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上周，央行宣布1年期央行票據(jù)由每周發(fā)行改為隔周發(fā)行。作為目前債券市場上交易最為活躍的品種，央票開始漸行漸遠。而三季報數(shù)據(jù)顯示，目前40只貨幣基金持有央票占凈值的平均比重達60%，作為最重要的配置品種，央票的淡出對貨基來說無疑是重要變化。有觀點認為，這將出現(xiàn)巨大的投資品種空擋。但采訪中，多位貨幣基金經(jīng)理表示，央票“隱退”短期內(nèi)對基金還不會造成太大影響，操作上仍將以繼續(xù)持有為主。而長期來看，各基金不同的操作風(fēng)格將決定替代品尋找上的不同傾向。
持券觀望
央票發(fā)行頻率的減少正令市場需求出現(xiàn)“井噴”。
昨日上午，央行招標(biāo)發(fā)行了100億元1年期央票。面對如今只能稱之為“象征性”的100億額度，二級市場的火熱令中標(biāo)收益率下跌了近30個BP至3.2098%。而這已是1年期央票收益率連續(xù)六個交易周下跌。雖然原先是配置主力的央票如今日益稀缺，貨幣基金卻普遍采取了較為樂觀的態(tài)度。
長盛貨幣基金經(jīng)理劉靜對記者表示，雖然央票的供應(yīng)正在減少并有可能最終停發(fā)，但若基金本身沒有擴容壓力，短期內(nèi)影響還不會太大，當(dāng)前操作策略仍傾向于持券觀望。“央行現(xiàn)在還保持少量的供應(yīng)是為了一定程度上保持利率水平，維持定價體系，最終可能還將隱退。而因為收益率持續(xù)下降，價格一路上漲，我們對后市還是比較看好的，所以目前傾向于持券觀望。但如果基金存在擴容壓力，買入還是需要的，而目前的點位的確比較尷尬。上漲空間有，但肯定也不會是無限的。”
益民貨幣基金經(jīng)理鄭可成也有相似觀點。他表示，雖然目前看來1年期央票的供應(yīng)量在減少，但是因為存量依然存在，所以短期內(nèi)不會有太多影響。他同時認為，若把目光放長遠，貨幣政策在未來發(fā)生變化也不是沒有可能。“所以擔(dān)心基金沒有產(chǎn)品可投是不必要的。而目前的操作策略肯定是繼續(xù)持有。”
尋找替代產(chǎn)品
雖然基金經(jīng)理認為短期內(nèi)不會受大影響，但面對央票的漸行漸遠，尋找替代產(chǎn)品也成為趨勢。而面對低風(fēng)險債券的稀缺，基金經(jīng)理認為，金融債、企業(yè)債將成為維持供需穩(wěn)定的主要選擇。
上投摩根貨幣基金表示，三季度該基金根據(jù)對貨幣市場的判斷，增持了一部分一年期及期限收益比較好的央行票據(jù)，在契約及評級允許的范圍內(nèi)（75天內(nèi)）維持了較長的組合久期。“而如果央票逐步淡出，基金將竭力尋找金融債等替代品種。”
長盛貨幣劉靜則認為，總體說來，貨幣基金主要將轉(zhuǎn)向短期金融債、短期融資券等產(chǎn)品，但具體如何轉(zhuǎn)向，還需看各家基金的操作風(fēng)格。“風(fēng)格激進的，可能傾向于配置短融券。配較高收益率的產(chǎn)品的確會面臨信用風(fēng)險擴大的問題，但因為主要是一年內(nèi)的短期債券，所以可控性還是比較大的。而風(fēng)格保守些的基金可能就傾向配置信用度較高的、大公司發(fā)行的企業(yè)債等等，但這也將不可避免面臨收益率的下行壓力。” |