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5月13日，剛剛創(chuàng)下近六月新高的國際油價，在市場的一片看好聲中意外回落。油價的此番回落，是對之前其單周超過10%的漲幅的修正？還是影響油價的基本面因素發(fā)生了變化？筆者認為，當(dāng)前跡象表明，經(jīng)濟放緩的壓力已經(jīng)沒有之前想象的那么嚴重，油價將在需求低迷與經(jīng)濟復(fù)蘇的博弈中艱難上行。
對比最新的美原油庫存數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)，其實上周的美原油庫存是下降的。美國能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日美國原油庫存減少470萬桶至3.706億桶，而市場預(yù)計將增加140萬桶；美國汽油庫存減少410萬桶至2.083億桶，預(yù)估為增加20萬桶。在數(shù)月來我們已經(jīng)習(xí)慣了原油庫存節(jié)節(jié)攀高的情況下，這樣的數(shù)據(jù)無疑是市場的一大亮點。而且，美元在上周重挫之后，本周繼續(xù)走弱，同樣也是對大宗商品價格的一個利多因素。但上述兩大因素未能阻止油價的回落。
首先，美原油庫存的下降并非源自需求增長，而是進口減少所致。經(jīng)濟危機中，美國的工業(yè)用油需求大為縮小，根據(jù)OPEC的最新預(yù)計，2009年全球石油日需求將減少157萬桶，為8403萬桶/天，較此前的預(yù)估繼續(xù)下調(diào)了20萬桶。雖然包括中國和印度在內(nèi)的新興國家的消費在此前反復(fù)被炒作，但國際經(jīng)濟的整體低迷同樣抑制了上述國家的需求。因此，從需求層面來看，原油的消費前景仍然是迷霧重重，亮點難尋。
其次，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇腳步依然緩慢。來自國際宏觀經(jīng)濟的消息面因素喜憂參半，彭博調(diào)查六大洲客戶發(fā)現(xiàn)，對全球經(jīng)濟的信心指數(shù)升抵19個月最高點，美聯(lián)儲主席伯克南及歐洲央行總裁特里謝等人多次指出，經(jīng)濟衰退已放緩。MSCI世界指數(shù)從3月低點已上漲37%。同期，歐元區(qū)3月份工業(yè)生產(chǎn)較前一年同期下滑20.2%，為1986年有記錄以來最大跌幅，較前月下跌2%。歐盟因此預(yù)估今年經(jīng)濟將萎縮4%。美國的三月貿(mào)易逆差擴大，對其國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇產(chǎn)生沖擊。種種跡象表明，經(jīng)濟復(fù)蘇的過程將是漫長的。
因此，盡管各個市場都在憧憬經(jīng)濟復(fù)蘇帶動原油消費能力提升，但在供需不均衡，新的需求未被激發(fā)之前，油價上行壓力很大。近期將主導(dǎo)國際油價方向的幾個重要因素包括以下幾個方面。
其一、美元的強弱與否。美元指數(shù)跌破84一線之后，技術(shù)上形成破位，引發(fā)各國對其新一輪貶值開始的擔(dān)憂，從中長期來看，美元貶值同樣是推高大宗商品價格的重要因素。
其二、OPEC的供需。本月28號，OPEC的例行會議又將對減產(chǎn)與否進行表決。從目前的情況看，盡管OPEC認為市場供需仍遠未實現(xiàn)平衡，但進一步實行減產(chǎn)的可能性并不大。尤其是在油價沖過50美元一線之后，OPEC成員國正在放棄他們的減產(chǎn)計劃。2009年4月，OPEC成員國的石油產(chǎn)量自去年7月份以來首次增加，其日產(chǎn)量超過了其配額96.7萬桶。目前僅有沙特阿拉伯是OPEC中唯一的一個石油產(chǎn)量低于其目標分配的成員國。
其三，突發(fā)事件的影響。包括通用集團破產(chǎn)與否的消息，以及豬流感疫情的控制狀況，將成為近期影響原油行情的主要因素，需要引起投資者的進一步關(guān)注。
綜上，油價雖然處在上升通道之中，但在眾多不確定性因素的共同作用下，油價上行之路必定是艱難的。 |