許多，而相關(guān)公司在市場流傳各種所謂再融資傳言之后，總想方設(shè)法趕第一時(shí)間正面回應(yīng)，比去年無動(dòng)于衷任由股價(jià)自由落體運(yùn)動(dòng)，應(yīng)該說進(jìn)步不小。
現(xiàn)在，投資者在情緒宣泄之余，更應(yīng)該冷靜下來花點(diǎn)時(shí)間分析再融資的利弊，客觀評價(jià)擬融資公司的投資價(jià)值。首先，我們要就事論事，不能簡單地把再融資等同于“惡意圈錢”。在公開市場，再融資是一個(gè)雙向選擇的事情，投資者不接受的話，上市公司一分錢都籌不到。判斷融資是利多還是利空，要看公司的實(shí)際經(jīng)營狀況、發(fā)展前景和資金用途。當(dāng)然，融資時(shí)間的選擇也是一個(gè)重要的因素。任何一個(gè)負(fù)責(zé)任的上市公司，首先要維護(hù)現(xiàn)有股東的利益，在融資規(guī)模、定價(jià)及時(shí)機(jī)上充分征求股東尤其是中小股東的意見，尊重大多數(shù)股東的意愿，而在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推行融資計(jì)劃，就是不負(fù)責(zé)任的行為。如果市場不理解、不接受，即便政策護(hù)航維穩(wěn)，也是徒勞。
但是，市場對上市公司再融資的恐懼在各種因素夾擊下往往被擴(kuò)大，而市場聞“再融資”色變，正顯示市場投資人與上市公司在理念上的沖突，同時(shí)也說明目前股市至少還沒有恢復(fù)完整的功能。市場對再融資恐懼源自固有思維未轉(zhuǎn)變，而上市公司對再融資的無度需求，則顯示了上市公司對市場客觀發(fā)展規(guī)律的漠視。說到底，是否支持再融資，其實(shí)并不在于融資金額的多少，而在于擬融資公司確切的發(fā)展戰(zhàn)略和資金使用方向，雖然短期內(nèi)擴(kuò)大股本會攤薄每股收益，但更重要的是要看到它未來的增長潛力。 |