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2008年，貨幣政策實現(xiàn)“從緊”到“適度寬松”的急速轉(zhuǎn)彎：9月以來央行4次下調(diào)利率，3次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并取消商業(yè)銀行信貸硬約束。分析人士認(rèn)為，明年在“保增長”基調(diào)下，貨幣政策存在進(jìn)一步調(diào)控空間，利率、準(zhǔn)備金率都可能繼續(xù)下調(diào)，人民幣匯率可能保持穩(wěn)定。
遏制經(jīng)濟下滑
目前，政府積極出臺各項措施、實施積極的財政政策和適度寬松貨幣政策，意在遏制經(jīng)濟下滑趨勢。
中國社科院金融所所長李揚認(rèn)為，我國經(jīng)濟恢復(fù)到以往的水平尚需時日，但由于投資拉動的作用，明年下半年經(jīng)濟有望遏制下滑趨勢。4萬億元投資計劃公布之后，需關(guān)注后續(xù)安排和具體落實情況，包括在財政投資中如何配比金融性資金，使投資具有商業(yè)可持續(xù)性。
廣東金融學(xué)院金融研究中心主任陸磊表示，今年10-11月貨幣政策集中出臺，但由于政策效果存在時滯，可能至少需要半年時間實施效果才能較充分體現(xiàn)。
雙率均有下調(diào)空間
今年中央經(jīng)濟工作會議指出，當(dāng)前遭遇了“一場歷史罕見、沖擊力極強、波及范圍很廣的國際金融危機”，且尚未見底，對我國的負(fù)面影響也在深入。對此，興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，在中央經(jīng)濟工作會議上，宏觀政策應(yīng)變能力得到了突出強調(diào)，顯示未來隨著形勢變化，財政政策和貨幣政策的工具和力度都存在進(jìn)一步調(diào)整空間。
申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，防范通貨緊縮需要更加擴張的貨幣政策。同時，物價的下跌也為更大力度的降息提供了空間。他預(yù)計未來12個月央行仍可能降息108個基點。
陸磊表示，存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)的空間，但準(zhǔn)備金率作為金融穩(wěn)定工具的意義大于作為宏觀調(diào)控手段的意義。
他反對商業(yè)銀行系統(tǒng)過快、大量向中小企業(yè)提供貸款。他表示，對中小企業(yè)的支持不能單純依靠貸款，還應(yīng)該依靠直接融資，包括各種金融創(chuàng)新手段。
匯率宜保持穩(wěn)定
關(guān)于明年人民幣匯率的走向，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)為“引導(dǎo)和改善市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定。”
李揚認(rèn)為，人民幣匯率保持穩(wěn)定對我國意義重大。理論和實踐都顯示，利用匯率調(diào)整經(jīng)濟的流量、結(jié)構(gòu)、進(jìn)出口效果并不明顯。近期出現(xiàn)的貶值恐怕也不是長期現(xiàn)象。“人民幣可能有升有貶，更趨靈活”。
從目前的情況看，由于資本流出增加，出口增速大幅度回落，人民幣有貶值的壓力。但是如果貶值，一方面可能會導(dǎo)致資本更快的流出，對國內(nèi)金融市場帶來沖擊，另一方面可能引起貿(mào)易摩擦，對出口也不一定有利。李慧勇認(rèn)為，在上述情況下，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定是最佳選擇。預(yù)計明年人民幣對美元匯率將維持在6.8的水平。 |