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        國內(nèi)期貨市場引入QFII制度呼聲再起
            2009-03-12    作者:葉苗    來源:上海證券報

          期貨市場對外開放的步伐正在加大。日前,大連商品交易所總經(jīng)理劉興強建議,積極創(chuàng)造條件,穩(wěn)妥推進期貨市場對外開放。建議考慮在大豆等比較成熟的期貨品種上進行對外開放試點,引入期貨市場QFII制度,并積極支持國內(nèi)期貨交易所與境外期貨交易所開展業(yè)務合作,推動期貨市場國際化,增強市場影響力。
          業(yè)內(nèi)人士表示,中國期貨市場的開放意味著要“走出去、請進來”,可以考慮國內(nèi)的期貨產(chǎn)品對QFII有限度的開放,這對國內(nèi)產(chǎn)品發(fā)揮定價中心的作用大有裨益。同時,也能豐富國內(nèi)期貨市場的投資者結(jié)構(gòu),給國內(nèi)從業(yè)者新的操作思路。

        有利于定價中心建設

          據(jù)了解,期貨的QFII探討源自于股指期貨。因股票市場已經(jīng)有了QFII,如果推出期指,QFII的引入不可避免。證監(jiān)會也曾專門對QFII做股指期貨做過研究。在股指期貨暫未推出的情況下,商品市場引入QFII制度的呼聲也有所抬頭。
          “中國期貨市場要開放,就必須‘走出去、請進來’,”北京工商大學期貨研究所所長胡俞越表示,“走出去”這塊,期貨比股票市場要落后,雖然一些大企業(yè)可在境外做套保,但是這還遠遠不夠,正在探索讓期貨公司代理境外業(yè)務。除了走出去,也要“請進來”,當然這是有限制的,不允許外資操縱中國市場,所以可以采用QFII制度,引進國外合格投資者。
          胡俞越表示,國內(nèi)產(chǎn)品的定價中心為什么沒有發(fā)揮,是因為國際參與度很低。只有允許更多投資者進來,讓市場競爭充分,定價中心的建設才有意義。否則就靠國內(nèi)的500億保證金,只能是自娛自樂的場所。“當然,我們也要去LME、CME,在那里爭奪話語權(quán),參與現(xiàn)在定價中心的競爭。”
          “引進QFII,也能豐富國內(nèi)市場的投資者結(jié)構(gòu)。”東證期貨公司高級顧問方世圣說,投資者結(jié)構(gòu)很重要,如果都是散戶或避險者,要么其投機性過強,要么很容易有系統(tǒng)性風險,QFII制度可以有效彌補這一缺陷。另外,外資的投資技術(shù)、理念比較先進,能給國內(nèi)業(yè)者帶來新的思路。

        部分品種可試點開放

          “做大、做強、做優(yōu),做得更有國際權(quán)威性。”胡俞越說,像大豆、玉米、銅等國際化程度很高的品種,相對比較成熟,更具有權(quán)威性,作為對外試點,更有利于其國際權(quán)威性,而且風險也小。
          胡俞越介紹,這些成熟產(chǎn)品在剛推出的時候受CBOT、LME的價格影響深,但目前通過實證研究,隨著交易規(guī)模的擴大,競爭的充分,價格已不完全受國外的影響,而是相互影響的。
          方世圣則認為,跟金融期貨不一樣,商品是要交割的,因此容易受制于現(xiàn)貨商,尤其是集中在少數(shù)巨頭手里的品種。“像銅這些品種,基本上掌握在國外大公司手上,他們手上有很多現(xiàn)貨,而價格在全球都是流通的,因此開放后可能受到一些大公司的操控,這是必須考慮的。”他認為,一些不是掌握在特定公司手上的品種,可以先行試點。
          “期貨市場是個工具市場,外資的管理也比較難。”方世圣表示,一些跟中國有貿(mào)易的外資,可以利用兩地的價差,屆時會搞不清他們是在做套利還是在套保。

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