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        保增長防通縮 貨幣政策將更寬松
            2008-12-15    作者:任曉    來源:中國證券報

          2008年,貨幣政策實現(xiàn)“從緊”到“適度寬松”的急速轉(zhuǎn)彎:9月以來央行4次下調(diào)利率,3次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,并取消商業(yè)銀行信貸硬約束。分析人士認(rèn)為,明年在“保增長”基調(diào)下,貨幣政策存在進(jìn)一步調(diào)控空間,利率、準(zhǔn)備金率都可能繼續(xù)下調(diào),人民幣匯率可能保持穩(wěn)定。

        遏制經(jīng)濟下滑

          目前,政府積極出臺各項措施、實施積極的財政政策和適度寬松貨幣政策,意在遏制經(jīng)濟下滑趨勢。
          中國社科院金融所所長李揚認(rèn)為,我國經(jīng)濟恢復(fù)到以往的水平尚需時日,但由于投資拉動的作用,明年下半年經(jīng)濟有望遏制下滑趨勢。4萬億元投資計劃公布之后,需關(guān)注后續(xù)安排和具體落實情況,包括在財政投資中如何配比金融性資金,使投資具有商業(yè)可持續(xù)性。
          廣東金融學(xué)院金融研究中心主任陸磊表示,今年10-11月貨幣政策集中出臺,但由于政策效果存在時滯,可能至少需要半年時間實施效果才能較充分體現(xiàn)。

        雙率均有下調(diào)空間

          今年中央經(jīng)濟工作會議指出,當(dāng)前遭遇了“一場歷史罕見、沖擊力極強、波及范圍很廣的國際金融危機”,且尚未見底,對我國的負(fù)面影響也在深入。對此,興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為,在中央經(jīng)濟工作會議上,宏觀政策應(yīng)變能力得到了突出強調(diào),顯示未來隨著形勢變化,財政政策和貨幣政策的工具和力度都存在進(jìn)一步調(diào)整空間。
          申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為,防范通貨緊縮需要更加擴張的貨幣政策。同時,物價的下跌也為更大力度的降息提供了空間。他預(yù)計未來12個月央行仍可能降息108個基點。
          陸磊表示,存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)的空間,但準(zhǔn)備金率作為金融穩(wěn)定工具的意義大于作為宏觀調(diào)控手段的意義。
          他反對商業(yè)銀行系統(tǒng)過快、大量向中小企業(yè)提供貸款。他表示,對中小企業(yè)的支持不能單純依靠貸款,還應(yīng)該依靠直接融資,包括各種金融創(chuàng)新手段。

        匯率宜保持穩(wěn)定

          關(guān)于明年人民幣匯率的走向,中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)為“引導(dǎo)和改善市場預(yù)期,保持人民幣匯率在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定。”
          李揚認(rèn)為,人民幣匯率保持穩(wěn)定對我國意義重大。理論和實踐都顯示,利用匯率調(diào)整經(jīng)濟的流量、結(jié)構(gòu)、進(jìn)出口效果并不明顯。近期出現(xiàn)的貶值恐怕也不是長期現(xiàn)象。“人民幣可能有升有貶,更趨靈活”。
          從目前的情況看,由于資本流出增加,出口增速大幅度回落,人民幣有貶值的壓力。但是如果貶值,一方面可能會導(dǎo)致資本更快的流出,對國內(nèi)金融市場帶來沖擊,另一方面可能引起貿(mào)易摩擦,對出口也不一定有利。李慧勇認(rèn)為,在上述情況下,人民幣匯率保持基本穩(wěn)定是最佳選擇。預(yù)計明年人民幣對美元匯率將維持在6.8的水平。

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