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6月30日，國際清算銀行在其公布的年度報(bào)告中指出，各國央行存在著提息過慢和回收流動(dòng)性過遲的風(fēng)險(xiǎn)，并由此引發(fā)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。“最大的擔(dān)憂是，在政策制定者們調(diào)轉(zhuǎn)政策方向前，極度寬松的貨幣政策可能會(huì)轉(zhuǎn)化為廣義貨幣和信貸總量的明顯增長，繼而導(dǎo)致通脹和通脹預(yù)期上升，也可能引發(fā)新一輪資產(chǎn)泡沫，為下一輪金融榮枯周期播下種子。”
“從目前全球的貨幣政策來看，的確存在著通貨膨脹的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而且全球?qū)νㄘ浥蛎浀念A(yù)期也在不斷上升。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊認(rèn)為，“中國的情況與其他西方國家存在比較大的差異，中國應(yīng)該已經(jīng)到了考慮實(shí)行中性貨幣政策的時(shí)刻了。”
銀行不良資產(chǎn)比例或上升
自從金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球的央行都大幅降低了基準(zhǔn)利率水平，并紛紛向本國或本地區(qū)金融系統(tǒng)注入大量資金。盡管一些政策制訂者意識(shí)到了在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，及時(shí)收回緊急支持措施的必要性，但是，美聯(lián)儲(chǔ)（FED）、英國央行（BOE）和歐洲央行（ECB）仍在繼續(xù)實(shí)施資產(chǎn)購買計(jì)劃，以支持信貸市場和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
而就目前中國貨幣政策的寬松程度來講，并不比美國來得緊。在1至5月份新增貸款規(guī)模達(dá)到5.84萬億元之后，盡管6月份的確切數(shù)字仍未公布，然而各界普遍認(rèn)為，6月份新增貸款將超過1萬億元。6月29日，中金公司發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)6月份新增貸款大幅反彈到至少1.3萬億元。
“從中國目前實(shí)施的貨幣政策而言，寬松的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他國家，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度是相當(dāng)大的。”奚君羊指出，“而極度寬松的貨幣政策可能帶來兩大風(fēng)險(xiǎn)，一方面，中國銀行系統(tǒng)信貸規(guī)模的急劇膨脹有可能在未來導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)比例上升。另一方面，信貸的過快增長很可能導(dǎo)致明年中期國內(nèi)物價(jià)水平向上推動(dòng)。”
6月29日，穆迪發(fā)布的報(bào)告指出，對(duì)于今年下半年中國銀行體系的評(píng)級(jí)展望為負(fù)面，而中國銀行體系的負(fù)面展望與中國的經(jīng)濟(jì)狀況高度相關(guān)，長時(shí)期的低增長可能會(huì)對(duì)更多行業(yè)造成壓力，使更多公司在償還銀行貸款方面遇到困難，從而可能損害銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。穆迪報(bào)告中，對(duì)整個(gè)北亞地區(qū)（除日本）銀行體系的行業(yè)展望均為負(fù)面。
適時(shí)考慮中性貨幣政策
6月30日，瑞銀財(cái)富管理研究部發(fā)布的最新研究報(bào)告顯示，亞洲經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)存在整固風(fēng)險(xiǎn)，但考慮到亞洲的基本因素、流動(dòng)性及目前的投資者持倉，亞洲會(huì)比世界其他地區(qū)占有更強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。而瑞銀進(jìn)一步預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將由中國帶動(dòng)，其經(jīng)濟(jì)刺激措施將是主要的增長來源。瑞銀預(yù)測(cè)，中國在2009年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率將達(dá)7.8%。
瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)研究部主管兼亞太區(qū)首席策略師浦永灝表示：“在亞洲區(qū)內(nèi)，中國仍然是我們最看好的市場，中國的內(nèi)需預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)遠(yuǎn)比其他市場強(qiáng)勁。與此同時(shí)，估值仍具吸引力，而且自年初以來已相對(duì)得到改善。”
浦永灝繼而指出：“由于貸款增長持續(xù)強(qiáng)勁及凈息差可能見底，中國銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境正在不斷改善。”
“中國的銀行體系盡管有著壞賬率上升的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但是不存在像歐美銀行那樣的風(fēng)險(xiǎn)。”奚君羊指出，“但是從中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況來看，不應(yīng)該再放寬貨幣政策了，最多就是維持目前的力度水平。”
他進(jìn)一步分析道：“盡管關(guān)于第二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍未公布，但是對(duì)于第二季度GDP增速接近8％的預(yù)期相當(dāng)強(qiáng)烈。如果二季度GDP增速接近8％，CPI增速出現(xiàn)趨于正值的傾向，那么表明中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫頹勢(shì)。自然，中國寬松的貨幣政策就應(yīng)該‘見好就收’，切實(shí)考慮實(shí)行中性的貨幣政策，甚至是考慮采取回收資金的舉措。”
“在預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)最先復(fù)蘇的情況下，中國的貨幣政策也應(yīng)該是先于其他國家趨緊。”奚君羊表示。 |