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最新公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給市場(chǎng)帶來(lái)了樂(lè)觀的消息：消費(fèi)者信心指數(shù)繼續(xù)增加，新屋開工指數(shù)大幅上升且超過(guò)預(yù)期，持續(xù)失業(yè)人數(shù)也大大低于預(yù)期。這讓市場(chǎng)有理由相信，世界最大的經(jīng)濟(jì)體有機(jī)會(huì)開始扭轉(zhuǎn)衰退的局面。如果僅僅到這一步，美元應(yīng)該出現(xiàn)明顯升值的走勢(shì)。但是市場(chǎng)多看了一步：美國(guó)的信號(hào)顯示全球經(jīng)濟(jì)將走出衰退，因此避險(xiǎn)需求下降，全球投資者減持相對(duì)安全的美元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向了新興市場(chǎng)，美元指數(shù)隨后小幅波動(dòng)，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)。
如果說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好反而壓制了美元指數(shù)這一說(shuō)法還有人持懷疑態(tài)度的話，那么另一個(gè)因素卻成了壓住美元指數(shù)上行通道的大石頭：美國(guó)財(cái)政部將在本周發(fā)行1040億美元的中長(zhǎng)期國(guó)債，并且將刷新美國(guó)國(guó)債周發(fā)行紀(jì)錄。美國(guó)國(guó)債連續(xù)的巨額發(fā)行和未來(lái)大量發(fā)行的預(yù)期，已經(jīng)將之前美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買國(guó)債所帶來(lái)的壓低收益率曲線的效果消耗殆盡。在目前投資者對(duì)美元資產(chǎn)的依賴程度有所下降的時(shí)候，進(jìn)行更大規(guī)模的國(guó)債發(fā)行，其結(jié)果之一很可能是進(jìn)一步明顯推升中長(zhǎng)期收益率曲線——這一結(jié)果對(duì)美國(guó)財(cái)政部而言，顯然是不夠成功的。而另一個(gè)結(jié)果，就是市場(chǎng)將更加確立美元將進(jìn)一步泛濫的預(yù)期，這一預(yù)期無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步壓低美元匯率。
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開在即，市場(chǎng)靜待會(huì)議結(jié)果。對(duì)此次議息會(huì)議的預(yù)期之一，便是美聯(lián)儲(chǔ)是否還會(huì)宣布擴(kuò)大購(gòu)買國(guó)債的計(jì)劃。從美國(guó)當(dāng)局的角度考慮，是否擴(kuò)大購(gòu)買國(guó)債的計(jì)劃，牽涉到是“保美元”還是“保美債”的問(wèn)題。如果宣布擴(kuò)大國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，對(duì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)是一利好，有利于本周天量國(guó)債的發(fā)行不至于將收益率曲線推升過(guò)多，但對(duì)美元?jiǎng)t是利空，這幾乎等同于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外宣布：我們又要印更多的美元。如果不宣布擴(kuò)大國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，就暫時(shí)消除了發(fā)行更多美元的預(yù)期，但是本周發(fā)行如此巨額的國(guó)債之后，中長(zhǎng)期收益率曲線會(huì)上升幾何，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)心里恐怕都還沒(méi)有底。
兩難的問(wèn)題擺在了美聯(lián)儲(chǔ)眼前，看伯南克如何選擇。但是，無(wú)論是選擇“保美元”還是“保美債”，都只能在短期內(nèi)起效。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場(chǎng)的回暖，“去避險(xiǎn)化”終將成為未來(lái)一段時(shí)間的趨勢(shì)。在這個(gè)趨勢(shì)下，不管美國(guó)政策如何騰挪，無(wú)論是美元還是美債恐都難逃下跌的命運(yùn)。 |